посібник
Ф’ючерси й опціони: результати, витрати та ризики
Порівняйте ф’ючерси й опціони на прикладах прибутків і збитків, вимог до маржі, витрат та умов розрахунку.
Зобов’язання та права
Ф’ючерси створюють зобов’язання за контрактом. Опціон надає покупцеві договірне право, а продавець бере відповідне зобов’язання в разі виконання опціону чи розрахунку. Позицію можна закрити до закінчення строку, якщо доступна зустрічна угода, яку можна виконати. Сама назва продукту не визначає його витрат або максимального збитку. OIC пояснює ці ролі для стандартизованих опціонів на акції; інші контракти потребують власних специфікацій.
Цей посібник розрізняє теоретичний результат позиції та кошти й забезпечення, необхідні для її утримання. Приклади використовують одну одиницю, лінійну залежність результату від ціни та одну валюту обліку. Вони умовні, передбачають невід’ємні розрахункові ціни й не враховують комісій, фінансування, податків або зміни курсу валюти забезпечення. Для інверсних контрактів потрібна інша модель.
Деривативи можуть швидко спричинити збитки. Приклад результату не є прогнозом ліквідації, гарантією виконання чи рекомендацією відкрити позицію.
Як працюють ф’ючерси
Строкові ф’ючерси мають дату завершення та визначені умови розрахунку. Безстрокові контракти не мають запланованої дати завершення, але підпадають під правила платформи щодо припинення торгівлі й вилучення контрактів. Початкова маржа є забезпеченням, а не ціною купівлі чи гарантованою межею збитку. Підтримувальна маржа, маркувальна ціна, комісії, забезпечення та інші позиції впливають на примусову ліквідацію. Максимальне плече залежить від контракту, розміру позиції та правил рахунку.
Якщо купити одну одиницю лінійного контракту за 100 та закрити за 80, результат до витрат становитиме -20; за ціни закриття 120 — +20. Для короткої позиції результат протилежний. За умовної початкової маржі 10 початкове співвідношення номіналу до маржі дорівнює 10x. Воно не визначає точної ціни ліквідації та не гарантує збереження позиції до цін із прикладу.
Як працюють опціони
Опціон кол надає право, пов’язане з купівлею за ціною виконання; опціон пут — із продажем. Спосіб виконання та розрахунку визначає контракт. Опціон європейського типу виконують при завершенні строку, американського — можна раніше. Деякі контракти виконуються автоматично, якщо на цю дату мають додатну внутрішню вартість. Додатна вартість виконання не означає прибутку після врахування премії.
Розгляньмо одну одиницю повністю оплаченого лінійного опціону з ціною виконання 100 та премією 20, як на діаграмі. За розрахункової ціни 110 кол дає виплату 10, тому результат після премії становить -10. Його ціна беззбитковості на дату завершення — 120, а для пута — 80, до інших витрат. Це результати на дату завершення, а не ціни перепродажу раніше.
Час сплати премії та вимоги до забезпечення залежать від системи маржування. CME пояснює опціони з передоплатою премії та з маржуванням за ф’ючерсним принципом; другий тип передбачає варіаційну маржу. Deribit показує, що торгівля, розрахунок і забезпечення можуть мати окремі збори. Перевіряйте чинні тарифи, а не вважайте премію всіма витратами рахунку.
