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    指南

    什么是永续合约？完整指南

    学习永续合约是什么、资金费率如何运作、杠杆机制与强平风险。一份完整的永续新手指南。

    准备好探索永续合约了吗？ 查看实时资金费率 →
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    什么是永续合约

    永续合约是没有预定到期日的衍生品，可按合约规则提供对参考资产的多头或空头敞口。资金费支付有助于使合约价格接近参考市场，但不保证两者始终相等。持仓仍受维持保证金要求、交易中断、下架及特殊结算规则约束。

    持有现金结算的永续合约，本身并不意味着拥有或能够收取其参考币种。用什么资产作为抵押品是另一回事。线性合约与反向合约的数量单位、盈亏公式及结算币种可能不同。应阅读具体交易品种和账户的规则。

    风险警告 永续合约可能造成重大损失。追加抵押品、费用及账户义务可能改变风险金额。本指南仅用于教育，并不证明某个产品、杠杆水平或风险比例适合你。

    永续合约如何运作

    持仓数量、保证金与杠杆相互关联，但并非同一概念。保证金用于支持敞口；仅凭杠杆设置，无法概括所有账户风险，也无法确定不变的强平阈值。

    1

    确认保证金账户范围

    核实哪些资产可作为抵押品、估值如何调整、使用何种保证金模式，以及是否存在借款义务。全仓模式可能在一个账户内共享合格抵押品；逐仓模式为某个持仓分配抵押品，但仍可能追加抵押品。

    2

    理解合约数量单位

    确认订单数量表示基础资产单位、合约张数，还是其他单位。最小下单量或数量步长并不自动等于一张合约的大小。限额和允许的杠杆可能随交易品种、持仓规模及账户而变化。

    3

    计算市场敞口

    对于数量以基础资产单位表示的简单线性合约，名义价值等于数量乘以估值价格。初始保证金要求取决于杠杆和风险规则；已有持仓、费用及额外抵押品可能改变实际投入金额。反向合约需要使用对应公式。

    4

    计入资金费与其他费用

    阅读当前资金费率、对应时间单位及计费方法。有些合约按结算时点收费，另一些则在持仓期间持续累计资金费。交易费以及可能产生的借款、兑换或结算费用是另外的成本。

    5

    监控维持要求与退出条件

    平仓订单能否执行，取决于市场流动性、订单条件及平台可用性。触及维持要求后，平台可能按其程序减仓或平仓。显示的预估强平价和止损订单均不保证成交价格。

    理解资金费支付

    资金费转移取决于合约规则，费率可以为正、为负或为零。正负号描述支付方向，不能据此确定交易者动机或预测下一步价格走势。

    假设只进行一次结算：一份线性合约持仓的价值为 10,000 个结算币种单位，资金费率为每 8 小时 0.01%，则转移金额为同币种的 1 个单位。按照这一约定，正费率下多头支付、对应空头收取。实际平台可能采用不同的估值或累计方式。

    永续合约价格指数价格多头空头费率为正：多头付给空头空头多头费率为负：空头付给多头 永续合约价格指数价格多头空头费率为正：多头付给空头空头多头费率为负：空头付给多头
    按通常的资金费率约定，正费率表示多头向空头付款，负费率则相反。付款方向由结算费率决定，不能仅看某一时刻的价格。资金费用可以促使合约价格靠近参考市场，但不保证两者相等。计算公式、费率上限、估值和计费时间因合约而异。有些合约对结算时点持仓收费；另一些在持仓期间持续计提，稍后或仓位变更时结算。并非所有合约都采用8小时周期。收到资金费用并不意味着能抵御价格亏损或其他成本。

    正资金费率

    按照常见的多空支付约定，费率为正时，多头向空头支付。理解报价时，必须同时考虑其周期、累计方法及持仓估值方式。收款方并不因此获得有保证的收入。

    负资金费率

    按照同一约定，费率为负时，空头向多头支付。费率可能变化或反向。价格损失、费用及抵押品价值变化可能超过收到的资金费；费率正负本身不是交易信号。

    资金费率细节

    项目含义
    时间安排以具体合约的时间表和累计规则为准；某个平台按结算时点收费的约定不适用于所有永续合约。
    费率费率及其上下限因品种而异，也可能变化。不存在适用于所有合约的常见区间或固定支付方向。
    年化示例假设每 8 小时的费率始终为 0.01%，按简单相加计算，365 天合计为 10.95%。此计算不含复利、费用及持仓价值变化，也不是预测。
    支付基础使用平台规定的持仓价值公式和结算单位，不能仅按已缴保证金计算。持续累计的资金费还取决于持仓时长。

