買權 vs 賣權
✓ 買權（Call Option） 看漲 ↑
• 當您預期價格上漲時買入買權 • 獲利 = 當前價格 − 履約價 − 權利金 • 最大損失 = 已支付的權利金 • 最大獲利 = 無限
✓ 賣權（Put Option） 看跌 ↓
• 當您預期價格下跌時買入賣權 • 獲利 = 履約價 − 當前價格 − 權利金 • 最大損失 = 已支付的權利金 • 最大獲利 = 履約價 − 權利金（資產 → $0）
買權 vs 賣權比較
| 術語 | 買權（Call Option） | 賣權（Put Option） |
|---|---|---|
| 方向 | 看漲 ↑ | 看跌 ↓ |
| 權利 | 以履約價買入 | 以履約價賣出 |
| 價內（ITM）條件 | 價格 > 履約價 | 價格 < 履約價 |
| 買方風險 | 僅限權利金 | 僅限權利金 |
| 賣方風險 | 無限 | 重大 |
加密貨幣選擇權如何運作
選擇方向：
決定您預期資產價格上漲（買入買權）還是下跌（買入賣權）。
選擇履約價：
選擇您有權買入或賣出標的資產的價格。
選擇到期日：
選擇您必須行使選擇權或讓其到期作廢的日期。
支付權利金：
選擇權合約的前期成本——作為買方您的最大損失。
到期時：
若選擇權為價內（ITM），您可行使以獲利。若為價外（OTM），則到期作廢，您僅損失權利金。
歐式 vs 美式風格
歐式選擇權（大多數加密貨幣選擇權，如 Deribit）只能在到期日行使。美式選擇權可在到期前任何時間行使。
選擇權定價與希臘字母
| 希臘字母 | 衡量指標 |
|---|---|
| Delta (Δ) | 對標的資產的價格敏感度 |
| Gamma (Γ) | Delta 的變化速率 |
| Theta (Θ) | 時間耗損 |
| Vega (ν) | 波動率敏感度 |
| Rho (ρ) | 利率敏感度 |
常見選擇權策略
✓ 1. 保護性賣權（對沖）
最適合：在不確定時期希望獲得下行保護的長期持有者。範例：您以 $70,000 持有 1 BTC，並以 $2,000 的權利金買入履約價為 $65,000 的 3 個月期賣權。若 BTC 跌至 $55,000，您的賣權價值約 $10,000——抵消您的損失。若 BTC 上漲，您損失 $2,000 的權利金。下行損益兩平點：$65,000 − $2,000 = $63,000。
✓ 2. 備兌買權（創造收益）
最適合：在橫盤市場中為加密貨幣持倉創造收益。範例：您以 $70,000 持有 1 BTC，並以 $1,500 的權利金賣出履約價為 $75,000 的 1 個月期買權。無論如何您都保留權利金。若 BTC 漲至 $75,000 以上，您的上行收益上限為 $75,000 + $1,500 = $76,500。
✓ 3. 買入跨式（波動率押注）
最適合：預期價格大幅波動但不確定方向的交易者——以相同履約價和到期日同時買入買權和賣權。範例：BTC 報價 $70,000；以 $4,000 的總權利金同時買入 $70,000 的買權和 $70,000 的賣權。若 BTC 在到期前向任一方向移動超過 $4,000，即可獲利。
✓ 4. 牛市買權價差（風險確定）
最適合：具資本效率的溫和看漲展望。買入低履約價買權，賣出高履約價買權。範例：以 $3,000 買入 $70,000 的買權，以 $1,500 賣出 $75,000 的買權。淨成本：$1,500。最大獲利：若 BTC 在到期時高於 $75,000，獲利為 $3,500。最大損失：已支付的 $1,500 權利金。
風險概況
| 部位 | 最大損失 | 最大獲利 |
|---|---|---|
| 買入買權 | 已支付的權利金 | 無限 |
| 買入賣權 | 已支付的權利金 | 履約價 − 權利金 |
| 賣出（做空）買權 | 無限 | 收取的權利金 |
| 賣出（做空）賣權 | 履約價 − 權利金 | 收取的權利金 |
| 跨式（買入） | 兩份權利金 | 無限 |
加密貨幣選擇權市場概覽
✓ Deribit #1 市場份額
領先的加密貨幣選擇權交易所，佔全球 BTC 和 ETH 選擇權未平倉量的約 85–90%。以標的幣種結算（BTC 保證金或 ETH 保證金反向合約）。合約規模：1 BTC 或 1 ETH。掛單/吃單費用：標的資產的 0.03% / 0.03%，上限為選擇權價值的 12.5%。不對美國居民開放。
✓ OKX
主要交易所，提供 Bitcoin、Ethereum 及其他代幣的加密貨幣選擇權，具有競爭力的費用和流動性。
✓ Bybit
不斷成長的選擇權市場，提供 Bitcoin 和 Ethereum 選擇權，並配備衍生品一體化交易介面。
✓ Binance
全球交易量最大的交易所同樣提供加密貨幣選擇權，但由於監管限制，各地區的可用性有所不同。
選擇權 vs Futures
| 特性 | 選擇權 | Futures |
|---|---|---|
| 義務 | 權利，非義務 | 具約束力的義務 |
| 最大損失（買方） | 僅限權利金 | 無限 |
| 前期成本 | 已支付的權利金 | 保證金／抵押品 |
| 複雜程度 | 較高 | 較低 |
| 從波動率中獲利 | 是（跨式等） | 僅限方向性 |
| 槓桿 | 透過權利金內嵌 | 直接槓桿 |
| 最適合 | 對沖與風險確定 | 投機與對沖 |
常見問題
什麼是加密貨幣選擇權？ +
買權（call）和賣權（put）選擇權有什麼區別？ +
購買選擇權時，我的損失會超過權利金嗎？ +
我可以在哪裡交易加密貨幣選擇權？ +
加密貨幣選擇權中的隱含波動率是什麼？ +
「價內」（in the money）是什麼意思？ +
加密貨幣選擇權受到監管嗎？ +
衍生品及槓桿產品——重要風險警告
衍生品是複雜的金融工具，具有資金迅速損失的高風險。槓桿交易（futures、perpetual 合約、保證金交易、options）可能導致超出初始投資的虧損。大多數散戶投資者帳戶在交易衍生品時都會虧損。
你應仔細考量自己是否了解衍生品的運作方式，以及是否能夠承擔損失資金的高風險。本內容僅供教育目的，不構成財務建議、投資建議，或交易衍生品的推薦。
在歐盟，加密貨幣衍生品依 MiFID II 被歸類為金融工具。只有獲得適當 MiFID II 授權的平台，才能向歐盟居民提供這類產品。各司法管轄區的監管處理方式有所不同——在參與交易前，請先確認衍生品交易在你所在國家的法律地位。
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