Ano ang Perpetual Contracts? Isang Kumpletong Gabay
Alamin kung ano ang perpetual contracts, kung paano gumagana ang funding rates, leverage mechanics, at liquidation risks. Kumpletong gabay para sa baguhan sa perps.
Ano ang Perpetual Contracts?
Babala sa Risk May malaking panganib ng pagkalugi ang perpetual contract trading dahil sa leverage. Maaari mong maubos ang buong margin sa loob ng ilang minuto. Pang-edukasyon lamang ang gabay na ito at hindi payong pinansyal.
Ang perpetual contracts ("perps") ay derivatives na sumusubaybay sa presyo ng underlying asset nang walang expiration date. Ang mga trader ay maaaring humawak ng long o short position nang walang hanggan, hangga't pinapanatili nila ang sapat na margin para masakop ang unrealized losses. Hindi tulad ng traditional futures, na nagse-settle sa fixed na quarterly o monthly na petsa, ang perps ay nananatiling bukas hanggang isara ng trader ang mga ito o ma-liquidate ang position.
Ang modernong crypto perpetual swap ay ipinakilala ng BitMEX noong Mayo 2016 sa XBTUSD contract nito. Para panatilihing nakatali sa spot ang perp price nang walang expiry, dinisenyo ng BitMEX ang periodic na funding payment na ipinapalitan nang direkta sa pagitan ng longs at shorts. Gumana ang mekanismo, at sa loob ng ilang taon, ang Binance, Bybit, dYdX, GMX, at Hyperliquid ay naglunsad ng sarili nilang perpetuals — na ngayon ay bumubuo sa karamihan ng crypto trading volume, kadalasang 3–5x ng volume ng spot markets ayon sa CoinGlass at CoinGecko derivatives data.
Ang pangunahing pagkakaiba sa spot trading ay hindi mo kailanman natatanggap ang delivery ng underlying coin. Ang pagbili ng 1 BTC sa spot market ay nagbibigay sa iyo ng tunay na bitcoin na maaari mong i-withdraw. Ang pagbili ng 1 BTC perpetual ay nagbibigay sa iyo ng synthetic exposure: isang contract na ang P&L ay sumusubaybay sa presyo ng bitcoin, sine-settle sa margin asset (karaniwang USDT, USDC, o sa ilang "coin-margined" contracts, BTC mismo). Ang paghihiwalay na ito ang nagbibigay-daan sa leverage na hanggang 100x o higit pa, dahil kailangan ka lang ng exchange na mag-post ng bahagi ng notional bilang collateral.
Ang leverage na iyon ay pumuputol sa dalawang panig. Ang 10x long sa BTC ay nag-li-liquidate pagkatapos ng halos 9–10% adverse move; ang 50x long ay maaaring mabura ng 1.8–2% wick. Sa panahon ng May 19 2021 sell-off, higit sa $8 bilyon sa crypto perps ang na-liquidate sa loob ng 24 oras; ang pagbagsak ng FTX noong Nobyembre 2022 at ang Agosto 2024 yen-carry unwind ay gumawa ng katulad na cascades. Ang perps ay kapaki-pakinabang na tools para sa hedging at speculation, ngunit hindi sila kapalit ng spot ownership at may dalang funding costs na nag-co-compound sa paglipas ng panahon.
Paano Gumagana ang Perpetual Contracts
Kapag bukas na ang position, dalawang patuloy na puwersa ang tumutukoy sa lifecycle nito: ang mark price (ginagamit para sa unrealized P&L at liquidation calculations, hango mula sa index ng malalaking spot exchanges) at ang funding rate (ang periodic na bayad na nagpapanatiling naka-anchor ang perp sa spot). Sinasadya ng exchanges na gamitin ang index-based mark price sa halip na sariling last-traded price ng perp para pigilan ang mga manipulator na mag-trigger ng liquidations gamit ang thin-book wicks sa isang venue.
Ang position sizing ay ipinapahayag sa contracts o coin-equivalent units. Sa Binance USDⓈ-M futures, 1 contract = 0.001 BTC; sa Bybit linear perps, ang sizing ay nasa coin units nang direkta. Ang fees ay karaniwang 0.02% maker / 0.05% taker sa Binance, na may discounts para sa VIP tiers at BNB payment, at katulad na schedules sa Bybit. Ang fees na ito ay nalalapat sa notional size, hindi margin — kaya ang $10,000 position sa 10x leverage na binuksan sa $1,000 margin ay nagbabayad pa rin ng fees sa buong $10,000.
Deposit Margin
Maglipat ng collateral — kadalasan USDT o USDC para sa linear perps, o BTC/ETH para sa inverse (coin-margined) perps — patungo sa iyong futures wallet. Ang collateral na ito ang sumusuporta sa lahat ng posisyong binubuksan mo.
Choose Pair & Leverage
Pumili ng kontrata (hal. BTCUSDT) at itakda ang leverage. Hanggang 150x sa BTC/ETH ang malalaking exchange (Binance; naka-cap ang Bybit sa 100x); ang cap ng altcoin ay mga 5x hanggang 75x depende sa liquidity. Habang tumataas ang leverage, proporsyonal na kumikitid ang layo mo sa liquidation.
Open a Position
Mag-long kung inaasahan mong tataas ang presyo, short kung inaasahan mong bababa. Notional position size = margin × leverage. Ang $500 na margin sa 20x ay kumukontrol ng $10,000 na notional exposure.
Pay or Receive Funding
Karamihan ng exchange (Binance, Bybit) ay nagse-settle ng funding kada 8 oras — sa 00:00, 08:00, 16:00 UTC. Ang ilang venue ay gumagamit ng mas maiikling interval: nilililipat ng Binance ang volatile pairs sa 4-oras na funding, at gumagamit ang Hyperliquid ng 1-oras na funding. Nagbabayad o tumatanggap ka lang kung hawak mo ang posisyon sa kabila ng funding timestamp.
Close or Get Liquidated
Isara nang mano-mano anumang oras para ma-realize ang P&L — walang expiration. Kapag bumaba ang margin ratio sa maintenance threshold, sapilitang isasara ng liquidation engine ng exchange ang posisyon, karaniwang bahagyang mas masama sa ipinapakitang liquidation price — pero sinasalo ng insurance fund ang mga fill na lalagpas sana sa bankruptcy price.
Ipinaliwanag ang Funding Rates
Ang funding rates ay pana-panahong bayad na ipinapalitan ng mga trader na humahawak ng long at short positions sa perpetual futures contracts. Hindi tulad ng traditional futures na nag-e-expire sa itinakdang petsa, ang perpetual contracts ay walang expiry — kaya gumagamit ang mga exchange ng funding rates para panatilihing nakahanay ang contract price sa underlying spot price.
Ang funding ay kinakalkula mula sa dalawang bahagi: isang premium index (kung gaano kalayo nag-drift ang mid-price ng perp mula sa spot index sa funding interval) at isang fixed interest rate component (karaniwang 0.01% kada 8 oras, na kumakatawan sa cost-of-carry sa pagitan ng quote at base currencies). Ang formula sa Binance at Bybit ay halos: Funding Rate = Premium Index + clamp(Interest Rate − Premium Index, −0.05%, 0.05%). Ang resulta ay pagkatapos naka-cap — nililimitahan ng Binance ang karamihan ng pairs sa ±0.75% bawat interval, ngunit ang epektibong cap ay karaniwang mas masikip.
Worked example: humahawak ka ng $10,000 long BTC perp position. Ang 8-hour funding rate ay lumalabas sa +0.03% (medyo bullish na pagbabasa). Nagbabayad ka ng 0.03% × $10,000 = $3 sa shorts sa funding timestamp. Annualized, ang sustained na +0.03% bawat 8 oras ay umaabot sa humigit-kumulang 32.9% APR — magastos na carry. Sa panahon ng 2021 alt-season peak, ang funding sa mga pair tulad ng DOGE at SHIB ay regular na lumampas sa +0.3% bawat 8 oras (mahigit 300% APR) nang araw-araw, at ilang Solana DeFi perps ang lumabas ng +1% single-interval funding. Ang sustained negative funding ay mas bihira ngunit nangyari sa BTC sa panahon ng Marso 2020 COVID crash at muli nang panandalian pagkatapos ng pagbagsak ng FTX noong Nobyembre 2022.
