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    指南

    什麼是永續合約？完整指南

    學習永續合約是什麼、資金費率如何運作、槓桿機制與強平風險。一份完整的永續新手指南。

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    什麼是永續合約

    永續合約是沒有預定到期日的衍生性商品，可依合約規則提供對參考資產的多頭或空頭曝險。資金費支付有助於使合約價格接近參考市場，但不保證兩者始終相等。持倉仍受維持保證金要求、交易中斷、下架及特殊結算規則約束。

    持有現金結算的永續合約，本身並不代表擁有或能夠收取其參考幣種。使用什麼資產作為擔保品是另一回事。線性合約與反向合約的數量單位、損益公式及結算幣種可能不同。應閱讀具體交易商品與帳戶的規則。

    風險警告 永續合約可能造成重大損失。追加擔保品、費用及帳戶義務可能改變風險金額。本指南僅供教育用途，不代表某個產品、槓桿水準或風險比例適合你。

    永續合約如何運作

    持倉數量、保證金與槓桿彼此相關，但並非同一概念。保證金用於支持曝險；僅憑槓桿設定，無法概括所有帳戶風險，也無法確定不變的強平門檻。

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    確認保證金帳戶範圍

    查明哪些資產可作為擔保品、估值如何調整、使用何種保證金模式，以及是否存在借款義務。全倉模式可能在一個帳戶內共用合格擔保品；逐倉模式為某個持倉分配擔保品，但仍可能追加擔保品。

    2

    理解合約數量單位

    確認訂單數量表示基礎資產單位、合約張數，還是其他單位。最小下單量或數量增量並不自動等於一張合約的大小。限額與允許的槓桿可能隨交易商品、持倉規模及帳戶而改變。

    3

    計算市場曝險

    對於數量以基礎資產單位表示的簡單線性合約，名目價值等於數量乘以估值價格。初始保證金要求取決於槓桿與風險規則；既有持倉、費用及額外擔保品可能改變實際投入金額。反向合約需要使用對應公式。

    4

    計入資金費及其他費用

    閱讀目前資金費率、對應時間單位及計費方式。有些合約按結算時點收費，另一些則在持倉期間持續累計資金費。交易費以及可能產生的借款、兌換或結算費用，是另外的成本。

    5

    監控維持要求與退出條件

    平倉訂單能否執行，取決於市場流動性、訂單條件及平台可用性。觸及維持要求後，平台可能依其程序減倉或平倉。顯示的預估強平價與停損訂單均不保證成交價格。

    理解資金費支付

    資金費移轉取決於合約規則，費率可以為正、為負或為零。正負號描述支付方向，不能據此確定交易者動機或預測下一步價格走勢。

    假設只進行一次結算：一份線性合約持倉的價值為 10,000 個結算幣種單位，資金費率為每 8 小時 0.01%，則移轉金額為同幣種的 1 個單位。按照這項慣例，正費率下多頭支付、對應空頭收取。實際平台可能採用不同的估值或累計方式。

    永續合約價格指數價格多頭空頭費率為正：多頭付給空頭空頭多頭費率為負：空頭付給多頭 永續合約價格指數價格多頭空頭費率為正：多頭付給空頭空頭多頭費率為負：空頭付給多頭
    依通常的資金費率約定，正費率表示多頭向空頭付款，負費率則相反。付款方向由結算費率決定，不能只看某一時刻的價格。資金費用可以促使合約價格接近參考市場，但不保證兩者相等。計算公式、費率上限、估值和計費時間因合約而異。有些合約對結算時點持倉收費；另一些在持倉期間持續計提，稍後或部位變更時結算。並非所有合約都採用8小時週期。收到資金費用不代表能抵禦價格虧損或其他成本。

    正資金費率

    按照常見的多空支付慣例，費率為正時，多頭向空頭支付。理解報價時，必須同時考量其週期、累計方式及持倉估值方法。收款方並不因此獲得有保證的收入。

    負資金費率

    按照同一慣例，費率為負時，空頭向多頭支付。費率可能改變或反向。價格損失、費用及擔保品價值變化可能超過收到的資金費；費率正負本身不是交易訊號。

    資金費率細節

    項目意義
    時間安排以具體合約的時間表與累計規則為準；某個平台按結算時點收費的慣例，不適用於所有永續合約。
    費率費率及其上下限因商品而異，也可能改變。不存在適用於所有合約的常見區間或固定支付方向。
    年化範例假設每 8 小時的費率始終為 0.01%，按簡單相加計算，365 天合計為 10.95%。此計算不含複利、費用及持倉價值變化，也不是預測。
    支付基礎使用平台規定的持倉價值公式與結算單位，不能僅按已繳保證金計算。持續累計的資金費還取決於持倉時間。

