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¿Qué es Euler?

Euler es un protocolo de préstamos sin permisos y no custodial construido en Ethereum que permite a los usuarios prestar, pedir prestado, y ganar rendimiento sobre una amplia gama de tokens ERC-20. El protocolo fue creado por Euler Labs, un equipo impulsado por la investigación liderado por Michael Bentley y Doug Hoyte, con el v1 original lanzándose en la mainnet de Ethereum en diciembre de 2021.

Fue diseñado para abordar las limitaciones clave de los mercados de dinero anteriores como Aave y Compound — más notablemente la incapacidad de listar activos de cola larga — al introducir la clasificación de activos escalonada, los mercados de préstamo aislados, y los modelos de tasa de interés reactivos que responden automáticamente a los cambios en la utilización.

Euler rápidamente se convirtió en uno de los protocolos de crédito DeFi más innovadores, atrayendo el respaldo de inversores prominentes incluidos Paradigm, Variant, Jane Street, Jump Crypto, y Uniswap Labs a través de múltiples rondas de financiación. En su pico a principios de 2023, Euler v1 mantuvo más de $300 millones en valor total bloqueado y era ampliamente considerado como un punto de referencia para los préstamos on-chain conscientes del riesgo.

En marzo de 2023, Euler sufrió uno de los mayores exploits de DeFi en la historia cuando un atacante drenó aproximadamente $197 millones a través de una vulnerabilidad en la función donateToReserves del protocolo combinada con una lógica de liquidación defectuosa. En un giro sin precedentes, el atacante devolvió virtualmente todos los fondos robados en cuestión de semanas tras extensas negociaciones on-chain, alcance de sombrero blanco, y coordinación con las fuerzas del orden, permitiendo a Euler Labs hacer íntegros a los usuarios afectados.

Tras el exploit, el equipo pausó los nuevos depósitos en v1 y comenzó una reconstrucción extensa. El resultado fue Euler v2, que se lanzó en la mainnet de Ethereum en 2024 después de una campaña de seguridad exhaustiva que incluyó más de 30 auditorías y una de las recompensas por bugs más grandes en la historia de DeFi. Euler v2 está estructurado alrededor del Euler Vault Kit (EVK), un marco modular que permite a cualquiera desplegar bóvedas de préstamos personalizadas, y el Ethereum Vault Connector (EVC), una capa compartida de liquidez y riesgo que permite a las bóvedas interoperar.

Esta arquitectura transforma a Euler de un mercado monolítico único en una plataforma de préstamos sin permisos donde los curadores, los DAO, y los protocolos pueden lanzar mercados de crédito aislados y de gobernanza minimizada adaptados a activos y perfiles de riesgo específicos. El token EUL nativo gobierna el protocolo a través del Euler DAO, que controla la asignación de tesorería, los cambios de parámetros, los interruptores de comisiones, y las clasificaciones de bóvedas vía votación on-chain usando un sistema de gobernanza estilo Compound.

Desde el relanzamiento de v2, Euler se ha expandido a través de múltiples redes EVM, incluidos despliegues en Base, Arbitrum, Swell, BOB, y otras cadenas, y ha formado integraciones con protocolos de liquid staking y restaking, emisores de RWA, y agregadores de rendimiento. La plataforma también ha sido adoptada por curadores de riesgo profesionales como Re7, MEV Capital, y Gauntlet, que gestionan bóvedas individuales de forma muy parecida a como los gestores de activos manejan fondos.

Euler hoy compite directamente con Morpho Blue, Aave v3, y Spark, posicionándose como la capa base más flexible para construir mercados de crédito personalizados en DeFi mientras retiene la eficiencia de capital y las innovadoras herramientas de riesgo que hicieron notable al protocolo original.

