Crypto Futures: एक्सपायरी और Perpetual कॉन्ट्रैक्ट

क्रिप्टो फ़्यूचर्स में लीवरेज पोज़िशन के आकार और जमा किए गए मार्जिन का अनुपात है। 10x का मतलब है आपकी पोज़िशन आपके मार्जिन की 10 गुना; 100x का मतलब 100 गुना। लीवरेज जितना ऊँचा, उतनी ही छोटी विपरीत चाल लिक्विडेशन को ट्रिगर कर देती है: नीचे समझाए गए मेंटेनेंस-मार्जिन मॉडल के तहत 0.5% मेंटेनेंस दर पर 10x लॉन्ग एंट्री से लगभग 9.5% नीचे लिक्विडेट होता है, और 100x पर लगभग 0.5% नीचे।

वह अंतर्ज्ञान जो अक्सर नए ट्रेडरों का पैसा डुबोता है: ऊँचा लीवरेज पोज़िशन को ज़्यादा मुनाफ़े वाली नहीं बनाता। $1,000 पर 5x की तुलना $100 पर 50x से कीजिए — दोनों $5,000 की पोज़िशन नियंत्रित करते हैं, इसलिए 10% की अनुकूल चाल दोनों में $500 कमाती है, और बाक़ी $900 बस वॉलेट में पड़े रहते हैं। बदलता यह है कि लिक्विडेशन कितना क़रीब है: 5x पोज़िशन लगभग 19.5% की विपरीत चाल झेल लेती है, 50x पोज़िशन सिर्फ़ लगभग 1.5%। वही 3% की गिरावट, जो 5x ट्रेडर के $1,000 के बफ़र में से $150 ले जाती है, 50x पोज़िशन को पूरी तरह ख़त्म कर देती है — रक़म में छोटा नुकसान ($100 मार्जिन का ज़्यादातर हिस्सा) पर पक्का, और उस पोज़िशन पर जो कीमत सँभलने तक आपके पास रही ही नहीं। क्या ज़्यादा मायने रखता है, यह इस पर निर्भर है कि आप क्या रखते हैं, कितने समय तक और बाज़ार कितना अस्थिर है; कोई लीवरेज संख्या सबके लिए सुरक्षित नहीं है।

हमारे लिक्विडेशन कैलकुलेटर से आँकड़े ख़ुद परखिए — कीमत, मार्जिन, लीवरेज और मेंटेनेंस दर डालिए, और यह उस बताए गए मॉडल के तहत लिक्विडेशन कीमत दिखाता है। एक्सचेंज इसमें टियर, फ़ीस और मार्क-प्राइस नियम जोड़ते हैं, इसलिए नतीजे को अनुमान मानिए, एक्सचेंज का सटीक आँकड़ा नहीं।

अगर आपकी पोज़िशन का नुकसान मार्जिन को इतना खा जाए कि मेंटेनेंस मार्जिन पूरा न हो सके, तो एक्सचेंज दिवालियेपन से बचने के लिए पोज़िशन ज़बरन बंद कर देता है। जिस सीमा-कीमत पर यह होता है, वह लिक्विडेशन कीमत है। यह एंट्री कीमत, पोज़िशन की दिशा, लीवरेज, मेंटेनेंस-मार्जिन दर और (क्रॉस मार्जिन में) पूरे खाते की इक्विटी से तय होती है।

शुरुआती लोग आम तौर पर कम आँकते हैं कि उनकी लिक्विडेशन कीमत एंट्री के कितने क़रीब है। 0.5% मेंटेनेंस-मार्जिन दर के साथ 100x लीवरेज पर लॉन्ग पोज़िशन एंट्री से लगभग 0.5% नीचे ही लिक्विडेट हो जाती है — ऐसी चाल क्रिप्टो में दिन में कई बार आती है। लिक्विडेशन कीमत को हर ट्रेड का अनिवार्य इनपुट मानिए, कोई सैद्धांतिक अपवाद नहीं।

OKX जिस रूप में लिक्विडेशन ऑर्डर प्रकाशित करता है, उन्हें हमारे लिक्विडेशन ट्रैकर पर देखिए (20 USDT परपेचुअल के लिए OKX का सार्वजनिक फ़ीड — दूसरे एक्सचेंज ऑर्डर-स्तर का फ़ीड प्रकाशित नहीं करते), और कोई भी लीवरेज वाली पोज़िशन खोलने से पहले लिक्विडेशन कैलकुलेटर इस्तेमाल कीजिए।

आइसोलेटेड मार्जिन एक पोज़िशन को मार्जिन की एक तय रक़म सौंपता है। उसका नुकसान इस मार्जिन को खा सकता है — साथ में वह भी जो आप बाद में जोड़ें, या जो ऑटो-मार्जिन-रिप्लेनिशमेंट सेटिंग चालू होने पर आपके उपलब्ध बैलेंस से खींच ले — और जब बचा हुआ मार्जिन पोज़िशन की मेंटेनेंस ज़रूरत तक गिर जाए, तो पोज़िशन लिक्विडेट हो जाती है। नुकसान इस मार्जिन से आगे जा सकता है या नहीं, यह प्रोडक्ट पर निर्भर है: बैंकरप्सी कीमत से नीचे बंद होने पर जो कमी बचती है, उसे ज़्यादातर प्रोडक्ट में एक्सचेंज का बीमा कोष या ऑटो-डीलीवरेजिंग भरता है, और कुछ में आपका खाता।

क्रॉस मार्जिन हर खुली पोज़िशन को खाते के पात्र कोलैटरल का इस्तेमाल करने देता है। लिक्विडेशन फिर भी मेंटेनेंस जाँच से ट्रिगर होता है, बैलेंस के शून्य होने से नहीं: जब खाते का मेंटेनेंस-मार्जिन अनुपात 100% पर पहुँचता है — मार्क प्राइस पर पात्र इक्विटी के मुक़ाबले कुल मेंटेनेंस ज़रूरत — तो एक्सचेंज पोज़िशन बंद करना शुरू करता है, और यह इक्विटी के पॉज़िटिव रहते हुए भी हो सकता है: $50 की मेंटेनेंस ज़रूरत और $50 की पात्र इक्विटी पर अनुपात 100% है। क्रॉस नुकसान को ज़्यादा देर झेलता है, क्योंकि एक पोज़िशन का मुनाफ़ा दूसरी के नुकसान को सहारा देता है, पर एक ख़राब ट्रेड पूरा बैलेंस खा सकता है।

दोनों मोड की विस्तृत तुलना हमने आइसोलेटेड बनाम क्रॉस मार्जिन पर की है।