Типи ордерів: ринковий, лімітний і стоп-лос

Ринковий ордер інструктує біржу виконати вашу угоду негайно за найкращими доступними цінами в книзі ордерів. Ви не вказуєте ціну — ви приймаєте будь-яку ліквідність, що лежить угорі книги, і йдете вниз (чи вгору) по книзі, доки ваш розмір не виконається. Виконання по суті миттєве на ліквідних парах на кшталт BTC/USDT, де Binance і Kraken разом котирують мільярди в щоденній глибині.

Компроміс — це прослизання. На тонкій книзі ринкова купівля може змести кілька цінових рівнів: ринкова купівля BTC на $500 000 на парі лише з $200 000, що лежить на найкращому аску, виконає перші $200 тис. за найкращою ціною, а решту за прогресивно гіршими асками. На BTC/USDT у нормальні години прослизання на ордері $10 000 зазвичай під 1 базисний пункт; на альткоїні малої капіталізації з глибиною $50 тис. той самий номінал може коштувати 50–200 б.п.

Ринкові ордери завжди платять тейкерську комісію, тому що вони видаляють ліквідність із книги. Базовий рівень споту Binance стягує 0,1% тейкер (0,1% мейкер), знижений до 0,075% при оплаті в BNB. VIP 1 (≥$1 млн 30-денного обсягу чи ≥25 BNB у тримінні) опускається до 0,09%/0,09%; найнижчий опублікований рівень VIP 9 сягає 0,02% мейкер / 0,04% тейкер.

Використовуйте ринкові ордери, коли певність виконання важить більше за ціну — вихід із програшної позиції під час стрибка волатильності, закриття хеджування перед відомою подією чи торгівля розмірами, малими відносно глибини верху книги. Уникайте їх на неліквідних парах, протягом перших секунд після релізу CPI чи FOMC, чи на вихідних, коли інвентар маркет-мейкерів стоншується. Обвал Luna у травні 2022 і каскад, керований FTX, у листопаді 2022 — обидва виробили хвилинні вікна, де ринкові продажі виконувалися на 10–40% нижче екранної ціни.

Лімітний ордер визначає максимальну ціну, яку ви заплатите (для купівлі), чи мінімальну ціну, яку ви приймете (для продажу). Він лежить у книзі ордерів на тому рівні, доки не виконається, користувач не скасує його, чи він не закінчиться за правилом часу дії. На відміну від ринкового ордера, лімітний ордер гарантує ціну, але не виконання — якщо ринок ніколи не торгується через ваш рівень, ордер сидить невиконаним. На Binance spot час дії за замовчуванням — GTC (Good-Til-Cancelled); IOC (Immediate-Or-Cancel) і FOK (Fill-Or-Kill) також доступні для трейдерів, яким потрібні часткові-або-ніякі виконання в межах одного циклу метчингу.

Лімітні ордери часто виконуються частинами. Якщо ви виставляєте бід на 10 BTC за $63 000 і лише 3,2 BTC продано у ваш рівень перед тим, як ціна рухається вгору, ви отримуєте часткове виконання 3,2 BTC, а решта 6,8 BTC залишається в книзі. Кожне часткове виконання — це окрема угода зі своєю комісійною лінією, але більшість бірж (Binance, Kraken) агрегують їх у вашій історії угод. Часткові виконання мають значення для управління ризиком: якщо ви визначаєте розмір позиції, припускаючи повне виконання, і отримуєте лише половину, ваші коефіцієнти хеджу й розміщення стопів потрібно перерахувати. Прапори Post-only (також звані «лише мейкер» на Bybit) захищають від випадкового перетину спреду — якщо ваш лімітний ордер виконався б як тейкер при поданні, біржа відхиляє його замість виконання. Це стандартний спосіб гарантувати мейкерські рібейти на професійних торгових столах.