    槓桿與保證金

    逐倉保證金 專門分配的擔保品

    依照帳戶規則，為某個持倉分配保證金。初始分配額並非通用的虧損上限：手動或自動追加、費用及其他義務都可能改變風險金額。應確認追加設定與適用的契約保護條款。

    全倉保證金 共用合格擔保品

    合格擔保品在相關保證金帳戶內共用。虧損、資金費及擔保品估值變化，可能影響該範圍內的其他持倉。這不一定涵蓋在該服務商處的所有錢包或餘額。

    較低槓桿 風險仍然存在

    在曝險與其他規則相同的情況下，更多支持持倉的權益，可能增加距離維持要求的緩衝。沒有對所有人都安全或合適的固定槓桿區間；下調槓桿設定，也不等於減少持倉名目曝險。

    較高槓桿 保證金緩衝較小

    在曝險與其他規則相同的情況下，初始保證金越少，觸及維持要求前可承受的虧損與成本空間就越小。允許的槓桿取決於目前產品及帳戶限額；經驗無法消除強平或執行風險。

    維持要求與強平

    進場價100x −0.5%50x −1.5%25x −3.5%10x −9.5%5x −19.5%強制平倉權益歸零 進場價100x −0.5%50x −1.5%25x −3.5%10x −9.5%5x −19.5%強制平倉權益歸零
    這是線性合約逐倉模型中多頭部位的示意門檻：維持保證金固定為進場名目價值的0.5%，擔保品不變，不計手續費和資金費用。維持門檻相對進場價的跌幅為1/槓桿倍數減去維持保證金率：5倍為19.5%，10倍為9.5%，25倍為3.5%，50倍為1.5%，100倍為0.5%。權益歸零的位置更低，跌幅為1/槓桿倍數，100倍時為1%。這些門檻不保證成交價格或部位全部平倉。實際定價依據、保證金級距、擔保品變動、費用和強制平倉流程取決於平台與帳戶規則。
    1

    權益與要求發生變化

    不利價格變動、擔保品貶值、資金費、其他費用及帳戶內其他曝險，都可能減少維持保證金緩衝。即使最新成交價沒有相應變動，顯示的預估強平價也可能改變。

    2

    觸及維持條件

    觸發依據是平台規定的持倉或帳戶維持規則及價格輸入。權益尚未歸零時，也可能觸發。風險級距、擔保品調整與允許的風險抵銷，使固定的單一維持保證金比例無法通用於所有情況。

    3

    平台降低風險

    依具體規則，平台可能取消訂單、分階段減倉、接管曝險或平倉。觸發強平並不保證立即按顯示價格全部成交；費用與剩餘餘額取決於實際程序。

    4

    適用缺口處理規則

    保險基金、損失分攤機制或自動減倉，依平台的具體規則運作。它們並非承諾一律補償交易者的保證金，或免除一切潛在義務。應閱讀適用於帳戶與合約的保護規則。

    永續與定期合約

    特點永續合約定期合約
    到期沒有預定到期日，但暫停交易、下架及特殊結算規則仍然適用。具有規定的到期日，並依合約規則結算或交割。
    價格參考資金費誘因可能幫助價格接近參考市場，但不保證相等。結算參考值及其觀察窗口由具體商品的規則規定。
    持倉成本可能支付或收取資金費，也可能產生交易費及其他帳戶成本。通常沒有永續合約式資金費移轉，但仍可能存在交易、結算或融資成本。
    溢價或折價合約交易價格可能偏離參考價格。到期前，合約可能以溢價或折價交易。
    流動性取決於商品、平台、訂單規模及市場狀況。取決於商品、到期日、平台、訂單規模及市場狀況。
    規劃要點需考量資金費變化、維持要求及能否平倉。需考量到期日、結算方式，以及將曝險移至後續合約的成本。

