Perpetual Contracts คืออะไร? คู่มือฉบับสมบูรณ์
เรียนรู้ว่าสัญญา perpetual คืออะไร funding rate ทำงานอย่างไร กลไกเลเวอเรจ และความเสี่ยงการชำระบัญชี คู่มือฉบับสมบูรณ์สำหรับมือใหม่เรื่อง perp
Perpetual Contracts คืออะไร?
คำเตือนความเสี่ยง การเทรดสัญญา perpetual มีความเสี่ยงขาดทุนสูงจากเลเวอเรจ คุณอาจเสียมาร์จิ้นทั้งหมดภายในไม่กี่นาที คู่มือนี้เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน
สัญญา perpetual ("perp") คืออนุพันธ์ที่ติดตามราคาของสินทรัพย์อ้างอิงโดยไม่มีวันหมดอายุ เทรดเดอร์สามารถถือสถานะ long หรือ short ได้ไม่จำกัด ตราบใดที่พวกเขารักษามาร์จิ้นเพียงพอที่จะครอบคลุมการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ต่างจาก futures ดั้งเดิมที่ชำระในวันรายไตรมาสหรือรายเดือนที่กำหนด perp ยังเปิดอยู่จนกว่าเทรดเดอร์จะปิดหรือสถานะถูกชำระบัญชี
perpetual swap คริปโตสมัยใหม่ถูกแนะนำโดย BitMEX ในเดือนพฤษภาคม 2016 ด้วยสัญญา XBTUSD เพื่อรักษาราคา perp ให้ผูกกับ spot โดยไม่มีการหมดอายุ BitMEX ออกแบบการจ่าย funding เป็นระยะที่แลกเปลี่ยนโดยตรงระหว่าง long และ short กลไกได้ผล และภายในไม่กี่ปี Binance, Bybit, dYdX, GMX และ Hyperliquid ได้เปิดตัว perpetual ของตัวเอง — ซึ่งตอนนี้คิดเป็นส่วนใหญ่ของปริมาณการเทรดคริปโต มักเป็น 3–5x ปริมาณของตลาด spot ตามข้อมูลอนุพันธ์ของ CoinGlass และ CoinGecko
ความแตกต่างสำคัญจากการเทรด spot คือคุณไม่เคยรับมอบเหรียญอ้างอิง การซื้อ 1 BTC ในตลาด spot ให้ bitcoin จริงที่คุณสามารถถอนได้ การซื้อ perpetual 1 BTC ให้การเปิดรับสังเคราะห์: สัญญาที่ P&L ติดตามราคาของ bitcoin ชำระในสินทรัพย์มาร์จิ้น (โดยปกติ USDT, USDC หรือในสัญญา "coin-margined" บางตัว BTC เอง) การแยกนี้คือสิ่งที่ทำให้เลเวอเรจสูงถึง 100x หรือมากกว่าเป็นไปได้ เนื่องจากกระดานเทรดต้องการเพียงให้คุณวางเศษส่วนของ notional เป็นหลักประกัน
เลเวอเรจนั้นตัดทั้งสองทาง long 10x บน BTC ถูกชำระบัญชีหลังการเคลื่อนไหวสวนราว 9–10%; long 50x สามารถถูกล้างด้วยวิค 1.8–2% ระหว่างการเทขายวันที่ 19 พ.ค. 2021 perp คริปโตกว่า $8 พันล้านถูกชำระบัญชีใน 24 ชั่วโมง; การล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022 และการคลายตัวของ yen-carry เดือนสิงหาคม 2024 สร้างการลามคล้ายกัน perp เป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการเก็งกำไร แต่ไม่ใช่สิ่งทดแทนการเป็นเจ้าของ spot และมีต้นทุน funding ที่ทบเมื่อเวลาผ่านไป
Perpetual Contracts ทำงานอย่างไร
