US Cocoa (ICE) — Historial de Precios
Acerca de los Precios del Cacao de EE. UU.
El contrato ICE U.S. Cocoa — históricamente conocido como 'NY cocoa' (ticker CC) — es una de las dos referencias mundiales para los granos de cacao, junto al contrato ICE London Cocoa (LCC). Aunque la cadena de suministro global del cacao en última instancia produce el mismo producto físico independientemente del destino, el mercado estadounidense tiene características suficientemente distintas — una moneda diferente, patrones de consumo diferentes, entorno regulatorio diferente y mezcla diferente de usuarios finales — que el contrato estadounidense se preserva como un instrumento financiero separado que a menudo opera con primas o descuentos significativos respecto a su contraparte de Londres. El contrato NY cocoa está denominado en dólares estadounidenses por tonelada métrica, con tamaño de lote de 10 toneladas, y entrega física contra almacenes aprobados por ICE en Estados Unidos (Brooklyn, Filadelfia y Hampton Roads siendo las ubicaciones dominantes).
El consumo de chocolate norteamericano — concentrado en Estados Unidos, Canadá y México — representa aproximadamente el 22% de la molienda global de cacao, con EE. UU. solo representando cerca del 17%. Los principales fabricantes estadounidenses de chocolate (Hershey, Mars Wrigley, Mondelez North America, Lindt USA, Ghirardelli) se abastecen de cacao físico principalmente a través de molineros y comerciantes norteamericanos, con el descubrimiento de precio referenciando al contrato NY cocoa. Como las preferencias del consumidor estadounidense difieren de las europeas — los estadounidenses se inclinan más hacia chocolate con leche, combinaciones de chocolate y maní y formulaciones de menor contenido de cacao — el mercado estadounidense de cacao tiene requisitos de oferta algo diferentes (énfasis ligeramente menor en grados de sabor, preferencia mayor por contenido de manteca) que el mercado europeo.
La relación entre los dos contratos de cacao es una de las dinámicas más vigiladas en el complejo agrícola. El cacao de Londres y el cacao de NY típicamente operan dentro de $200–500/t entre sí tras ajuste cambiario, con el spread reflejando costos de envío transatlántico, dinámica de primas de destino y (post-2024) el efecto bifurcante del Reglamento de Deforestación de la UE sobre los flujos globales de cacao. Cuando el contrato de Londres opera con prima sobre NY, el spread señala demanda europea estrecha de molienda o oferta restringida con destino a la UE. Cuando NY opera con prima, señala demanda estadounidense fuerte o interrupciones temporales de envío con destino a EE. UU. El rally de 2024 vio a ambos contratos alcanzar máximos históricos intradía casi simultáneamente — NY cocoa por encima de $12,000/t y Londres por encima de £11,200/t — con el spread comprimiéndose a niveles históricamente estrechos a medida que la escasez global abrumaba las dinámicas regionales.
Visión General del Mercado del Cacao de EE. UU.
Norteamérica
~22% de la Molienda Global
ICE U.S. Cocoa (CC)
Referencia $/t
Tamaño de Contrato 10 toneladas
Lote Estándar
Spread Londres-NY
Típico $200–500/t
EE. UU. es el tercer mayor país de molienda de cacao del mundo (después de los Países Bajos y Costa de Marfil) con aproximadamente 400,000–450,000 toneladas anuales de procesamiento de granos. Las principales instalaciones de molienda estadounidenses son operadas por Barry Callebaut, Cargill, Olam y Blommer Chocolate (recientemente adquirido por Fuji Oil); la industria estadounidense se ha consolidado significativamente en los últimos 20 años a medida que los molineros regionales más pequeños han sido adquiridos por comerciantes agroindustriales internacionales. Más allá de la molienda, EE. UU. es el mercado individual más grande del mundo para productos terminados de chocolate por valor retail, con Hershey's, Mars Wrigley, Mondelez (que posee Cadbury globalmente y varias marcas estadounidenses) y Lindt como los mayores propietarios de marcas. El mercado estadounidense de chocolate ha crecido históricamente al 2–4% anual por volumen, con aceleración episódica durante períodos de recuperación económica.
Por el lado de la oferta, el contrato NY recibe los mismos granos físicos que fluyen al mercado global del cacao — principalmente desde Costa de Marfil, Ghana, Ecuador e Indonesia. Los granos de cacao destinados al mercado estadounidense son predominantemente de origen africano occidental (Costa de Marfil ~55%, Ghana ~15%), con los granos híbridos CCN-51 de Ecuador capturando una participación creciente para usos industriales. El cacao caribeño y latinoamericano (particularmente República Dominicana, Perú y Brasil) también fluye preferentemente a mercados estadounidenses por distancias de envío más cortas. El cacao especialidad/sabor-fino para el segmento de chocolate artesanal se abastece globalmente con un fuerte sesgo hacia orígenes latinoamericanos. Las especificaciones entregables del contrato ICE U.S. Cocoa coinciden con el producto estándar de grado bulk.