Порівняйте умови контракту
| Умова | Ф’ючерси | Опціони |
|---|---|---|
| Договірна роль | Обидві сторони мають зобов’язання щодо розрахунку | Власник має право, а продавець — відповідне зобов’язання |
| Кошти й забезпечення | Маржа, комісії та витрати утримання позиції | Премія, комісії та вимоги до маржі залежать від позиції й контракту |
| Експозиція | Номінальна вартість відносно власного капіталу; діють обмеження платформи | Чутливість ціни залежить від ціни виконання, часу та волатильності; універсального помірного плеча немає |
| Завершення строку | Визначена дата або відсутність запланованої дати для безстрокового контракту | Визначені дата завершення та правила виконання |
| Закриття позиції | Потрібна зустрічна угода, яку можна виконати | Можливі зустрічна угода, виконання чи завершення строку за правилами контракту |
| Розрахунок за контрактом | Грошима або поставкою згідно зі специфікацією | Грошима, поставкою або створенням позиції в базовому інструменті згідно зі специфікацією |
| Межа збитку | Залежить від напрямку, структури результату та діапазону цін; може перевищити маржу | Повністю оплачений опціон, придбаний окремо, може втратити премію та витрати; продаж опціонів або подальші позиції додають зобов’язання |
Зрозумійте межі збитків
Лінійні ф’ючерси: довга й коротка позиції
За припущення про невід’ємні ціни в цьому прикладі збиток довгої позиції до витрат не перевищує ціну входу, помножену на кількість. Збиток короткої позиції не має скінченної теоретичної верхньої межі. Жодне твердження не робить початкову маржу межею збитків. Фактичні втрати рахунку та його захист залежать від контракту й правил рахунку.
Купівля опціону
Повністю оплачений опціон, придбаний окремо, може втратити всю премію та супутні витрати. Не поширюйте цю межу на позичені для премії кошти, маржинальний портфель або позицію, створену під час виконання. Часова вартість може знижуватися перед завершенням строку, але ціна також залежить від базового активу й імпліцитної волатильності; універсального щоденного зниження чи відсотка втрат на дату завершення немає. OIC пояснює ризики власника й продавця в контексті опціонів на акції.
Продаж опціону
У тій самій лінійній моделі однієї одиниці продавець непокритого кола має необмежений теоретичний збиток зі зростанням ціни. За невід’ємної розрахункової ціни максимальний збиток непокритого пута на дату завершення дорівнює ціні виконання мінус премія, до витрат. Продавець може отримати вимогу поповнити маржу або зазнати ліквідації раніше, навіть якщо пізніший результат здається прийнятним.
Застосування та компроміси
Що можна виразити ф’ючерсами
Лінійні контракти дають пряму експозицію до напрямку ціни та можуть компенсувати частину цінового ризику іншого активу. Результат залежить від кількості, різниці спотової й ф’ючерсної цін та умов контракту; хеджування не стає точним автоматично.
Постійні зобов’язання за ф’ючерсами
Забезпечення може потребувати поповнення. Для збереження експозиції строкового ф’ючерсу може знадобитися перехід у наступний контракт; безстрокові можуть створювати платежі фінансування. Неможливість торгувати чи виконати маржинальні вимоги змінює запланований результат.
Формування результату опціонами
Придбаний опціон може створювати асиметричний результат на дату завершення. Комбінації позицій змінюють експозицію до ціни й волатильності. Прибуток після витрат залежить від премії та подальших ринкових умов.
Додаткові параметри опціонів
Важливі ціна виконання, строк, волатильність, спред і правила виконання. Ліквідність змінюється залежно від контракту й часу. Сприятлива діаграма не усуває витрат виконання, потреби в маржі чи можливості втратити всі сплачені премії.
Чим відрізняються криптоконтракти
Перевірте умови фінансування
Фінансування можна сплачувати або отримувати. Bybit зазначає, що інтервали залежать від пари й можуть змінюватися; вісім годин — приклад, а не загальне правило. Використовуйте опубліковану ставку й графік контракту, а не визначайте платіж лише за поточною надбавкою до спотової ціни.
Перевірте валюту та розрахунок
Deribit описує європейські інверсні опціони з розрахунком у BTC або ETH. Deribit описує лінійні опціони USDC: із квітня 2026 року опціон із додатною внутрішньою вартістю на дату завершення створює ф’ючерс, який одразу розраховується грошима. Економічний результат і записи рахунку потрібно тлумачити з правильною валютою та множником контракту.