เมื่อสถานะเปิดแล้ว สองแรงที่ดำเนินอยู่กำหนดวงจรชีวิตของมัน: mark price (ใช้สำหรับ P&L ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและการคำนวณการชำระบัญชี ได้มาจากดัชนีของกระดานเทรด spot หลัก) และ funding rate (การจ่ายเป็นระยะที่รักษา perp ให้ยึดกับ spot) กระดานเทรดจงใจใช้ mark price อิงดัชนีแทนราคาซื้อขายล่าสุดของ perp เองเพื่อป้องกันผู้บิดเบือนจากการกระตุ้นการชำระบัญชีด้วยวิคหนังสือบางบนสถานที่เดียว
การกำหนดขนาดสถานะแสดงเป็นสัญญาหรือหน่วยเทียบเท่าเหรียญ บน Binance USDⓈ-M futures 1 สัญญา = 0.001 BTC; บน Bybit linear perp การกำหนดขนาดเป็นหน่วยเหรียญโดยตรง ค่าธรรมเนียมโดยปกติ 0.02% maker / 0.05% taker บน Binance พร้อมส่วนลดสำหรับระดับ VIP และการจ่ายด้วย BNB และตารางคล้ายกันบน Bybit ค่าธรรมเนียมเหล่านี้ใช้กับขนาด notional ไม่ใช่มาร์จิ้น — ดังนั้นสถานะ $10,000 ที่เลเวอเรจ 10x เปิดด้วยมาร์จิ้น $1,000 ยังจ่ายค่าธรรมเนียมบน $10,000 เต็ม
ฝาก Margin
โอนหลักประกัน — โดยปกติคือ USDT หรือ USDC สำหรับ linear perp หรือ BTC/ETH สำหรับ inverse perp (แบบ coin-margined) — เข้าสู่วอลเล็ตฟิวเจอร์สของคุณ หลักประกันนี้ค้ำสถานะทั้งหมดที่คุณเปิด
เลือกคู่เทรดและเลเวอเรจ
เลือกสัญญา (เช่น BTCUSDT) แล้วตั้งเลเวอเรจ กระดานใหญ่ให้สูงสุด 150x บน BTC/ETH (Binance; Bybit จำกัด 100x); เพดาน altcoin อยู่ราว 5x ถึง 75x ตามสภาพคล่อง เลเวอเรจยิ่งสูง ระยะห่างถึงจุดล้างพอร์ตยิ่งหดตามสัดส่วน
เปิด Position
เปิด long หากคุณคาดว่าราคาจะขึ้น short หากคุณคาดว่าจะลง ขนาดสถานะ notional = มาร์จิ้น × เลเวอเรจ มาร์จิ้น $500 ที่ 20x ควบคุมการเปิดรับ notional $10,000
จ่ายหรือรับ Funding
กระดานเทรดส่วนใหญ่ (Binance, Bybit) ชำระ funding ทุก 8 ชั่วโมง — ที่ 00:00, 08:00, 16:00 UTC บางแพลตฟอร์มใช้ช่วงเวลาที่สั้นกว่า: Binance เปลี่ยนคู่ที่ผันผวนเป็น funding ทุก 4 ชั่วโมง และ Hyperliquid ใช้ funding ทุก 1 ชั่วโมง คุณจะจ่ายหรือรับเฉพาะเมื่อคุณถือสถานะข้าม timestamp ของ funding
ปิดหรือถูกชำระบัญชี
ปิดเองได้ทุกเมื่อเพื่อรับรู้กำไรขาดทุน — ไม่มีวันหมดอายุ หากอัตรามาร์จิ้นต่ำกว่าเกณฑ์รักษาสภาพ เครื่องยนต์ล้างพอร์ตของกระดานจะบังคับปิดโพซิชัน ปกติได้ราคาแย่กว่าราคาล้างพอร์ตที่แสดงเล็กน้อย — แต่กองทุนประกันจะรับคำสั่งที่ไม่เช่นนั้นจะเลยราคาล้มละลายไป
อธิบาย Funding Rates
funding rate เป็นการจ่ายเงินเป็นระยะที่แลกเปลี่ยนระหว่างเทรดเดอร์ที่ถือตำแหน่ง long และ short บนสัญญา perpetual futures ไม่เหมือน futures แบบดั้งเดิมที่หมดอายุในวันที่กำหนด สัญญา perpetual ไม่มีวันหมดอายุ — ดังนั้น exchange ใช้ funding rate เพื่อรักษาราคาสัญญาให้สอดคล้องกับราคา spot อ้างอิง
