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什麼是 Usual?

Usual 是一個發行 USD0（一個由代幣化現實世界資產（主要是短存續期美國國庫券與隔夜逆回購協議）完全支持無需許可法幣等值的穩定幣）去中心化的穩定幣協議。該專案由 Pierre Person（一位前法國國會議員）連同共同創辦人 Adli Takkal Bataille 與 Hugo Sallé de Chou 創立，並由 Usual Labs 以包括 IOSG Ventures、Kraken Ventures、GSR、Mantle 與 StarkWare 在內投資者的支持營運。該協議在 2024 年 7 月正式推出其主網並快速擴展，具 USD0 的總鎖定價值在其首次亮相數月內超過 $10 億，使它躋身 DeFi 歷史上成長最快的穩定幣推出之中。USUAL 治理代幣，它在 2024 年 12 月跟隨一個 Binance Launchpool 活動開始在主要交易所上交易，被設計來把協議所有權與營收重新分配給社群、而非以一個中心化發行者集中利潤，把 Usual 定位為對 Tether（USDT）與 Circle（USDC）一個直接哲學的對重物。

使用者可以透過存入已批准的現實世界資產抵押品鑄造 USD0，然後把它鎖入 bUSD0（最初以 USD0++ 名稱推出），這是一種流動債券，會將 USD0 鎖定至固定到期日（當前系列為 2028 年 6 月 11 日），以換取每日 USUAL 獎勵。生態系已透過與 Curve、Pendle、Morpho、Euler 與 Arbitrum 的整合擴展，具 USD0 與 bUSD0 成為跨主要 DeFi 貨幣市場廣泛使用的抵押品。Usual 並非沒有爭議：在 2025 年 1 月，該協議修改 USD0++ 的贖回機制，為即時解質押引入一個 $0.87 的底價，除非使用者選擇一個更長的解鎖路徑，它觸發 USUAL 中劇烈的價格波動性、次級市場中顯著的脫鉤，與關於治理透明度激烈的社群辯論。儘管動盪，該協議透過加速其營收分享推出、推出具直接協議費用分配的 USUAL 質押，並發布更詳細的儲備證實以安撫持有者回應。

Usual 主要在 Ethereum 主網上運作，具多鏈擴展的計畫，而其鏈上儲備持有在透過 Hashnote 的 USYC 與 M^0 等夥伴管理破產隔離特殊目的載體（SPV）中，給該穩定幣機構級的抵押品品質，同時保留鏈上可組合性。團隊把該協議定位為給穩定幣經濟學一個新模型，每個鑄造的美元在其中產生流回使用者與代幣持有者、而非流到一個企業資產負債表的收益，一個由國庫工具的代幣化與 2024 年及 2025 年現實世界資產基礎設施的成熟成為可能結構性的轉變。截至其當前狀態，Usual 持續以 TVL 計躋身頂級去中心化穩定幣協議之中，具 USUAL 在 Binance、Bybit、KuCoin 與 Kraken 上市，而該專案仍積極地開發具持續的治理提案、新的金庫整合，與更深地擴展進代幣化私人信用及機構 RWA 合作。

其透明儲備、收益重新分配與一個有政治頭腦創始團隊的結合給 Usual 在一個長期由不透明中心化發行者主導領域中一個獨特的身分，不過其長期成功會取決於駕馭圍繞代幣化證券的監管審視並在 USD0++ 贖回事件後維持社群信任。