    杠杆与保证金

    逐仓保证金 专门分配的抵押品

    按照账户规则，为某个持仓分配保证金。初始分配额并非通用的亏损上限：手动或自动追加、费用及其他义务都可能改变风险金额。应核实追加设置和适用的合同保护条款。

    全仓保证金 共享合格抵押品

    合格抵押品在相关保证金账户内共享。亏损、资金费及抵押品估值变化可能影响该范围内的其他持仓。这并不一定涵盖在该服务商处的所有钱包或余额。

    较低杠杆 风险仍然存在

    在敞口及其他规则相同的情况下，更多支持持仓的权益可能增大距离维持要求的缓冲。没有对所有人都安全或合适的固定杠杆区间；下调杠杆设置，也不等于减小持仓名义敞口。

    较高杠杆 保证金缓冲更小

    在敞口及其他规则相同的情况下，初始保证金越少，触及维持要求前可承受的亏损和成本空间就越小。允许的杠杆取决于当前产品和账户限额；经验无法消除强平或执行风险。

    维持要求与强平

    入场价100x −0.5%50x −1.5%25x −3.5%10x −9.5%5x −19.5%强制平仓权益归零 入场价100x −0.5%50x −1.5%25x −3.5%10x −9.5%5x −19.5%强制平仓权益归零
    这是线性合约逐仓模型中多头仓位的示意阈值：维持保证金固定为入场名义价值的0.5%，抵押品不变，不计手续费和资金费用。维持阈值相对入场价的跌幅为1/杠杆倍数减去维持保证金率：5倍为19.5%，10倍为9.5%，25倍为3.5%，50倍为1.5%，100倍为0.5%。权益归零的位置更低，跌幅为1/杠杆倍数，100倍时为1%。这些阈值不保证成交价格或仓位全部平仓。实际定价依据、保证金档位、抵押品变动、费用和强平流程取决于平台与账户规则。
    1

    权益和要求发生变化

    不利价格变动、抵押品贬值、资金费、其他费用及账户内其他敞口，都可能减少维持保证金缓冲。即使最新成交价没有相应变动，显示的预估强平价也可能改变。

    2

    触及维持条件

    触发依据是平台规定的持仓或账户维持规则及价格输入。权益尚未归零时，也可能触发。风险档位、抵押品调整和允许的风险抵销，使固定的单一维持保证金比例无法通用于所有情况。

    3

    平台降低风险

    根据具体规则，平台可能取消订单、分阶段减仓、接管敞口或平仓。触发强平并不保证立即按显示价格全部成交；费用和剩余余额取决于实际程序。

    4

    适用缺口处理规则

    保险基金、损失分摊机制或自动减仓按平台的具体规则运作。它们并非承诺一律补偿交易者保证金，或免除一切潜在义务。应阅读适用于账户和合约的保护规则。

    永续与定期合约

    特点永续合约定期合约
    到期没有预定到期日，但停牌、下架和特殊结算规则仍然适用。具有规定的到期日，并按合约规则结算或交割。
    价格参考资金费激励可能帮助价格接近参考市场，但不保证相等。结算参考值及其观察窗口由具体品种的规则规定。
    持仓成本可能支付或收取资金费，也可能产生交易费及其他账户成本。通常没有永续合约式资金费转移，但仍可能存在交易、结算或融资成本。
    溢价或折价合约交易价格可能偏离参考价格。到期前，合约可能以溢价或折价交易。
    流动性取决于品种、平台、订单规模及市场状况。取决于品种、到期日、平台、订单规模及市场状况。
    规划要点需考虑资金费变化、维持要求及能否平仓。需考虑到期日、结算方法以及将敞口移至后续合约的成本。