funding คำนวณจากสององค์ประกอบ: premium index (mid-price ของ perp ลอยห่างจาก spot index แค่ไหนตลอดช่วง funding) และองค์ประกอบอัตราดอกเบี้ยคงที่ (โดยปกติ 0.01% ต่อ 8 ชั่วโมง แทนต้นทุนการถือระหว่างสกุลเงิน quote และ base) สูตรบน Binance และ Bybit คือราว: Funding Rate = Premium Index + clamp(Interest Rate − Premium Index, −0.05%, 0.05%) ผลลัพธ์จากนั้นถูกจำกัด — Binance จำกัดคู่ส่วนใหญ่ที่ ±0.75% ต่อช่วง แต่เพดานที่แท้จริงมักแคบกว่ามาก
ตัวอย่างที่คำนวณ: คุณถือสถานะ long BTC perp $10,000 funding rate 8 ชั่วโมงพิมพ์ที่ +0.03% (การอ่านค่าค่อนข้าง bullish) คุณจ่าย 0.03% × $10,000 = $3 ให้ short ที่ timestamp ของ funding เมื่อคิดเป็นรายปี +0.03% ต่อ 8 ชั่วโมงที่ยั่งยืนคิดเป็นราว 32.9% APR — การถือที่แพง ระหว่างจุดสูงสุดของ alt-season ปี 2021 funding บนคู่อย่าง DOGE และ SHIB เกิน +0.3% ต่อ 8 ชั่วโมงเป็นประจำ (กว่า 300% APR) เป็นเวลาหลายวัน และ Solana DeFi perp หลายตัวพิมพ์ funding +1% ช่วงเดียว funding เชิงลบที่ยั่งยืนหายากกว่าแต่เกิดขึ้นบน BTC ระหว่างการล่ม COVID เดือนมีนาคม 2020 และอีกครั้งสั้นๆ หลังการล่มสลายของ FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022
✓ 📈 Funding เป็นบวก (Long จ่าย Short)
Perp เทรดสูงกว่าดัชนี spot — ปกติในตลาดขาขึ้นหรือคึกคัก Long จ่าย short ในแต่ละช่วง funding ค่าที่อ่านได้สูงกว่า +0.05% ต่อ 8 ชั่วโมงอย่างต่อเนื่อง (≈55% APR) ส่งสัญญาณการวางสถานะ long ที่แออัด และในอดีตเกิดก่อนการชำระบัญชีแบบ long-squeeze ลูกโซ่ ดังที่เห็นในเดือนเมษายนและพฤษภาคม 2021
✓ 📉 Funding เป็นลบ (Short จ่าย Long)
Perp เทรดต่ำกว่าดัชนี spot — ปกติในตลาดที่ยอมแพ้หรือขับเคลื่อนด้วยความกลัว Short จ่าย long Funding ที่ติดลบลึก (ต่ำกว่า −0.05% ต่อ 8h) พบได้ยากกว่า; กรณีที่โดดเด่นรวมถึง 12 มีนาคม 2020 (COVID crash) การล่มสลายของ Luna เดือนพฤษภาคม 2022 และช่วงหลัง FTX ในเดือนพฤศจิกายน 2022
รายละเอียด Funding Rate
| รายละเอียด | มูลค่า |
|---|---|
| ความถี่การชำระเงิน | ปกติทุก 8 ชั่วโมง (00:00, 08:00, 16:00 UTC); บางคู่ชำระทุก 4 ชม. หรือ 1 ชม. |
| ช่วงทั่วไป | −0.01% ถึง +0.03% ต่อ 8 ชั่วโมง |
| ผลกระทบรายปี | ~10.95% ต่อปีที่ 0.01% ต่อช่วง |
| การคำนวณ | ขนาดสถานะ × Funding Rate |
Leverage และ Margin
✓ Isolated Margin ความเสี่ยงต่ำกว่า
