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¿Qué es Compound?

Compound es uno de los protocolos de préstamos de finanzas descentralizadas (DeFi) más influyentes jamás desplegados en Ethereum, permitiendo a los usuarios ganar rendimiento sobre los activos crypto inactivos y pedir prestado contra garantía enteramente a través de contratos inteligentes. Fundado por Robert Leshner y Geoffrey Hayes en 2017 bajo Compound Labs, el protocolo lanzó su primera iteración en septiembre de 2018 después de recaudar financiación de Andreessen Horowitz (a16z), Bain Capital Ventures, Polychain.

El equipo con sede en San Francisco diseñó Compound como un mercado de dinero algorítmico donde las tasas de interés se ajustan dinámicamente según la oferta y la demanda de cada pool de activos. El momento definitorio en la historia de Compound llegó el 15 de junio de 2020, cuando el protocolo lanzó su token de gobernanza COMP y lo distribuyó a los usuarios que suministraban o pedían prestados activos.

Este mecanismo — conocido como minería de liquidez o yield farming — encendió lo que la industria ahora llama el 'verano DeFi', desencadenando una ola de lanzamientos imitadores de Balancer, Yearn, SushiSwap, y docenas de otros protocolos. En cuestión de días desde el lanzamiento, COMP brevemente superó a MakerDAO para convertirse en el protocolo DeFi más grande por valor total bloqueado (TVL), y el modelo de distribución del token se convirtió en la plantilla para los protocolos de propiedad comunitaria en toda la industria.

COMP es el token de gobernanza en el corazón del Compound DAO, dando a los holders el derecho de proponer y votar sobre los cambios a las curvas de tasa de interés, los factores de garantía, los activos soportados, el gasto de tesorería, y las actualizaciones del protocolo. La gobernanza es totalmente on-chain: cualquier dirección que mantenga al menos 100 COMP (o poder de voto delegado) puede enviar propuestas, mientras que se requiere un quórum de 400,000 votos para la aprobación.

A lo largo de los años, el DAO ha aprobado subvenciones, iniciativas de seguridad, e integraciones con los principales actores incluidos Gauntlet (para la gestión de parámetros de riesgo) y OpenZeppelin (para las auditorías). El protocolo ha evolucionado a través de tres versiones principales. Compound V1 fue una versión experimental, V2 (lanzada en 2019) se convirtió en el mercado de dinero multi-activo dominante que impulsó el verano DeFi, y Compound III — con el nombre en clave 'Comet' y lanzado en agosto de 2022 — introdujo una arquitectura fundamentalmente diferente donde cada despliegue presenta un solo activo base prestable (inicialmente USDC en Ethereum) con múltiples activos de garantía.

Este diseño mejora la eficiencia de capital, aísla el riesgo, y desde entonces se ha expandido a despliegues en Polygon, Arbitrum, Base, Optimism, y Scroll. Comet también introdujo una experiencia de usuario simplificada y costos de gas reducidos para las operaciones comunes. Compound no ha estado exento de controversia. En septiembre de 2021, una propuesta de gobernanza defectuosa (Propuesta 062) distribuyó accidentalmente aproximadamente $90 millones en COMP a los usuarios por error, un bug de alto perfil que destacó los riesgos de la ejecución de la gobernanza on-chain.

El protocolo también ha navegado el escrutinio regulatorio a medida que la SEC intensificó su enfoque en las plataformas de préstamos DeFi en 2021 y más allá. A pesar de estos desafíos, Compound sigue siendo una primitiva DeFi de primera categoría, clasificándose consistentemente entre los principales protocolos de préstamos por TVL en DeFiLlama y sirviendo como infraestructura crítica para las integraciones a través de wallets, agregadores como Yearn, y plataformas DeFi institucionales.

El producto Compound Treasury, lanzado en 2021, anteriormente ofrecía rendimientos de USDC de tasa fija a las instituciones acreditadas antes de ser descontinuado en 2023.