Hitos Históricos del Precio del Cacao de EE. UU.
1977
Pico era inflacionaria por encima de $5,300/t
1992
Mínimo de ciclo cerca de $920/t
2010
Año del squeeze Armajaro 'Chocfinger' de Londres
2016
Pico de rally por sequía en $3,400/t
2024
Récord histórico por encima de $12,000/t
2025
Retracción parcial a banda $6,500–8,000/t
El primer evento moderno mayor de precio del NY cocoa fue el pico de la era inflacionaria de 1977 por encima de $5,300/t (entonces un máximo plurianual en términos nominales). La reversión post-1977 llevó al contrato a mínimos cercanos a $1,200/t a finales de los setenta y al mínimo secular de $920/t en 1992 — cuando la amplia oferta global y el débil crecimiento de demanda del consumidor combinaron para producir el mercado bajista más largo registrado del cacao. El episodio Armajaro 'Chocfinger' de 2010 afectó principalmente al contrato de Londres (la posición de Anthony Ward fue en LCC, no NY cocoa), pero el efecto de derrame llevó al NY cocoa a $3,400/t a mediados de 2010 antes de normalizarse. La sequía de África Occidental de 2016 llevó al NY cocoa a $3,400/t antes de otra corrección. El evento más extraordinario en la historia del contrato es el rally de 2023–2024: siguiendo al contrato de Londres al alza a través de tres fallos consecutivos de producción de África Occidental, el NY cocoa subió de ~$2,500/t a finales de 2022 a un máximo histórico intradía por encima de $12,000/t en abril de 2024 — un movimiento de 5× que es, junto con el rally simultáneo de Londres, el evento de precio más extremo en cualquier materia prima agrícola importante en la historia moderna. El período 2024–2025 ha visto retracción sustancial: para mediados de 2025 el NY cocoa había regresado a un rango de $6,500–8,000/t — aún 3× más alto que la línea base previa al rally pero muy por debajo del pico de abril de 2024. A través del ciclo, el NY cocoa ha seguido históricamente al contrato de Londres dentro de $200–500/t tras ajuste cambiario, con divergencias breves durante shocks regionales de oferta o demanda.
Formas de Invertir en Cacao de EE. UU.
Futuros ICE U.S. Cocoa (CC)
Referencia estadounidense
ICE London Cocoa (LCC)
Referencia internacional para cross-trade
CFDs en PrimeXBT y brokers
Acceso retail apalancado
ETFs de cacao
NIB (iPath Pure Beta Cocoa)
Acciones de manufactureros de chocolate
Hershey (HSY), Mondelez (MDLZ), Lindt (LISN.SW)
Acciones de procesadores de cacao
Barry Callebaut (BARN.SW), Olam Group (OLG.SI)
ICE U.S. Cocoa (lotes de 10 toneladas, ~$80,000 de nocional por contrato a precios recientes de $8,000/t) opera aproximadamente 12,000–25,000 contratos por día en una sesión típica. El contrato es más líquido en el mes más cercano (marzo, mayo, julio, septiembre, diciembre) y progresivamente más delgado en meses posteriores. Los traders retail típicamente acceden al NY cocoa vía CFDs en PrimeXBT y plataformas similares, donde el apalancamiento es típicamente 5–10× y el tamaño del contrato escala a cualquier monto en USD. El iPath Pure Beta Cocoa ETN (NIB) es el único ETF de cacao puro listado en EE. UU. y usa una metodología de rolling más sofisticada que los ETFs de cacao de primera generación (rolando a través de la curva en lugar de siempre el mes más cercano) — esto reduce pero no elimina el drag de contango. Los pair trades contra el contrato de Londres (long NY/short Londres o viceversa) capturan visiones de valor relativo sin requerir exposición direccional al cacao. La exposición vía cuenta de acciones es mayormente indirecta: los manufactureros de chocolate (Hershey, Mondelez, Lindt) son exposición CORTA al cacao (compresión de margen a precios más altos), mientras que los procesadores y comerciantes de cacao (Barry Callebaut, Olam) son MIXTOS — ganan márgenes de molienda pero sufren write-downs de inventario con movimientos rápidos de precio.
Preguntas Frecuentes
¿Por qué hay contratos separados de cacao en Londres y Nueva York?
