Binance 与 Kraken 强平机制对比

当 USDⓈ-M futures 仓位的保证金率达到 100%（即维持保证金等于可用保证金）时，Binance 的强平引擎会首先撤销该合约上的所有挂单——包括只减仓订单和止损订单——以释放这些订单所占用的初始保证金。若释放出的保证金能将保证金率拉回 100% 以下，则无需进一步操作，仓位得以保留。示例：某交易者以 $60,000 持有 10 BTC 的 long 仓，权益为 $30,000（20x leverage），并有 $5,000 保证金锁定于挂单中。若价格跌至维持保证金阈值，撤销这些订单将归还 $5,000 可用保证金，从而可能完全避免强平。此步骤的存在是因为在价格快速波动期间，被挂单占用的保证金否则将处于闲置状态。

Binance USDⓈ-M futures 采用随名义价值递增的分级维持保证金标准。以 BTCUSDT 为例，第 1 档（名义价值 ≤ $50,000）所需维持保证金约为 0.40%，而名义价值超过 $50M 的第 10 档及以上仓位则需要 25% 或更高。当仓位规模过大，无法通过撤单挽救时，引擎将逐步缩减仓位，使剩余名义价值降至维持保证金要求更低的档位。每次部分减仓均按市价在订单簿中执行——而非以理论标记价格成交——因此交易者需为已平仓部分承担 slippage。剩余仓位的未实现亏损不受影响，但较低的维持保证金率为仓位争取了喘息空间。

若降档处理仍无法恢复保证金率，剩余仓位将由强平引擎接管，并以破产价格（即权益归零时的价格）平仓。引擎在破产价格以上所获收益将注入 Binance 的 USDⓈ-M 保险基金；若出现亏损（因价格跳空或流动性不足），则由该基金承担。Binance 在 binance.com/en/futures/funding-history/4 公开披露基金余额——2024 年初余额约为 $660M，此前经历了 2020 年 3 月新冠疫情暴跌以及 2021 年 5 月、2022 年 11 月多次大规模强平事件的消耗与补充。若保险基金耗尽，Binance 将启动自动减仓（ADL）机制，按盈利与 leverage 排名强制平仓盈利方的对手仓位。ADL 事件可通过用户仓位面板中的五格指示灯查看。