    交易前的核查事項

    確認具體商品、數量單位、結算幣種及目前帳戶資格。

    確認合格擔保品、保證金範圍、追加設定及維持保證金級距。

    區分停損觸發與保證成交；考量流動性、跳空及平台中斷。

    衡量名目曝險與潛在成本，不要只依賴槓桿設定。

    閱讀目前資金費週期，確認結算之間是否累計費用；區分簡單年化與預測。

    把公布的未平倉量與強平紀錄，視為有範圍限制的觀測資料，而非交易動機、未成交訂單或未來價格走勢的證據。

    固定的槓桿或帳戶風險比例都無法保證安全。現金結算的永續合約持倉，本身不賦予參考資產所有權。

    常見問題

    什麼是永續合約？
    它是一種沒有預定到期日的衍生性商品，依合約規則提供多頭或空頭曝險。資金費可能促進價格接近參考價格。維持要求、交易可用性、下架及特殊結算規則仍然重要；沒有到期日不代表可以無限期持倉。
    資金費如何支付？
    按常見慣例，費率為正時多頭向空頭支付，為負時方向相反。金額取決於合約的持倉價值公式、計價單位、時間安排及累計規則。收到資金費並不能抵禦價格損失或其他成本。
    保證金耗盡前就可能強平嗎？
    可能。強平依照維持條件進行，權益仍為正時就可能開始。價格輸入、擔保品估值、成本及帳戶其他曝險，都會影響觸發條件。平台可能依自身程序分階段減倉或平倉。
    永續合約與季度合約有什麼不同？
    季度合約具有規定的到期日及結算或交割方式。最終價值不一定採用現貨市場某一筆成交價，也可能採用指定指數及觀察窗口。永續合約沒有預定到期日，通常使用資金費機制，但特殊關閉及結算規則仍然適用。
    每種加密貨幣都有永續合約市場嗎？
    沒有。是否掛牌、流動性及存取資格，因平台、商品和司法管轄區而異，也可能改變。出現幣種頁面或交易介面，不代表某個衍生性商品確實存在、具有流動性或向你的帳戶開放。
    可以使用多高的槓桿？
    應查看具體產品、持倉規模及帳戶的目前限額。平台宣傳的最高值不是通用上限，也不是建議。較低槓桿不能消除風險，也不能把某個固定區間稱為對所有新手都安全。
    我是否擁有合約參考的幣種？
    持有現金結算的永續合約，本身不賦予參考幣種所有權或交付權。擔保品則可能另行包含加密貨幣或其他允許的資產。擔保品規則與衍生性商品曝險，是帳戶中不同的部分。
    資金費率只有一種計算公式嗎？
    不是。平台可能採用不同的溢價與利率成分、觀察窗口、上下限、估值價格及累計方式。應查看具體合約的目前規格及費率資料。不能把某一平台的公式視為所有永續合約的通用規則。
    資金費只在結算時點收取嗎？
    並非普遍如此。有些合約針對指定結算時點仍持有的部位收費；另一些在持倉期間累計資金費，隨後或在持倉變化時結算。在某個時點前提前平倉，並不普遍代表無須支付資金費。還應確認接近結算時的處理規則。
    逐倉與全倉有什麼不同？
    逐倉為持倉分配擔保品，但追加、成本及帳戶義務可能改變風險金額。全倉在適用的帳戶範圍內共用合格擔保品。僅憑這兩個術語，不能確定通用的初始虧損上限，也不能認定服務商處所有錢包都承擔風險。
    應如何比較極端資金費率？
    比較前應明確界定平台、合約、時點、週期、累計慣例及資料涵蓋範圍。應明確統一時間基礎，並區分歷史觀測與假設年化值。本指南不提供經過驗證的紀錄排名，也不預測極端費率會持續多久。
    為什麼實際強平可能與先前顯示的價格不同？
    平台使用規定的標記價格或帳戶風險輸入，可能不同於最新成交價。先前的估值也可能隨資金費、費用、擔保品價值、持倉及維持保證金級距改變。停損可能使用不同觸發條件，也不一定能在強平前成交。應閱讀實際帳戶紀錄與平台公式。
    我所在的地區可以使用永續合約嗎？
    可用性與保護措施取決於司法管轄區、產品、服務商許可及帳戶資格。網站可以存取，不代表其獲准提供該衍生性商品。應確認相關監管機構規定，以及服務商針對具體服務的目前條款；本指南不判定法律資格。

    衍生品與槓桿產品——重要風險警告

    衍生品與槓桿商品結構複雜，具有在短時間內遭受重大損失的高風險。依商品及帳戶規則，損失可能超過原始保證金或投入的資金。單獨買入一份選擇權可能損失全部權利金及交易成本；賣出選擇權、行使選擇權而形成其他部位，或組合多個部位，都可能產生額外義務。沒有標的資產或避險部位保護的買權賣方可能面臨無限損失。適用的法律保護措施可能影響損失的界限。

    你應仔細考慮你是否理解衍生品如何運作，以及你是否能承擔虧錢的高風險。本內容僅供教育目的，不構成財務建議、投資建議或交易衍生品的推薦。

    商品能否合法提供及適用的監管保護，取決於商品、服務、提供者與司法管轄區。在歐盟，應核對適用的投資服務規則，包括在相關情況下適用的 MiFID II，以及對商品的各項限制。交易前，應向相關監管機關核實提供者是否具備該項服務所需的許可，以及該商品是否可以向您提供。網站可以存取，或某項商品出現在本網站上，並不代表提供者已獲授權或您符合使用該商品的資格。

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