Los dos contratos evolucionaron por separado alrededor de los exchanges de commodities de finales del siglo XIX en Londres y Nueva York — Londres sirviendo a los manufactureros y comerciantes europeos de chocolate, Nueva York sirviendo a los manufactureros estadounidenses. Aunque la materia prima física es la misma, los dos contratos preservan el descubrimiento de precios regional en diferentes monedas y diferentes puntos de entrega, permitiendo a traders, manufactureros y agricultores elegir el contrato más relevante para su cadena de suministro. Los contratos tienen especificaciones entregables, ubicaciones de almacén y calendarios de contratos específicamente adaptados. El arbitraje moderno entre los dos contratos mantiene los precios estrechamente vinculados (típicamente dentro de $200–500/t tras ajuste cambiario), pero los dos contratos retienen identidades distintas y bases de clientes — y los traders que específicamente ejecutan estrategias cross-market entre ellos ganan (o pierden) con las dinámicas del spread.
¿Cómo funciona el spread Londres-NY del cacao?
El spread Londres-NY captura la diferencia entre las dos referencias de cacao tras ajuste cambiario a una denominación común. Mecánicamente, los traders computan Spread = LCC ($/t al tipo de cambio actual) - CC ($/t). Spread positivo = Londres con prima; spread negativo = NY con prima. Los motores del spread incluyen: (1) dinámicas regionales de demanda — demanda europea fuerte de molienda amplía la prima de Londres; (2) costos de envío — las tarifas de flete atlántico cambian el costo de mover cargamentos físicos; (3) primas de destino — compradores dispuestos a pagar más por orígenes específicos; (4) factores regulatorios — el EUDR post-2025 se espera que añada una prima estructural al cacao entregable en Londres a medida que los compradores de la UE paguen por trazabilidad completa. Los spread trades son populares entre comerciantes físicos (cubriendo exposición origen-destino) y fondos macro (expresando visiones de valor relativo sin tomar exposición direccional al cacao).
¿Sufrió Hershey por el rally del cacao de 2024?
Sí, significativamente. El margen bruto de Hershey se comprimió de 44.8% en 2022 a aproximadamente 39% para mediados de 2024 mientras la empresa absorbía costos más altos de cacao más rápido de lo que podía elevar precios al consumidor. La acción de Hershey cayó desde un pico de enero de 2023 de $276 a un mínimo de 2024 cerca de $170 — una caída de aproximadamente 38% — incluso mientras el mercado de acciones estadounidense en general alcanzaba nuevos máximos. Mondelez y Mars enfrentaron presión similar pero con programas de cobertura algo mejores (contratos de compra de cacao de fecha más larga que fijaron precios previos al rally para partes de su abastecimiento 2023–2024) y carteras de productos más amplias que permitían subsidios cruzados. La lección para inversores en acciones expuestos al cacao: las acciones de manufactureros de chocolate tienen beta significativamente NEGATIVA a los saltos de precio del cacao, haciéndolas malas 'coberturas' para posiciones largas en cacao y buenos cortos en escenarios de rally.
¿Por qué el Reglamento de Deforestación de la UE se ha vuelto importante para el cacao?
El Reglamento de Productos Libres de Deforestación de la UE (EUDR), ahora programado para entrar en vigor en diciembre de 2025, requiere que los importadores de cacao (y varias otras materias primas) demuestren vía datos de geolocalización que no ocurrió deforestación en la parcela de producción después de diciembre de 2020. Para el cacao de África Occidental — donde la agricultura minifundista en la frontera forestal ha sido un problema de larga data — el cumplimiento de EUDR requiere infraestructura de trazabilidad significativa: mapeo GPS de cada finca de cacao, monitoreo satelital de cambios de cobertura terrestre y seguimiento de origen a través de la cadena de suministro. El efecto esperado sobre el spread Londres-NY es moderadamente alcista para Londres: los granos compatibles con EUDR operarán con primas y el pool de oferta elegible para entrega en la UE puede contraerse. Los flujos de cacao no compatibles pueden desviarse a Norteamérica (mercado NY), Asia y Medio Oriente. Esto puede producir una estructura de prima de Londres más persistente que la norma histórica.
¿Está creciendo el consumo de chocolate en EE. UU.?
