परपेचुअल अनुबंध क्या हैं? एक संपूर्ण गाइड
जानें कि परपेचुअल अनुबंध क्या हैं, फंडिंग रेट कैसे काम करते हैं, लीवरेज यांत्रिकी, और परिसमापन जोखिम। perps के लिए एक पूर्ण शुरुआती गाइड।
परपेचुअल अनुबंध क्या हैं?
जोखिम चेतावनी परपेचुअल अनुबंध ट्रेडिंग में लीवरेज के कारण हानि का पर्याप्त जोखिम शामिल है। आप मिनटों में अपना पूरा मार्जिन खो सकते हैं। यह गाइड केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय सलाह नहीं है।
परपेचुअल अनुबंध ("perps") derivatives हैं जो एक समाप्ति तिथि के बिना एक अंतर्निहित संपत्ति के मूल्य को track करते हैं। ट्रेडर एक long या short पोज़िशन indefinitely होल्ड कर सकते हैं, जब तक वे unrealized हानियाँ कवर करने के लिए पर्याप्त मार्जिन बनाए रखते हैं। पारंपरिक फ़्यूचर्स के विपरीत, जो एक निश्चित त्रैमासिक या मासिक तिथि पर settle होते हैं, perps तब तक खुले रहते हैं जब तक ट्रेडर उन्हें बंद न करे या पोज़िशन परिसमापित न हो।
आधुनिक क्रिप्टो परपेचुअल swap को BitMEX ने May 2016 में अपने XBTUSD अनुबंध के साथ पेश किया। perp मूल्य को एक समाप्ति के बिना spot से tethered रखने के लिए, BitMEX ने longs और shorts के बीच सीधे exchanged एक periodic funding भुगतान design किया। तंत्र ने काम किया, और कुछ वर्षों के भीतर Binance, Bybit, dYdX, GMX, और Hyperliquid ने अपने खुद के perpetuals launch किए थे — जो अब क्रिप्टो ट्रेडिंग वॉल्यूम के बहुमत के लिए account करते हैं, CoinGlass और CoinGecko derivatives data के अनुसार अक्सर spot बाज़ारों के वॉल्यूम का 3–5x।
spot ट्रेडिंग से key अंतर यह है कि आप कभी अंतर्निहित सिक्के की delivery नहीं लेते। spot बाज़ार पर 1 BTC खरीदना आपको एक real bitcoin देता है जिसे आप withdraw कर सकते हैं। एक 1 BTC परपेचुअल खरीदना आपको एक synthetic exposure देता है: एक अनुबंध जिसका P&L bitcoin के मूल्य को track करता है, मार्जिन संपत्ति में settled (आमतौर पर USDT, USDC, या कुछ "coin-margined" अनुबंधों में, BTC स्वयं)। यह separation वह है जो 100x या अधिक तक लीवरेज सक्षम करता है, क्योंकि एक्सचेंज को केवल आपको संपार्श्विक के रूप में notional का एक अंश post करने की आवश्यकता होती है।
वह लीवरेज दोनों तरफ़ काटता है। BTC पर एक 10x long लगभग एक 9–10% प्रतिकूल चाल के बाद परिसमापित होता है; एक 50x long एक 1.8–2% wick द्वारा मिटाया जा सकता है। May 19 2021 sell-off के दौरान, क्रिप्टो perps में $8 बिलियन से अधिक 24 घंटों में परिसमापित हुए; November 2022 में FTX पतन और August 2024 yen-carry unwind ने similar cascades उत्पन्न किए। Perps hedging और सट्टे के लिए उपयोगी उपकरण हैं, पर वे spot स्वामित्व का substitute नहीं हैं और funding लागत carry करते हैं जो समय के साथ चक्रवृद्धि करती हैं।
परपेचुअल अनुबंध कैसे काम करते हैं
एक बार एक पोज़िशन open होने के बाद, दो ongoing forces इसका lifecycle निर्धारित करती हैं: mark price (unrealized P&L और परिसमापन गणनाओं के लिए उपयोग, प्रमुख spot एक्सचेंजों के एक index से derived) और funding rate (periodic भुगतान जो perp को spot पर anchored रखता है)। एक्सचेंज जानबूझकर perp के अपने last-traded मूल्य के बजाय index-based mark price उपयोग करते हैं ताकि manipulators को एक single venue पर thin-book wicks के साथ परिसमापन ट्रिगर करने से रोका जा सके।