Економіка мейкерської комісії робить лімітні ордери значущими в масштабі. Базовий рівень споту Binance стягує 0,1% мейкер / 0,1% тейкер, але VIP 1 (30-денний обсяг ≥ $1 млн, чи ≥ 25 BNB у тримінні) опускається до 0,09%/0,1%, а VIP 9 сягає 0,02%/0,04%. На ф'ючерсах Binance USDⓈ-M розрив ширший: базовий рівень — 0,02% мейкер / 0,05% тейкер, а VIP 1 зрізає мейкерську комісію до 0,016%. Розібраний приклад: трейдер, що прокручує $50 000 номіналу на день на споті. Як чистий тейкер це $50/день чи приблизно $1 500/місяць. Перемикання ідентичного потоку на post-only лімітні ордери на базовому рівні нічого не заощаджує на споті (мейкер = тейкер = 0,1%), але на ф'ючерсах заощаджує 0,03 процентного пункту — близько $15/день чи $450/місяць за $50 тис. номіналу, $4 500/місяць за $500 тис. номіналу. Компроміс — ризик виконання: лімітні ордери, що не виконуються, залишають вас без позиції, коли ви хотіли її.

Стоп-лосс — це умовний ордер, що стає активним лише коли ринок торгується через тригерну ціну, яку ви встановлюєте наперед. Є два різновиди. Стоп-маркет перетворюється на ринковий ордер при спрацюванні й виконується за найкращою доступною ціною — виконання певне, ціна виконання — ні. Стоп-ліміт перетворюється на лімітний ордер за окремою лімітною ціною, яку ви вказуєте — ціна виконання обмежена, виконання не гарантоване. Приклад: лонг BTC за $65 000, стоп-маркет на $63 000 закриває позицію за будь-яким наступним бідом, коли друкується $63 000. Та сама угода зі стоп-лімітом на тригер $63 000 / ліміт $62 800 виконується лише якщо є ліквідність між цими двома рівнями; якщо BTC гепає з $63 050 до $62 500, стоп-ліміт стає лежачим продажем на $62 800 і залишається невиконаним, поки ціна продовжує падати.

Флеш-краші оголюють різницю. 19 травня 2021 BTC упав від приблизно $43 000 до $30 000 на Binance менш ніж за годину, із гнітами в межах хвилини на кілька сотень доларів. Стоп-маркет ордери спрацьовували й виконувалися, але багато виконувалися на сотні чи тисячі доларів нижче тригера, тому що книга ордерів була миттєво тонкою. Стоп-ліміт ордери, встановлені з тісними лімітними офсетами (напр. тригер $40 000 / ліміт $39 900), часто не виконувалися взагалі, залишаючи трейдерів усе ще в позиції, поки ціна продовжувала падати. COVID-краш 12 березня 2020 бачив схожу поведінку: BTC упав приблизно на 50% за 24 години, а BitMEX ненадовго пішов офлайн, заморозивши всі умовні ордери під час найгіршого з руху. Біржі зазвичай не повертають і не коригують прослизання на легітимно спрацьованих стопах; договірне зобов'язання — спробувати виконання за типом ордера, а не доставити конкретну ціну.

Практична конфігурація. Більшість професійних налаштувань використовують стоп-маркет для жорстких лімітів ризику (ви приймаєте прослизання, щоб гарантувати, що ви поза позицією) і стоп-ліміт для впорядкованих виходів у нормальних умовах (ви приймаєте ризик виконання, щоб обмежити прослизання). Джерело тригерної ціни має значення: Binance дозволяє вам вибрати «Останню ціну» чи «Ціну маркування» для ф'ючерсних стопів. Стопи за останньою ціною можуть бути запущені єдиним тіком на тонкій книзі — відомий вектор для полювання на стопи в години низької ліквідності (зазвичай 03:00–06:00 UTC). Стопи за ціною маркування використовують індекс великих спотових майданчиків і опираються маніпуляції однієї біржі, ось чому більшість програм фінансованих рахунків вимагають їх. Розміщення стопу повинне враховувати середній справжній діапазон активу: 1% стоп на BTC (приблизно 3% денного ATR у 2026) збивається шумом; 1% стоп на парі стейблкоїну був би величезним. Нарешті, стопи — не заміна визначенню розміру позиції — стоп, що надто далеко, щоб бути збитим комфортно, означає, що позиція завелика.