El consumo de chocolate en EE. UU. por volumen ha crecido al 1–3% anual durante décadas, con aceleración episódica durante períodos de recuperación económica y contracción modesta durante recesiones. Los precios récord del cacao de 2024 generaron breve contracción de volumen (3–5% año-a-año en el segundo semestre de 2024) a medida que algunos consumidores sensibles al precio cambiaron a productos de menor contenido de cacao o tamaños de paquete más pequeños. Se espera que el consumo de chocolate estadounidense de largo plazo siga creciendo a tasas similares al PIB, con cambio de mezcla de producto hacia chocolate oscuro (mayor contenido de cacao pero menor volumen por consumidor), segmentos premium/artesanales e innovaciones de confitería. EE. UU. está detrás de Suiza, Alemania e Irlanda en consumo de chocolate per cápita — sugiriendo potencial para más crecimiento, aunque la madurez del mercado significa que las ganancias porcentuales probablemente sean modestas.
¿Qué fue el squeeze del cacao de 2024 y fue manipulado?
El rally del cacao de 2024 NO fue un squeeze de manipulación de mercado en el sentido estilo Armajaro — fue un evento genuino de escasez física impulsado por fallos de producción de África Occidental. El rally fue, sin embargo, severamente intensificado por cobertura de cortos por procesadores físicos y molineros que habían estado cortos en el mercado de futuros como parte de su actividad normal de cobertura. A medida que los precios subían, los procesadores enfrentaron llamadas masivas de margen en estas posiciones cortas, forzándolos a cerrar coberturas (recomprando a precios mucho más altos) o publicar colateral adicional. Varios procesadores tomaron líneas de crédito sin precedentes de bancos para mantener posiciones de cobertura; algunos jugadores importantes de la industria (notablemente Olam Food Ingredients) emitieron alertas de ganancias citando pérdidas relacionadas con coberturas. La CFTC y la industria estadounidense del cacao desde entonces han revisado prácticas de cobertura, y varios compradores importantes han cambiado a programas de cobertura de fecha más larga y más disciplinados para evitar cascadas similares de llamadas de margen en futuros rallys impulsados por oferta.
¿Puedo tomar entrega física del contrato NY cocoa?
Sí — el contrato NY cocoa es físicamente entregable, con entrega contra almacenes aprobados por ICE en Estados Unidos (Brooklyn, Filadelfia y Hampton Roads siendo las ubicaciones dominantes). Cada contrato es por 10 toneladas métricas de granos de cacao que cumplen las especificaciones entregables. Sin embargo, tomar entrega física es impráctico para inversores retail e incluso para la mayoría de los especuladores institucionales — los costos de almacenamiento, seguro, financiamiento y venta posterior a un comprador comercial son no triviales, y el rango de calidad de grano que cumple las especificaciones del contrato es más amplio que lo que la mayoría de los manufactureros de chocolate realmente desean. Aproximadamente el 99% de las posiciones de NY cocoa se cierran antes de la entrega. Las pocas entidades que toman entrega física son grandes molineros y comerciantes que usan la entrega como un mecanismo de abastecimiento de bajo costo en mercados estrechos.
¿Cómo opero el spread Londres-NY del cacao?
El trade de spread más limpio es comprar/vender simultáneamente tonelajes iguales de LCC (Londres) y CC (NY) al tipo de cambio prevaleciente. Para traders institucionales esto se implementa directamente vía los dos contratos de futuros. Para traders retail, los CFDs en brokers incluidos PrimeXBT típicamente ofrecen CFDs separados de cacao de Londres y NY que pueden combinarse para construir posiciones sintéticas de spread. Ten cuidado con la exposición cambiaria — el LCC está denominado en GBP y el CC en USD, por lo que los spreads sin cobertura tienen riesgo cambiario que puede dominar la tesis subyacente del spread. Los traders sofisticados de spread típicamente cubren la exposición GBP vía forwards de FX o simplemente dimensionando posiciones para igualar valores equivalentes en USD. El spread Londres-NY es uno de los indicadores fundamentales más observados del mercado del cacao y es una de las apuestas de valor relativo más limpias en commodities agrícolas.
Advertencia de Riesgo
Los precios del cacao son altamente volátiles y sensibles al clima de África Occidental, dinámica de enfermedades de plantas, ciclos El Niño-La Niña, movimientos cambiarios y el riesgo de concentración geográfica de tener el 60% de la oferta mundial en dos países. El rally de 2023–2024 fue uno de los eventos más extremos en cualquier mercado de commodity importante en la historia moderna. Los productos apalancados de CFD y futuros amplifican tanto las ganancias como las pérdidas; las posiciones pueden liquidarse por completo en saltos de volatilidad que han ocurrido repetidamente en este mercado. La información en esta página se proporciona solo con fines educativos y no constituye asesoría de inversión. Siempre haz tu propia investigación y considera tu situación financiera personal, tolerancia al riesgo y objetivos de inversión antes de operar cualquier materia prima. El comportamiento pasado no garantiza resultados futuros.