Usual 的主要特點

• 現實世界資產支持: USD0 由持有在破產隔離結構中短存續期美國國庫券與隔夜逆回購協議專門地抵押。這消除在歷史上與中心化穩定幣相關的商業票據與不透明儲備風險，確保透過定期證實可驗證的 1:1 支持。
• 社群收益重新分配: 不像保留國庫券收益作為企業利潤的 Tether 或 Circle，Usual 把那個營收引導回 USUAL 質押者與 bUSD0 持有者。這顛覆傳統的穩定幣商業模型並使代幣價值直接與穩定幣採用及成長對齊。
• bUSD0 流動債券: bUSD0（原 USD0++）是一種流動債券：USD0 會鎖定至固定到期日（當前系列為 2028 年 6 月 11 日），期間持有者可賺取每日 USUAL 獎勵，並可在 Curve、Pendle 等二級市場交易該部位。根據 UIP-12，每個新鑄造的 bUSD0 都附帶一個 rt-bUSD0 贖回代幣，可按面值提前退出。
• 無需許可的治理: USUAL 代幣持有者透過一個鏈上治理框架對抵押品入門、費用參數、發行時程與庫房部署投票。這給社群對協議演進直接的控制、而非把決定委託給一個中央發行者。
• 深厚的 DeFi 整合: USD0 與 bUSD0 跨 Morpho、Euler、Pendle、Curve 與 Arbitrum 生態系整合，啟用借貸、收益交易與流動性提供。這些整合使 Usual 的資產成為給超越簡單持有更廣泛 DeFi 策略可組合的建構塊。

Usual 的應用場景

• 生息儲蓄: 持有 USD0 的使用者可將其鎖入 bUSD0（原 USD0++），賺取由國庫券收入資助的每日 USUAL 獎勵，而無需把託管交給中心化機構。這為傳統貨幣市場基金提供了一種具備鏈上透明度的加密原生替代方案。
• DeFi 抵押品: USD0 與 bUSD0 在 Morpho 及 Euler 等借貸市場上作為高品質的抵押品服務，允許使用者對著他們的穩定幣持有借入，同時持續累積收益。這為管理鏈上流動性的交易者與庫房解鎖資本效率。
• 穩定幣流動性提供: 流動性提供者把 USD0 存入與 USDC、USDT 或 crvUSD 配對的 Curve 池以賺取交易費用、CRV 獎勵與 USUAL 激勵。深厚的穩定幣流動性幫助維持 USD0 的掛鉤，同時為 LP 產生具競爭性的回報。
• 治理參與: USUAL 持有者對協議參數、新 RWA 抵押品類型與營收配置投票，直接形塑該平台的未來。質押的 USUAL 也捕捉協議費用的一份，獎勵積極的治理參與者。
• 庫房多樣化: DAO 與加密貨幣原生庫房使用 USD0 以把閒置資本停放在一個生息、完全抵押的穩定幣中而沒有對中心化發行者風險的曝險。透明的 RWA 支持使它對需要可審計儲備的組織有吸引力。

Usual 代幣經濟

總供應量

USUAL 的最大供應量為 30 億枚代幣：Usual 治理提案 UIP-11 於 2025 年 11 月將其從最初的 40 億枚下調。UIP-11 也以固定的每日分配取代了將新 USUAL 與協議成長掛鉤的原始發行模型，預計全部供應將於 2028 年 6 月前分配完畢。

流通量

在 2024 年 12 月推出時的流通供應約為 4.94 億 USUAL。如今每日發行分配給 Usual DAO、USUALx 質押者、內部人士（團隊與投資者）、bUSD0（原 USD0++）與 ETH0 持有者，以及流動性提供者。

用途

USUAL 是 Usual 協議的治理與營收分享代幣，授予持有者投票權並，當質押時，對從 USD0 抵押品收益產生協議營收一個直接的主張。它也作為分配給 bUSD0 持有者與流動性提供者主要的激勵資產運作。

發行機制

自 2025 年 11 月的 UIP-11 起，每天以固定分配發行約 135 萬枚 USUAL，約為此前速度的一半，發行量不再隨抵押品收益、TVL 成長或協議收入變化。約 41% 歸 Usual DAO，USUALx 質押獎勵與內部人士各約 22%，bUSD0 與 ETH0 持有者約 10%，流動性提供者約 5%。

常見問題

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