Características clave de Euler

• Arquitectura de bóvedas modular: El Euler Vault Kit (EVK) permite a cualquiera desplegar vaults de préstamos sin permiso con parámetros personalizados de colateral, oráculo, tasa de interés, y liquidación. Esto convierte a Euler en una capa de infraestructura de crédito en lugar de un solo mercado, permitiendo vaults a medida para stablecoins, LSTs, RWAs, y activos exóticos.
• Ethereum Vault Connector: El EVC es un estándar compartido que permite a los vaults independientes hacer referencia entre sí para la colateralización sin sacrificar el aislamiento. Permite el préstamo entre vaults, las transacciones agrupadas, y las subcuentas, dando a los usuarios la gestión de múltiples posiciones y las operaciones atómicas dentro de un solo flujo de aprobación.
• Tasas de interés reactivas: Euler fue pionero en los modelos de tasa de interés reactivos controlados por PID que ajustan automáticamente los costos de préstamo basándose en la utilización en tiempo real en lugar de las curvas de kink fijas. Esto produce una utilización más estable, precios más justos para los prestatarios, y rendimientos mejorados para los prestamistas durante la demanda volátil.
• Subcuentas y agrupación: Cada dirección de Ethereum puede controlar hasta 256 sub-cuentas en Euler, permitiendo posiciones aisladas para diferentes estrategias bajo una wallet. Combinado con el procesamiento por lotes de transacciones, los usuarios pueden abrir, cubrir, y cerrar posiciones apalancadas complejas en una sola transacción firmada con costos de gas reducidos.
• Gestión de riesgo impulsada por curadores: Las firmas de riesgo profesionales como Gauntlet, Re7, y MEV Capital operan vaults visibles públicamente con parámetros de riesgo explícitos e historiales de rendimiento. Este modelo de curador da a los prestamistas una elección transparente sobre qué perfiles de riesgo confían, similar a seleccionar un gestor de fondos en las finanzas tradicionales.

Casos de uso de Euler

• Rendimiento sobre activos inactivos: Los tenedores de ETH, stablecoins, LSTs, y muchos ERC-20s pueden depositar en los vaults curados de Euler para ganar rendimiento de préstamo variable. Los retornos son impulsados por la demanda real de prestatarios en lugar de las emisiones de token, haciendo a Euler atractivo para las tesorerías y los tenedores a largo plazo que buscan ingreso on-chain sostenible.
• Bucles de staking apalancado: Los usuarios depositan tokens de staking líquido como wstETH o weETH como colateral, piden prestado ETH, y reciclan los ingresos para multiplicar las recompensas de staking y restaking. El batching y las subcuentas de Euler hacen estos bucles eficientes de construir y deshacer en una sola transacción.
• Préstamos con stablecoin: Los prestatarios pueden publicar colateral cripto como derivados de ETH o BTC y retirar USDC, USDT u otras stablecoins para gastar, operar o gastos fuera de la cadena sin vender sus tenencias. Esto preserva la exposición al precio a largo plazo mientras desbloquea capital de trabajo.
• Creación de mercados personalizados: Las DAOs, los emisores de token, y los protocolos pueden lanzar vaults dedicados para sus propios activos con parámetros de riesgo y oráculos a medida. Esto da a los proyectos una manera sin permiso de iniciar mercados monetarios para los tokens de gobernanza, las posiciones de LP, o los RWAs sin negociar listados en los protocolos establecidos.
• Estrategias delta-neutrales: Los traders sofisticados usan Euler para construir estrategias de cash-and-carry, de base, y de tasa de funding pidiendo prestado un activo contra otro dentro de sub-cuentas aisladas. El procesamiento por lotes atómico del protocolo es particularmente útil para las estrategias que requieren que múltiples legs se ejecuten simultáneamente.

Tokenomics de Euler

Suministro total

EUL tiene un suministro máximo de 27,182,818 de tokens, un guiño al número de Euler e. El suministro está limitado, con las asignaciones divididas entre el equipo, los inversores, la tesorería de la DAO y los programas de distribución a usuarios como se define en la propuesta original de distribución de Euler.

Circulante

El suministro circulante cambia a medida que los calendarios de vesting se desbloquean y a medida que la DAO libera tokens de la tesorería para subvenciones, incentivos e iniciativas del protocolo.

Utilidad

EUL es el token de gobernanza del protocolo Euler, otorgando a los tenedores el derecho de proponer y votar sobre las actualizaciones, los cambios de parámetros, las clasificaciones de vaults, la activación del fee switch y el gasto de tesorería. Los futuros mecanismos de captura de ingresos permanecen sujetos a la gobernanza de la DAO.

Emisión

La distribución de tokens sigue el calendario aprobado por la gobernanza de Euler, incluyendo los cliffs de vesting del equipo y los inversores y las emisiones continuas controladas por la DAO para los incentivos del ecosistema. Las fechas y los montos de desbloqueo específicos se rastrean on-chain y vía los paneles comunitarios.

Preguntas frecuentes

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