✓ 📈 Positive Funding (Longs Pay Shorts)
Nag-tre-trade ang perp sa itaas ng spot index — tipikal sa bullish o euphoric markets. Nagbabayad ang longs sa shorts sa bawat funding interval. Ang napanatiling readings na higit +0.05% kada 8 oras (≈55% APR) ay nagpapahiwatig ng masikip na long positioning at historikal na nauuna sa long-squeeze cascades, gaya ng nakita noong Abril at Mayo 2021.
✓ 📉 Negative Funding (Shorts Pay Longs)
Nag-tre-trade ang perp sa ilalim ng spot index — tipikal sa capitulation o fear-driven markets. Nagbabayad ang shorts sa longs. Ang malalim na negatibong funding (mas mababa sa −0.05% kada 8h) ay mas bihira; kabilang sa kapansin-pansing pagkakataon ang Marso 12 2020 (COVID crash), ang Mayo 2022 Luna collapse, at ang mga araw matapos ang FTX noong Nobyembre 2022.
Detalye ng Funding Rate
| Detalye | Halaga |
|---|---|
| Dalas ng Pagbabayad | Karaniwang kada 8 oras (00:00, 08:00, 16:00 UTC); ang ilang pares ay kada 4h o 1h |
| Karaniwang Range | −0.01% hanggang +0.03% bawat 8 oras |
| Annualized na Epekto | ~10.95% bawat taon sa 0.01% kada interval |
| Kalkulasyon | Position Size × Funding Rate |
Leverage at Margin
✓ Isolated Margin Mas Mababang Risk
Tanging ang margin na inilaan sa partikular na position ang nasa risk. Kung na-liquidate, ang margin lang na iyon ang mawawala mo — hindi ang iyong buong account balance.
✓ Cross Margin Mas Mataas na Risk
Ang iyong buong account balance ay nagsisilbing margin para sa lahat ng bukas na position. Nagbibigay ng mas maraming flexibility ngunit ang isang masamang trade ay maaaring mag-wipe ng iyong buong account.
✓ Mababang Leverage (2x–5x) Inirerekomenda
Inirerekomenda para sa mga baguhan. Mas maliit na pagpapalaki ng gains at losses. Mas malawak na buffer bago ang liquidation.
✓ Mataas na Leverage (20x–150x) Eksperto Lang
Available sa major pairs tulad ng BTCUSDT. Malaki ang pinapalaki sa parehong profits at losses. Ang maliliit na galaw ng presyo ay maaaring mag-trigger ng liquidation.
Mekanika ng Liquidation
Bumababa ang Margin Ratio
Habang gumagalaw ang market laban sa iyong position, binabawasan ng iyong unrealized losses ang iyong effective margin balance.
Maintenance Margin Threshold
Nangangailangan ang mga exchange ng minimum maintenance margin (karaniwang 0.5%–1% ng position). Kapag bumaba ang iyong margin sa ilalim nito, nati-trigger ang liquidation.
Sapilitang Isinasara ang Position
Ang liquidation engine ng exchange ay nagsasara ng iyong position sa pinakamahusay na available na market price. Ang anumang natitirang margin ay maaaring kunin bilang liquidation fee.
Insurance Fund
Kung na-liquidate ang iyong position sa ilalim ng bankruptcy price, sinasakop ng insurance fund ng exchange ang kakulangan para protektahan ang counterparties.