เฉพาะมาร์จิ้นที่จัดสรรให้สถานะเฉพาะเท่านั้นที่มีความเสี่ยง หากถูกชำระบัญชี คุณสูญเสียเฉพาะมาร์จิ้นนั้น — ไม่ใช่ยอดคงเหลือทั้งบัญชีของคุณ
✓ Cross Margin ความเสี่ยงสูงกว่า
ยอดคงเหลือทั้งบัญชีของคุณทำหน้าที่เป็นมาร์จิ้นสำหรับทุกสถานะที่เปิดอยู่ ให้ความยืดหยุ่นมากกว่าแต่การเทรดที่เลวร้ายเพียงครั้งเดียวสามารถล้างบัญชีทั้งหมดของคุณได้
✓ เลเวอเรจต่ำ (2x–5x) แนะนำ
แนะนำสำหรับมือใหม่ การขยายกำไรและขาดทุนที่เล็กกว่า กันชนที่กว้างกว่าก่อนการชำระบัญชี
✓ เลเวอเรจสูง (20x–150x) สำหรับผู้เชี่ยวชาญเท่านั้น
มีบนคู่หลักอย่าง BTCUSDT ขยายทั้งกำไรและขาดทุนอย่างมาก การเคลื่อนไหวของราคาเล็กน้อยสามารถกระตุ้นการชำระบัญชีได้
กลไก Liquidation
อัตรามาร์จิ้นลดลง
เมื่อตลาดเคลื่อนไหวสวนทางกับสถานะของคุณ การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะลดยอดมาร์จิ้นที่ใช้ได้ของคุณ
เกณฑ์ Maintenance Margin
กระดานเทรดกำหนด maintenance margin ขั้นต่ำ (โดยปกติ 0.5%–1% ของสถานะ) เมื่อมาร์จิ้นของคุณตกลงต่ำกว่านี้ การชำระบัญชีจะถูกกระตุ้น
สถานะถูกบังคับปิด
เอนจินการชำระบัญชีของกระดานเทรดปิดสถานะของคุณที่ราคาตลาดที่ดีที่สุดที่มีอยู่ มาร์จิ้นที่เหลืออยู่อาจถูกนำไปเป็นค่าธรรมเนียมการชำระบัญชี
Insurance Fund
หากสถานะของคุณถูกชำระบัญชีต่ำกว่าราคาล้มละลาย กองทุนประกันของกระดานเทรดจะครอบคลุมส่วนที่ขาดเพื่อปกป้องคู่สัญญา
Perpetual vs Quarterly Futures
| ฟีเจอร์ | Perpetual Contracts | Quarterly Futures |
|---|---|---|
| การหมดอายุ | ไม่มี — ถือไม่จำกัด | วันที่กำหนด (เช่น ทุก 3 เดือน) |
| การยึดราคา | กลไก funding rate | ลู่เข้าหา spot เมื่อหมดอายุ |
| ต้นทุน Funding | ปกติจ่ายทุก 8 ชั่วโมง | ไม่มี funding rate |
| พรีเมียม/ส่วนลด | รักษาให้ใกล้ spot ผ่าน funding | สามารถเทรดที่ premium ที่มีนัยสำคัญ |
| สภาพคล่อง | สูงมาก | ปานกลาง |
| ดีที่สุดสำหรับ | การเทรดระยะสั้นถึงปานกลาง | Hedging, basis trading |
เคล็ดลับการเทรด
เริ่มด้วยเลเวอเรจต่ำ (2x–5x) จนกว่าคุณจะเข้าใจกลไกการชำระบัญชี
ตั้ง stop-loss เสมอก่อนเปิดสถานะแบบมีเลเวอเรจ
ตรวจสอบ funding rate ก่อนเข้า — อัตราบวกที่สูงหมายความว่า long กำลังจ่ายอย่างมีนัยสำคัญ
ใช้ isolated margin เพื่อจำกัดการขาดทุนสูงสุดต่อการเทรดของคุณ
อย่าเสี่ยงเกิน 1%–2% ของบัญชีของคุณในการเทรดครั้งเดียว
ติดตาม open interest และ funding rate เป็นตัวบ่งชี้ความรู้สึก
เข้าใจว่าคุณไม่ได้เป็นเจ้าของคริปโตที่อ้างอิงเมื่อเทรด perp
คำถามที่พบบ่อย
perpetual contract ในคริปโตคืออะไร?