Características clave de Compound

• Tasas de interés algorítmicas: Compound usa modelos de tasa de interés basados en la utilización que se ajustan automáticamente a medida que la demanda de suministro y endeudamiento cambia dentro de cada mercado. Esto asegura que los prestamistas sean compensados justamente y los prestatarios paguen tasas impulsadas por el mercado sin ningún intermediario humano estableciendo los precios.
• Aislamiento de Compound III: La arquitectura Comet aísla el riesgo usando un solo activo base prestable por despliegue, con otros activos sirviendo solo como colateral. Esto previene las liquidaciones en cascada entre los activos y da a los gestores de riesgo parámetros más claros para ajustar para cada mercado.
• Gobernanza on-chain: Cada parámetro del protocolo — desde los factores de colateral hasta los activos admitidos — está controlado por los tenedores de COMP a través de las propuestas on-chain. Un umbral de 100 COMP para proponer y un quórum de 400,000 votos aseguran una participación comunitaria significativa mientras previenen las propuestas de spam.
• Despliegues multi-cadena: Compound III se ha expandido más allá de la mainnet de Ethereum a Polygon, Arbitrum, Base, Optimism y Scroll, permitiendo a los usuarios acceder a los mercados de préstamos con costos de transacción significativamente más bajos. Cada despliegue opera independientemente con sus propios parámetros aprobados por la gobernanza.
• cTokens componibles: Cuando los usuarios suministran activos a Compound V2, reciben cTokens (como cUSDC o cETH) que representan su depósito más el interés acumulado. Estos tokens son completamente componibles y son usados como bloques de construcción por docenas de otros protocolos DeFi, wallets y agregadores de rendimiento.

Casos de uso de Compound

• Generación de rendimiento pasivo: Los usuarios pueden suministrar stablecoins como USDC o DAI, o activos volátiles como ETH, a Compound y ganar tasas de interés variables que se acumulan cada bloque de Ethereum. Esto da a los tenedores de cripto una alternativa no custodial a los productos de ahorro centralizados.
• Posiciones largas apalancadas: Los traders pueden depositar ETH como colateral, pedir prestado stablecoins, intercambiar esas stablecoins de vuelta a ETH, y volver a depositar — creando una posición larga apalancada on-chain. Esta estrategia es popular durante los mercados alcistas pero conlleva riesgo de liquidación si los precios de ETH caen bruscamente.
• Liquidez eficiente en impuestos: Los tenedores a largo plazo que no quieren vender cripto apreciada pueden pedir prestado stablecoins contra sus tenencias para acceder a liquidez sin desencadenar un evento gravable. Esto se usa comúnmente para los gastos del mundo real o para desplegar capital en otras oportunidades.
• Gestión de la tesorería de DAO: Las DAOs y las organizaciones cripto-nativas usan Compound para ganar rendimiento sobre los activos de tesorería inactivos o pedir prestado stablecoins para los gastos operativos. La transparencia de los préstamos on-chain lo hace auditable para los miembros de la comunidad y los colaboradores.
• Integración de protocolos DeFi: Los agregadores de rendimiento como Yearn, las wallets como Argent y las plataformas de productos estructurados enrutan los depósitos de los usuarios a través de Compound para ganar rendimiento de préstamos. Esto hace de Compound una infraestructura fundamental que impulsa un ecosistema más amplio de aplicaciones DeFi.

Tokenomics de Compound

Suministro total

COMP tiene un suministro máximo fijo de 10,000,000 de tokens, una cifra deliberadamente baja comparada con la mayoría de los tokens de gobernanza. El límite se diseñó para crear escasez y alinear a los tenedores a largo plazo con el éxito del protocolo.

Circulante

La cifra circulante de COMP aparece en la tarjeta de suministro de arriba, con el resto retenido por la tesorería comunitaria y reservado para las distribuciones continuas de minería de liquidez.

Utilidad

COMP otorga poder de voto sobre cada aspecto del protocolo, incluyendo los modelos de tasa de interés, los listados de activos, los factores de colateral y el despliegue de tesorería. Los tenedores pueden delegar sus votos a otras direcciones sin transferir la custodia de sus tokens.

Emisión

COMP se distribuye a los suministradores y los prestatarios en los mercados de Compound V2 y V3 según las velocidades establecidas por la gobernanza, con las distribuciones reducidas con el tiempo a través de propuestas sucesivas. Se espera que las emisiones de tesorería restantes continúen por varios años más a discreción de la DAO.

Rendimiento histórico del precio de Compound

COMP se lanzó en junio de 2020 y desencadenó el 'DeFi Summer' al ser pionero en la minería de liquidez. Alcanzó $911 en mayo de 2021. El lanzamiento del token cambió fundamentalmente cómo los protocolos DeFi distribuían tokens y atraían usuarios.

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