पोज़िशन साइज़िंग या तो contracts या coin-equivalent units में व्यक्त होती है। Binance USDⓈ-M फ़्यूचर्स पर, 1 contract = 0.001 BTC; Bybit linear perps पर, साइज़िंग सीधे coin units में है। शुल्क Binance पर आमतौर पर 0.02% मेकर / 0.05% टेकर हैं, VIP tiers और BNB भुगतान के लिए discounts के साथ, और Bybit पर similar schedules। ये शुल्क notional आकार पर लागू होते हैं, मार्जिन पर नहीं — इसलिए $1,000 मार्जिन के साथ खोली गई 10x लीवरेज पर एक $10,000 पोज़िशन अभी भी पूर्ण $10,000 पर शुल्क भुगतान करती है।
मार्जिन जमा
संपार्श्विक — आमतौर पर रैखिक perps के लिए USDT या USDC, या व्युत्क्रम (कॉइन-मार्जिन) perps के लिए BTC/ETH — अपने फ़्यूचर्स वॉलेट में ट्रांसफ़र करें। यह संपार्श्विक आपकी खोली सभी पोज़िशनों का समर्थन करता है।
जोड़ी और लीवरेज चुनें
एक अनुबंध चुनें (जैसे BTCUSDT) और लीवरेज सेट करें। प्रमुख एक्सचेंज BTC/ETH पर 150x तक की अनुमति देते हैं (Binance; Bybit 100x पर सीमित); ऑल्टकॉइन सीमाएँ तरलता के साथ लगभग 5x से 75x तक होती हैं। उच्च लीवरेज आपकी परिसमापन दूरी को आनुपातिक रूप से कड़ा करता है।
पोज़िशन खोलें
यदि आप कीमत बढ़ने की उम्मीद करते हैं तो लॉन्ग जाएँ, यदि आप गिरने की उम्मीद करते हैं तो शॉर्ट। नोशनल पोज़िशन आकार = मार्जिन × लीवरेज। 20x पर एक $500 मार्जिन $10,000 नोशनल एक्सपोज़र नियंत्रित करता है।
फंडिंग भुगतान या प्राप्त करें
अधिकांश एक्सचेंज (Binance, Bybit) हर 8 घंटे फंडिंग निपटाते हैं — 00:00, 08:00, 16:00 UTC पर। कुछ स्थान छोटे अंतराल उपयोग करते हैं: Binance अस्थिर जोड़ियों को 4-घंटे फंडिंग पर स्विच करता है, और Hyperliquid 1-घंटे फंडिंग का उपयोग करता है। आप केवल भुगतान या प्राप्त करते हैं यदि आप फंडिंग timestamp भर में पोज़िशन रखते हैं।
बंद करें या परिसमाप्त हों
P&L realize करने के लिए किसी भी समय मैन्युअल रूप से बंद करें — कोई समाप्ति नहीं है। यदि आपका margin ratio maintenance सीमा से नीचे गिरता है, एक्सचेंज का परिसमापन इंजन पोज़िशन को force-closes करता है, आमतौर पर प्रदर्शित परिसमापन कीमत से थोड़ा बदतर — हालाँकि बीमा फंड उन fills को अवशोषित करता है जो अन्यथा bankruptcy कीमत से परे land करते।
फंडिंग रेट समझाए गए
फंडिंग रेट परपेचुअल फ़्यूचर्स अनुबंधों पर लॉन्ग और शॉर्ट पोज़िशन रखने वाले ट्रेडरों के बीच आदान-प्रदान आवधिक भुगतान हैं। एक सेट तिथि पर समाप्त होने वाले पारंपरिक फ़्यूचर्स के विपरीत, परपेचुअल अनुबंधों की कोई समाप्ति नहीं है — इसलिए एक्सचेंज अनुबंध कीमत को अंतर्निहित स्पॉट कीमत के साथ संरेखित रखने के लिए फंडिंग रेट का उपयोग करते हैं।
Funding दो घटकों से गणना किया जाता है: एक premium index (funding अंतराल पर perp का mid-price spot index से कितना दूर drift हुआ है) और एक fixed interest rate घटक (आमतौर पर प्रति 8 घंटे 0.01%, quote और base currencies के बीच cost-of-carry का प्रतिनिधित्व करता)। Binance और Bybit पर formula मोटे तौर पर है: Funding Rate = Premium Index + clamp(Interest Rate − Premium Index, −0.05%, 0.05%)। परिणाम फिर capped होता है — Binance अधिकांश जोड़ियों को प्रति अंतराल ±0.75% पर cap करता है, पर effective cap आमतौर पर बहुत tighter है।
Worked example: आप एक $10,000 long BTC perp पोज़िशन रखते हैं। 8-घंटे funding rate +0.03% पर prints करती है (एक fairly bullish reading)। आप funding timestamp पर shorts को 0.03% × $10,000 = $3 भुगतान करते हैं। Annualized, प्रति 8 घंटे एक sustained +0.03% मोटे तौर पर 32.9% APR निकलता है — महंगा carry। 2021 alt-season peak के दौरान, DOGE और SHIB जैसी जोड़ियों पर funding regularly दिनों तक एक बार में प्रति 8 घंटे +0.3% (300% APR से अधिक) surpassed, और कई Solana DeFi perps ने +1% single-interval funding printed। Sustained negative funding rarer है पर March 2020 COVID crash के दौरान BTC पर हुआ और फिर November 2022 में FTX पतन के बाद संक्षेप में।
✓ 📈 सकारात्मक फंडिंग (लॉन्ग शॉर्ट को भुगतान करते हैं)
Perp स्पॉट index के ऊपर ट्रेड होता है — तेजी या उत्साही बाज़ारों में विशिष्ट। लॉन्ग प्रत्येक फंडिंग अंतराल पर शॉर्ट को भुगतान करते हैं। प्रति 8 घंटे +0.05% (≈55% APR) से ऊपर निरंतर readings भीड़ लॉन्ग positioning का संकेत देते हैं और ऐतिहासिक रूप से long-squeeze cascades से पहले होते हैं, जैसा अप्रैल और मई 2021 में देखा गया।
✓ 📉 नकारात्मक फंडिंग (शॉर्ट लॉन्ग को भुगतान करते हैं)
Perp स्पॉट index के नीचे ट्रेड होता है — capitulation या fear-driven बाज़ारों में विशिष्ट। शॉर्ट लॉन्ग को भुगतान करते हैं। गहराई से नकारात्मक फंडिंग (प्रति 8घं −0.05% से नीचे) दुर्लभ है; उल्लेखनीय उदाहरणों में 12 मार्च 2020 (COVID crash), मई 2022 Luna collapse, और नवंबर 2022 में post-FTX दिन शामिल हैं।
फंडिंग रेट विवरण
| विवरण | मूल्य |
|---|---|
| भुगतान आवृत्ति | आमतौर पर हर 8 घंटे (00:00, 08:00, 16:00 UTC); कुछ जोड़ियाँ हर 4घं या 1घं निपटती हैं |
| सामान्य सीमा | −0.01% से +0.03% प्रति 8 घंटे |
| वार्षिकीकृत प्रभाव | 0.01% प्रति अंतराल पर ~10.95% प्रति वर्ष |
| गणना | पोज़िशन आकार × फंडिंग रेट |
लीवरेज और मार्जिन
✓ आइसोलेटेड मार्जिन कम जोखिम
केवल एक विशिष्ट पोज़िशन को आवंटित मार्जिन जोखिम में है। यदि परिसमाप्त हुए, आप केवल वह मार्जिन खोते हैं — अपना पूरा खाता शेष नहीं।
✓ क्रॉस मार्जिन अधिक जोखिम
आपका पूरा खाता शेष सभी खुली पोज़िशनों के लिए मार्जिन के रूप में कार्य करता है। अधिक लचीलापन प्रदान करता है पर एक बुरा ट्रेड आपका पूरा खाता मिटा सकता है।
✓ कम लीवरेज (2x–5x) अनुशंसित
शुरुआती के लिए अनुशंसित। लाभ और हानि का छोटा प्रवर्धन। परिसमापन से पहले चौड़ा बफ़र।
✓ उच्च लीवरेज (20x–150x) केवल विशेषज्ञ
BTCUSDT जैसी प्रमुख जोड़ियों पर उपलब्ध। लाभ और हानि दोनों को नाटकीय रूप से बढ़ाता है। छोटी कीमत चालें परिसमापन ट्रिगर कर सकती हैं।
परिसमापन यांत्रिकी
मार्जिन अनुपात गिरता है
जैसे-जैसे बाज़ार आपकी पोज़िशन के विरुद्ध चलता है, आपकी अवास्तविक हानियाँ आपके प्रभावी मार्जिन शेष को कम करती हैं।
रखरखाव मार्जिन सीमा
एक्सचेंज एक न्यूनतम रखरखाव मार्जिन आवश्यक करते हैं (आमतौर पर पोज़िशन का 0.5%–1%)। जब आपका मार्जिन इससे नीचे गिरता है, परिसमापन ट्रिगर होता है।
पोज़िशन जबरन बंद की जाती है
एक्सचेंज का परिसमापन इंजन आपकी पोज़िशन को सर्वोत्तम उपलब्ध बाज़ार कीमत पर बंद करता है। कोई भी शेष मार्जिन एक परिसमापन शुल्क के रूप में लिया जा सकता है।
बीमा फंड
यदि आपकी पोज़िशन दिवालियापन कीमत से नीचे परिसमाप्त होती है, तो एक्सचेंज का बीमा फंड प्रतिपक्षों की रक्षा के लिए कमी को कवर करता है।
परपेचुअल बनाम त्रैमासिक फ़्यूचर्स
| विशेषता | परपेचुअल अनुबंध | त्रैमासिक फ़्यूचर्स |
|---|---|---|
| समाप्ति | कोई नहीं — अनिश्चित काल तक रखें | निश्चित तिथि (जैसे हर 3 महीने) |
| कीमत लंगर | फंडिंग रेट तंत्र | समाप्ति पर स्पॉट पर अभिसरित होता है |
| फंडिंग लागत | आमतौर पर हर 8 घंटे भुगतान | कोई फंडिंग रेट नहीं |
| प्रीमियम/छूट | फंडिंग के माध्यम से स्पॉट के पास रखा | महत्वपूर्ण प्रीमियम पर ट्रेड कर सकते हैं |
| तरलता | बहुत उच्च | मध्यम |
| के लिए सर्वश्रेष्ठ | अल्प से मध्यम-अवधि ट्रेडिंग | हेजिंग, बेसिस ट्रेडिंग |
ट्रेडिंग टिप्स
जब तक आप परिसमापन यांत्रिकी नहीं समझते, कम लीवरेज (2x–5x) से शुरू करें।
एक लीवरेज्ड पोज़िशन खोलने से पहले हमेशा एक स्टॉप-लॉस सेट करें।
प्रवेश से पहले फंडिंग रेट मॉनिटर करें — एक उच्च सकारात्मक दर का मतलब है कि लॉन्ग काफ़ी भुगतान कर रहे हैं।
प्रति ट्रेड अपनी अधिकतम हानि सीमित करने के लिए आइसोलेटेड मार्जिन उपयोग करें।
एकल ट्रेड पर अपने खाते के 1%–2% से अधिक कभी जोखिम न लें।
भावना संकेतकों के रूप में ओपन इंटरेस्ट और फंडिंग रेट ट्रैक करें।
समझें कि perps ट्रेड करते समय आप अंतर्निहित क्रिप्टो के मालिक नहीं हैं।
अक्सर पूछे जाने वाले प्रश्न
क्रिप्टो में परपेचुअल अनुबंध क्या है?
फंडिंग रेट कैसे काम करते हैं?
क्या आप परपेचुअल अनुबंध पर परिसमाप्त हो सकते हैं?
परपेचुअल और त्रैमासिक फ़्यूचर्स के बीच क्या अंतर है?
क्या परपेचुअल अनुबंध सभी क्रिप्टोकरेंसी के लिए उपलब्ध हैं?
परपेचुअल अनुबंधों पर कौन सा लीवरेज उपलब्ध है?
क्या परपेचुअल अनुबंध ट्रेड करते समय मैं क्रिप्टोकरेंसी का मालिक हूँ?
फंडिंग रेट वास्तव में कैसे गणना की जाती है?
क्या फंडिंग हमेशा हर 8 घंटे भुगतान होती है?
आइसोलेटेड और क्रॉस मार्जिन के बीच क्या अंतर है?
रिकॉर्ड पर सबसे बड़े फंडिंग-रेट चरम क्या थे?
मेरी पोज़िशन मेरी बताई परिसमापन कीमत तक पहुँचने से पहले परिसमाप्त क्यों हुई?
क्या परपेचुअल अनुबंध मेरे देश में कानूनी हैं?
डेरिवेटिव और लीवरेज्ड उत्पाद — महत्वपूर्ण जोखिम चेतावनी
डेरिवेटिव जटिल वित्तीय उपकरण हैं जो तेज़ पूंजी हानि का उच्च जोखिम ले जाते हैं। लीवरेज्ड ट्रेडिंग (फ़्यूचर्स, परपेचुअल अनुबंध, मार्जिन ट्रेडिंग, ऑप्शन) आपके प्रारंभिक निवेश से अधिक हानियों का परिणाम हो सकती है। अधिकांश खुदरा निवेशक खाते डेरिवेटिव ट्रेड करते समय पैसा खोते हैं।
आपको सावधानी से विचार करना चाहिए कि क्या आप समझते हैं कि डेरिवेटिव कैसे काम करते हैं और क्या आप अपना पैसा खोने का उच्च जोखिम उठा सकते हैं। यह सामग्री केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय सलाह, निवेश सलाह, या डेरिवेटिव ट्रेड करने की अनुशंसा नहीं है।
यूरोपीय संघ में, क्रिप्टो डेरिवेटिव MiFID II के तहत वित्तीय उपकरणों के रूप में वर्गीकृत हैं। केवल उपयुक्त MiFID II प्राधिकरण वाले प्लेटफ़ॉर्म EU निवासियों को ये उत्पाद प्रदान कर सकते हैं। नियामक उपचार क्षेत्राधिकार के अनुसार भिन्न होता है — भाग लेने से पहले अपने देश में डेरिवेटिव ट्रेडिंग की कानूनी स्थिति सत्यापित करें।
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