العقود الآجلة والخيارات: الأرباح والتكاليف والمخاطر

تنشئ العقود الآجلة التزامات وفق شروط العقد. ويمنح الخيار مشتريه حقًا تعاقديًا، بينما يتحمل بائعه الالتزام المقابل عند ممارسة الحق أو التسوية. يمكن إغلاق المركز قبل الاستحقاق إذا توفرت صفقة عكسية قابلة للتنفيذ. اسم المنتج وحده لا يحدد تكلفته أو أقصى خسارة فيه. يشرح OIC هذه الأدوار في خيارات الأسهم المعيارية؛ أما العقود الأخرى فتحتاج إلى مراجعة مواصفاتها الخاصة.

يميّز هذا الدليل بين الربح والخسارة النظريين للمركز وبين النقد والضمانات اللازمة لإبقائه مفتوحًا. تستخدم الأمثلة وحدة واحدة وعوائد خطية وعملة محاسبية واحدة طوال الحساب. وهي افتراضية، وتفترض أسعار تسوية غير سالبة، ولا تشمل الرسوم أو التمويل أو الضرائب أو تغير قيمة عملة الضمان. العقود العكسية تحتاج إلى نموذج مختلف.

للعقود الآجلة المحددة الأجل موعد استحقاق وشروط تسوية معلومة. أما العقود الدائمة فلا موعد استحقاق مجدولًا لها، لكنها تظل خاضعة لقواعد المنصة بشأن الإنهاء أو الشطب. الهامش الأولي ضمان، وليس ثمن شراء أو حدًا مضمونًا للخسارة. تؤثر متطلبات هامش الصيانة وسعر العلامة والرسوم والضمانات والمراكز الأخرى في التصفية الإجبارية. ويتوقف أقصى رافعة على العقد وحجم المركز وقواعد الحساب.

عند شراء وحدة واحدة من عقد خطي بسعر 100، يكون الربح أو الخسارة قبل التكاليف -20 إذا أُغلق عند 80، و+20 إذا أُغلق عند 120. ويحقق مركز البيع النتيجة المعاكسة. إذا افترضنا هامشًا أوليًا قدره 10، كانت نسبة القيمة الاسمية إلى الهامش عند الفتح 10x. لا تعطي هذه النسبة سعر تصفية دقيقًا، ولا تضمن بقاء المركز مفتوحًا حتى أي من سعري المثال.

يمنح خيار الشراء حامله حقًا مرتبطًا بالشراء عند سعر التنفيذ؛ ويمنح خيار البيع حقًا مرتبطًا بالبيع. تحدد شروط العقد طريقة ممارسة الحق والتسوية. النمط الأوروبي يُمارس عند الاستحقاق، بينما يمكن ممارسة النمط الأمريكي قبله. تُمارَس بعض العقود تلقائيًا إذا كانت ذات قيمة داخلية موجبة عند الاستحقاق. وجود قيمة ممارسة موجبة لا يعني تحقيق ربح بعد احتساب العلاوة.

افترض وحدة واحدة من خيار خطي سُددت علاوته بالكامل، بسعر تنفيذ 100 وعلاوة 20، كما في الرسم. عند سعر تسوية 110، يدفع خيار الشراء 10، فتكون النتيجة بعد العلاوة -10. سعر تعادل خيار الشراء عند الاستحقاق هو 120، ولخيار البيع 80، قبل التكاليف الأخرى. هذه نتائج عند الاستحقاق، وليست أسعار إعادة البيع قبله.

يتوقف توقيت دفع العلاوة والضمان المطلوب على نظام الهامش. يشرح CME الخيارات ذات العلاوة المدفوعة مقدمًا والخيارات بنظام هامش شبيه بالعقود الآجلة؛ ويتضمن النوع الثاني هامشًا متغيرًا. ويوضح Deribit أن رسوم التداول والتسوية والضمانات قد تُحسب منفصلة. راجع جدول الرسوم الفعلي، بدل اعتبار العلاوة كل تكلفة الحساب.

رُوجعت المصادر في 2026-09-11. تشرح الوثائق المرتبطة قواعد عقودها وحساباتها، وليست مواصفات عامة لكل المنتجات أو توصيات بالتداول.