Порівнюйте зіставні дані
Індекс волатильності не є реалізованою дохідністю чи ймовірністю прибутку. Порівнюйте однакові базовий актив, горизонт, одиниці та дату спостереження. Для цих продуктів немає універсального діапазону волатильності, рейтингу ліквідності чи частки виграшних угод.
Перевірте весь хедж
Пут разом із довгим ф’ючерсом може обмежувати результат на дату завершення за відповідних умов, але ф’ючерсна частина все одно може потребувати маржі або ліквідуватися раніше. Різні рахунки, строки, активи розрахунку й кількості залишають прогалини. Довгий ф’ючерс не покриває автоматично зобов’язання поставки за будь-яким проданим колом.
Запитання перед відкриттям позиції
Джерела перевірено 2026-09-11. Наведені документи пояснюють правила власних контрактів і рахунків; це не універсальні специфікації чи рекомендації торгувати.
Визначте точний контракт, кількість, валюту розрахунку та множник.
Обчисліть результат за сприятливих і несприятливих цін, включно з усіма зазначеними витратами.
Відокремте межу збитків на дату завершення від забезпечення, потрібного під час утримання позиції.
Прочитайте правила виконання, розрахунку, фінансування та ліквідації для конкретного рахунку.
Перевірте можливість закриття за заявленим обсягом і спредом.
Оцініть, чи відмова від позиції краще відповідає вашим знанням і здатності витримувати збитки.
Поширені запитання
У чому головна різниця між ф’ючерсами й опціонами?
Який продукт менш ризикований?
Чи підходять ці продукти початківцям?
Чи всі криптоопціони розраховуються однаково?
Чи є премія всіма витратами покупця?
Чи захищає поєднання ф’ючерсу з путом від ліквідації?
Чи всі безстрокові контракти мають фінансування кожні вісім годин?
Деривативи та продукти з плечем — важливе попередження про ризик
Деривативи та продукти з кредитним плечем є складними й пов’язані з високим ризиком швидких і значних збитків. Залежно від правил продукту та рахунку збитки можуть перевищити початкову маржу або виділені кошти. Куплений опціон як окрема позиція може втратити всю премію плюс витрати на операцію; виписування опціонів, виконання опціону з виникненням іншої позиції або поєднання позицій може створити додаткові зобов’язання. Продавець непокритого кол-опціону може зазнати необмежених збитків. Застосовні правові механізми захисту можуть впливати на межі збитків.
Вам слід ретельно розглянути, чи ви розумієте, як працюють деривативи, і чи можете дозволити собі взяти високий ризик втрати ваших грошей. Цей контент лише для освітніх цілей і не становить фінансової поради, інвестиційної поради чи рекомендації торгувати деривативами.
Правова доступність і регуляторний захист залежать від продукту, послуги, постачальника та юрисдикції. У ЄС перевірте застосовні правила надання інвестиційних послуг, зокрема MiFID II, коли вона застосовується, а також будь-які обмеження щодо продуктів. Перед торгівлею з’ясуйте у відповідного регулятора, чи має постачальник необхідні дозволи на послугу та чи можна пропонувати цей продукт вам. Доступність вебсайту або наявність продукту на цьому сайті не доводить наявності дозволу чи вашого права на доступ.
Продовжити навчання
Почніть із Kraken
Зареєструйтеся за кілька хвилин і почніть роботу з Kraken — регульованою біржею, що працює з 2011 року, з високою ліквідністю та низькими комісіями.
Відвідати KrakenРеклама · Ціни цифрових активів підлягають високому ринковому ризику й ціновій волатильності. Не інвестуйте, якщо ви не готові втратити всі гроші, які інвестуєте. Умови й розкриття ризиків
Ця сторінка містить партнерські посилання. Ми можемо заробити комісію, якщо ви зареєструєтесь, без додаткових витрат для вас.