    交易前的核查事项

    核实具体品种、数量单位、结算币种及当前账户资格。

    确认合格抵押品、保证金范围、追加设置及维持保证金档位。

    区分止损触发与保证成交；考虑流动性、跳空和平台中断。

    衡量名义敞口和潜在成本，不要只依赖杠杆设置。

    阅读当前资金费周期，确认结算之间是否累计费用；区分简单年化与预测。

    把公布的未平仓量和强平记录视为有范围限制的观测数据，而不是交易动机、未成交订单或未来价格走势的证据。

    固定的杠杆或账户风险比例都无法保证安全。现金结算的永续合约持仓本身不赋予参考资产所有权。

    常见问题

    什么是永续合约？
    它是一种没有预定到期日的衍生品，按合约规则提供多头或空头敞口。资金费可能促进价格向参考价格靠拢。维持要求、交易可用性、下架及特殊结算规则仍然重要；没有到期日并不意味着可以无限期持仓。
    资金费如何支付？
    按常见约定，费率为正时多头向空头支付，为负时方向相反。金额取决于合约的持仓价值公式、计价单位、时间安排及累计规则。收到资金费并不能抵御价格损失或其他成本。
    保证金耗尽前就可能强平吗？
    可能。强平依照维持条件进行，权益仍为正时就可能开始。价格输入、抵押品估值、成本及账户其他敞口都会影响触发条件。平台可能按自身程序分阶段减仓或平仓。
    永续合约与季度合约有什么区别？
    季度合约具有规定的到期日及结算或交割方法。最终价值不一定采用现货市场某一笔成交价，也可能采用指定指数和观察窗口。永续合约没有预定到期日，通常使用资金费机制，但特殊关闭和结算规则仍然适用。
    每种加密货币都有永续合约市场吗？
    没有。是否挂牌、流动性及访问资格因平台、品种和司法辖区而异，也可能改变。出现币种页面或交易界面，不代表某个衍生品确实存在、具有流动性或向你的账户开放。
    可以使用多高的杠杆？
    应查看具体产品、持仓规模和账户的当前限额。平台宣传的最高值不是通用上限，也不是建议。较低杠杆不能消除风险，也不能把某个固定区间称为对所有新手都安全。
    我是否拥有合约参考的币种？
    持有现金结算的永续合约，本身不赋予参考币种所有权或交付权。抵押品则可能另行包含加密货币或其他允许的资产。抵押品规则和衍生品敞口是账户中不同的部分。
    资金费率只有一种计算公式吗？
    不是。平台可能采用不同的溢价和利率成分、观察窗口、上下限、估值价格及累计方法。应查看具体合约的当前规格和费率数据。不能把某一平台的公式视为所有永续合约的通用规则。
    资金费只在结算时点收取吗？
    并非普遍如此。有些合约针对指定结算时点仍持有的仓位收费；另一些在持仓期间累计资金费，随后或在持仓变化时结算。提前在某个时点前平仓，并不普遍意味着无需支付资金费。还应核实临近结算时的处理规则。
    逐仓和全仓有什么区别？
    逐仓为持仓分配抵押品，但追加、成本及账户义务可能改变风险金额。全仓在适用的账户范围内共享合格抵押品。仅凭这两个术语，不能确定通用的初始亏损上限，也不能认定服务商处所有钱包都承担风险。
    应如何比较极端资金费率？
    比较前应明确平台、合约、时点、周期、累计约定和数据覆盖范围。应显式统一时间基础，并区分历史观测与假设年化值。本指南不提供经过验证的纪录排名，也不预测极端费率会持续多久。
    为什么实际强平可能与之前显示的价格不同？
    平台使用规定的标记价格或账户风险输入，可能不同于最新成交价。此前的估值也可能随资金费、费用、抵押品价值、持仓及维持保证金档位变化。止损可能使用不同触发条件，也不一定能在强平前成交。应阅读实际账户记录和平台公式。
    我所在地区可以使用永续合约吗？
    可用性与保护措施取决于司法辖区、产品、服务商许可及账户资格。网站可以访问，并不证明其获准提供该衍生品。应核实相关监管机构规定及服务商针对具体服务的当前条款；本指南不判定法律资格。

    衍生品与杠杆产品——重要风险警告

    衍生品和杠杆产品结构复杂，具有在短时间内遭受重大损失的高风险。根据产品和账户规则，损失可能超过初始保证金或投入的资金。单独买入一份期权可能损失全部权利金及交易成本；卖出期权、行使期权而形成另一持仓，或组合多个持仓，都可能产生额外义务。没有标的资产或对冲持仓保护的看涨期权卖方可能面临无限损失。适用的法律保护措施可能影响损失的边界。

    你应仔细考虑你是否理解衍生品如何运作，以及你是否能承担亏钱的高风险。本内容仅供教育目的，不构成财务建议、投资建议或交易衍生品的推荐。

    产品能否合法提供以及适用的监管保护，取决于产品、服务、提供商和司法管辖区。在欧盟，应核对适用的投资服务规则，包括在相关情况下适用的 MiFID II，以及针对产品的各项限制。交易前，应向相关监管机构核实提供商是否具有该项服务所需的许可，以及该产品是否可以向您提供。网站可以访问，或某项产品出现在本网站上，并不能证明提供商已获授权或您符合使用该产品的资格。

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