Futures crypto: hợp đồng kỳ hạn và vĩnh cửu

Đòn bẩy trong futures crypto là tỷ lệ giữa quy mô vị thế và ký quỹ đã nộp. 10x nghĩa là vị thế gấp 10 lần ký quỹ; 100x là gấp 100 lần. Đòn bẩy càng cao thì một biến động giá ngược chiều càng nhỏ đã đủ kích hoạt thanh lý: theo mô hình ký quỹ duy trì giải thích bên dưới, một vị thế long 10x với tỷ lệ duy trì 0,5% bị thanh lý ở khoảng 9,5% dưới giá vào, còn 100x ở khoảng 0,5% dưới giá vào.

Trực giác thường khiến người mới mất tiền: đòn bẩy cao hơn KHÔNG làm vị thế sinh lời hơn. So sánh $1.000 với 5x và $100 với 50x — cả hai đều kiểm soát vị thế $5.000, nên một biến động thuận lợi 10% đều mang về $500 trong cả hai trường hợp, và $900 còn lại chỉ nằm yên trong ví. Thứ thay đổi là thanh lý nằm gần đến đâu: vị thế 5x chịu được biến động ngược chiều khoảng 19,5%, vị thế 50x chỉ khoảng 1,5%. Cùng một cú giảm 3% khiến nhà giao dịch 5x mất $150 trong vùng đệm $1.000 lại chấm dứt hẳn vị thế 50x — một khoản lỗ nhỏ hơn về số tiền (gần hết $100 ký quỹ) nhưng chắc chắn, trên một vị thế bạn không còn nắm khi giá hồi phục. Điều nào quan trọng hơn tùy vào bạn nắm gì, trong bao lâu và thị trường biến động ra sao; không có con số đòn bẩy nào an toàn cho tất cả mọi người.

Tự thử các con số với máy tính thanh lý của chúng tôi — nhập giá, ký quỹ, đòn bẩy và tỷ lệ duy trì, nó sẽ cho ra giá thanh lý theo mô hình nêu rõ đó. Các sàn còn thêm bậc ký quỹ, phí và quy tắc giá đánh dấu, nên hãy xem kết quả là ước tính, không phải con số chính xác của sàn.

Nếu khoản lỗ của vị thế ăn vào ký quỹ đến mức không còn đáp ứng được ký quỹ duy trì, sàn sẽ đóng cưỡng bức vị thế để ngăn mất khả năng thanh toán. Mức giá ngưỡng mà điều này xảy ra là giá thanh lý. Nó được xác định bởi giá vào, chiều vị thế, đòn bẩy, tỷ lệ ký quỹ duy trì và (với ký quỹ chéo) vốn chủ sở hữu toàn tài khoản.

Người mới thường đánh giá thấp việc giá thanh lý gần giá vào đến mức nào. Ở đòn bẩy 100x với tỷ lệ ký quỹ duy trì 0,5%, một vị thế long bị thanh lý ở khoảng 0,5% dưới giá vào — một biến động xảy ra nhiều lần mỗi ngày trong crypto. Hãy coi giá thanh lý là một đầu vào bắt buộc của mọi giao dịch, không phải một trường hợp lý thuyết hiếm gặp.

Theo dõi các lệnh thanh lý đúng như OKX công bố trên trình theo dõi thanh lý của chúng tôi (nguồn công khai của OKX cho 20 hợp đồng vĩnh cửu USDT — các sàn khác không công bố nguồn ở cấp lệnh), và dùng máy tính thanh lý trước khi mở bất kỳ vị thế đòn bẩy nào.

Ký quỹ riêng (isolated) gán một khoản ký quỹ cố định cho một vị thế. Khoản lỗ của vị thế có thể tiêu hết ký quỹ đó — cộng thêm phần bạn nạp sau, hoặc phần mà cài đặt tự động bổ sung ký quỹ rút từ số dư khả dụng nếu bạn bật nó — và khi ký quỹ còn lại giảm xuống mức duy trì của vị thế, vị thế bị thanh lý. Khoản lỗ có thể vượt quá ký quỹ đó hay không tùy sản phẩm: đóng vị thế dưới giá phá sản để lại một khoản thiếu hụt mà ở đa số sản phẩm quỹ bảo hiểm của sàn hoặc cơ chế tự động giảm đòn bẩy sẽ bù, còn ở một số sản phẩm thì tài khoản của bạn gánh.

Ký quỹ chéo (cross) cho phép mọi vị thế đang mở dùng tài sản thế chấp hợp lệ của tài khoản. Thanh lý vẫn được kích hoạt bởi phép kiểm tra ký quỹ duy trì, không phải bởi số dư về 0: khi tỷ lệ ký quỹ duy trì của tài khoản chạm 100% — tổng yêu cầu duy trì so với vốn hợp lệ tại giá đánh dấu — sàn bắt đầu đóng vị thế, và có thể làm vậy khi vốn vẫn còn dương: với yêu cầu duy trì $50 và vốn hợp lệ $50, tỷ lệ là 100%. Ký quỹ chéo chịu lỗ lâu hơn vì lãi của vị thế này đỡ lỗ cho vị thế kia, nhưng một giao dịch tệ có thể ngốn hết số dư.

Chúng tôi so sánh chi tiết hai chế độ tại ký quỹ riêng vs ký quỹ chéo.