Perpetual vs Quarterly Futures
| Tampok | Perpetual Contracts | Quarterly Futures |
|---|---|---|
| Expiration | Wala — hawakan nang walang hangganan | Nakatakdang petsa (hal. bawat 3 buwan) |
| Price Anchoring | Funding rate mechanism | Nagko-converge sa spot sa expiry |
| Funding Costs | Karaniwang binabayaran kada 8 oras | Walang funding rate |
| Premium/Discount | Pinananatiling malapit sa spot sa pamamagitan ng funding | Maaaring mag-trade sa makabuluhang premium |
| Liquidity | Napakataas | Katamtaman |
| Pinakamahusay Para Sa | Short hanggang medium-term na trading | Hedging, basis trading |
Mga Trading Tip
Magsimula sa mababang leverage (2x–5x) hanggang maunawaan mo ang liquidation mechanics.
Palaging magtakda ng stop-loss bago magbukas ng leveraged position.
Subaybayan ang funding rate bago pumasok — ang mataas na positive rate ay nangangahulugang malaki ang binabayaran ng longs.
Gumamit ng isolated margin para limitahan ang iyong maximum loss per trade.
Huwag kailanman mag-risk ng higit sa 1%–2% ng iyong account sa iisang trade.
Subaybayan ang open interest at funding rates bilang sentiment indicators.
Unawain na HINDI mo pagmamay-ari ang underlying crypto kapag nag-tre-trade ng perps.
Mga Madalas Itanong
Ano ang perpetual contract sa crypto?
Paano gumagana ang funding rates?
Maaari ka bang ma-liquidate sa isang perpetual contract?
Ano ang pagkakaiba ng perpetual at quarterly futures?
Available ba ang perpetual contracts para sa lahat ng cryptocurrency?
Anong leverage ang available sa perpetual contracts?
Pagmamay-ari ko ba ang cryptocurrency kapag nag-tre-trade ng perpetual contracts?
Paano talaga kinakalkula ang funding rate?
Is funding always paid every 8 hours?
Ano ang pagkakaiba ng isolated at cross margin?
Ano ang pinakamalalaking funding-rate extremes na naitala?
Bakit na-liquidate ang aking posisyon bago umabot sa nakasaad kong liquidation price?
Legal ba ang perpetual contracts sa aking bansa?
Derivatives at Leveraged Products — Mahalagang Babala sa Risk
Ang derivatives ay mga kumplikadong financial instrument na may mataas na risk ng mabilis na pagkawala ng kapital. Ang leveraged trading (futures, perpetual contracts, margin trading, options) ay maaaring magresulta sa mga pagkalugi na lumalampas sa iyong paunang investment. Karamihan sa mga retail investor account ay nalulugi kapag nag-trade ng derivatives.
Dapat mong maingat na isaalang-alang kung naiintindihan mo kung paano gumagana ang derivatives at kung kaya mong harapin ang mataas na risk ng pagkawala ng iyong pera. Ang nilalamang ito ay para sa layuning pang-edukasyon lamang at hindi bumubuo ng financial advice, investment advice, o rekomendasyong mag-trade ng derivatives.
Sa European Union, ang crypto derivatives ay inuuri bilang financial instruments sa ilalim ng MiFID II. Tanging ang mga platform na may naaangkop na MiFID II authorization ang maaaring mag-alok ng mga produktong ito sa mga residente ng EU. Nag-iiba-iba ang regulatory treatment ayon sa hurisdiksyon — i-verify ang legal status ng derivatives trading sa iyong bansa bago lumahok.
Magpatuloy sa Pag-aaral
Magsimula sa Binance
Mag-sign up sa loob ng ilang minuto at magsimula sa Binance, ang nangungunang crypto exchange sa mundo.
MagsimulaAd · Ang mga presyo ng digital asset ay napapailalim sa mataas na market risk at price volatility. Huwag mag-invest maliban kung handa kang mawala ang lahat ng perang ini-invest mo. Mga Tuntunin at pagbubunyag ng risk
Naglalaman ang pahinang ito ng affiliate links. Maaari kaming kumita ng komisyon kung mag-sign up ka, nang walang dagdag na gastos sa iyo.