funding rates ทำงานอย่างไร?
คุณสามารถถูก liquidate บน perpetual contract ได้หรือไม่?
ความแตกต่างระหว่าง perpetual และ quarterly futures คืออะไร?
perpetual contracts มีให้ใช้สำหรับ cryptocurrencies ทั้งหมดหรือไม่?
leverage ที่มีให้ใช้บน perpetual contracts คือเท่าไหร่?
ฉันเป็นเจ้าของ cryptocurrency เมื่อเทรด perpetual contracts หรือไม่?
funding rate คำนวณอย่างไรจริงๆ?
funding จ่ายทุก 8 ชั่วโมงเสมอไหม?
ความแตกต่างระหว่าง isolated และ cross margin คืออะไร?
ค่าสุดขั้วของ funding rate ที่มากที่สุดในประวัติการณ์คือเท่าไหร่?
ทำไมสถานะของฉันถูกชำระบัญชีก่อนถึงราคาชำระบัญชีที่ระบุไว้?
สัญญา perpetual ถูกกฎหมายในประเทศของฉันไหม?
Derivatives และ Leveraged Products — คำเตือนความเสี่ยงที่สำคัญ
Derivatives เป็นตราสารทางการเงินที่ซับซ้อนที่มีความเสี่ยงสูงในการสูญเสียเงินทุนอย่างรวดเร็ว Leveraged trading (futures, perpetual contracts, margin trading, options) สามารถส่งผลให้เกิดการขาดทุนที่เกินการลงทุนเริ่มต้นของคุณ บัญชีนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุนเมื่อเทรด derivatives
คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าคุณเข้าใจว่า derivatives ทำงานอย่างไรและคุณสามารถรับความเสี่ยงสูงในการเสียเงินของคุณได้หรือไม่ เนื้อหานี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน, คำแนะนำการลงทุน หรือคำแนะนำในการเทรด derivatives
ในสหภาพยุโรป crypto derivatives ถูกจัดประเภทเป็นตราสารทางการเงินภายใต้ MiFID II เฉพาะแพลตฟอร์มที่มีการอนุญาต MiFID II ที่เหมาะสมอาจเสนอผลิตภัณฑ์เหล่านี้แก่ผู้อยู่อาศัยใน EU การปฏิบัติด้านกฎระเบียบแตกต่างกันตามเขตอำนาจ — ยืนยันสถานะทางกฎหมายของการเทรด derivatives ในประเทศของคุณก่อนเข้าร่วม
เรียนรู้ต่อ
เริ่มต้นกับ Binance
สมัครภายในไม่กี่นาทีและเริ่มต้นกับ Binance ซึ่งเป็น exchange คริปโตชั้นนำของโลก
เริ่มต้นโฆษณา · ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ภายใต้ความเสี่ยงตลาดสูงและความผันผวนของราคา อย่าลงทุนเว้นแต่คุณพร้อมที่จะเสียเงินทั้งหมดที่ลงทุน ข้อกำหนดและการเปิดเผยความเสี่ยง
หน้านี้มีลิงก์ affiliate เราอาจได้รับค่าคอมมิชชันหากคุณสมัคร โดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับคุณ