Futures vs Options: ความแตกต่างหลัก
เรียนรู้ความแตกต่างระหว่างสัญญา futures และ options เปรียบเทียบภาระผูกพัน โปรไฟล์ความเสี่ยง ต้นทุน และค้นหาว่าอนุพันธ์ใดเหมาะกับคุณ
ภาพรวม
คำเตือนความเสี่ยง ทั้งการเทรด futures และ options มีความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ Leveraged derivatives สามารถส่งผลให้เกิดการขาดทุนที่เกินการลงทุนเริ่มต้นของคุณ คู่มือนี้มีไว้เพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้นและไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน
Futures คืออะไร?
Options คืออะไร?
การเปรียบเทียบเคียงข้างกัน
| ฟีเจอร์ | Futures | Options |
|---|---|---|
| ภาระผูกพัน | ทั้งสองฝ่ายมีภาระผูกพัน | ผู้ซื้อมีสิทธิ์ ไม่ใช่ภาระผูกพัน |
| ต้นทุนล่วงหน้า | Margin เท่านั้น | Premium (ไม่คืนเงิน) |
| Leverage | ไม่จำกัด | ปานกลาง |
| การหมดอายุ | วันที่ตายตัว (หรือ perpetual ในคริปโต) | วันที่ตายตัว |
| ความซับซ้อน | ปานกลาง | สูง |
| การชำระบัญชี | เงินสดหรือทางกายภาพ | เงินสดหรือทางกายภาพ (หากใช้สิทธิ์) |
| ขาดทุนสูงสุด (ผู้ซื้อ) | ไม่จำกัด | Premium ที่จ่าย |
โปรไฟล์ความเสี่ยง
ความเสี่ยง Futures (Long vs Short)
ตำแหน่ง futures long สามารถขาดทุนได้สูงสุดเท่ากับราคาของสินทรัพย์ลงไปถึงศูนย์ — BTC long ที่เปิดที่ $60,000 มีกรณีเลวร้ายสุดที่ -$60,000 ต่อ BTC ตำแหน่ง futures short ไม่มีเพดานราคาทางทฤษฎี ดังนั้นการขาดทุนไม่มีขอบเขต ด้วย leverage การ liquidate โดยทั่วไปทริกเกอร์ก่อนถึงกรณีเลวร้ายสุดนั้นมาก: ที่ 50x การเคลื่อนไหวที่ไม่เอื้อ 2% เพียงพอที่จะหมด initial margin การเทขายวันที่ 19 พฤษภาคม 2021 liquidate futures คริปโตมากกว่า $8B ใน 24 ชั่วโมง
ความเสี่ยงผู้ซื้อ Options
ผู้ซื้อมี downside ที่กำหนดและจำกัด: ขาดทุนสูงสุดเท่ากับ premium ที่จ่าย หาก option หมดอายุแบบ out-of-the-money premium ทั้งหมดสูญเสีย — และ option ระยะสั้นส่วนใหญ่หมดอายุไร้ค่า การเสื่อมตามเวลา (theta) กัดกร่อนมูลค่าทุกวัน เร่งขึ้นในสองสัปดาห์สุดท้ายก่อนหมดอายุ ผู้ซื้อได้รับการเปิดรับแบบ leverage โดยไม่มีเครื่องมือ liquidation ซึ่งเป็นเหตุผลที่ option พบบ่อยสำหรับการ hedge ตำแหน่ง spot หรือ futures
ความเสี่ยงผู้ขาย Options (ผู้เขียน)
การเขียน naked call เปิดรับผู้ขายต่อการขาดทุนที่ไม่จำกัดทางทฤษฎีเมื่อสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่ม การเขียน naked put จำกัดการขาดทุนที่ strike-ลบ-premium คูณขนาดสัญญา (สินทรัพย์ไปถึงศูนย์) ผู้ขายวาง margin และสามารถถูก liquidate หากมันต่ำกว่า maintenance คล้ายกับ futures ในระหว่างความผันผวนพุ่งเดือนมีนาคม 2020 และพฤษภาคม 2022 (Luna) ความผันผวนโดยนัยของ BTC กระโดดจากราว 60 ไปกว่า 130 มาร์กดาวน์ตำแหน่ง short-vol อย่างรุนแรง
ข้อดีและข้อเสีย
Futures — ข้อดี
• ไม่มี premium ล่วงหน้า — เพียง initial margin (โดยทั่วไป 0.8%–10% ขึ้นอยู่กับระดับชั้น) • leverage สูงมีให้: สูงถึง 125x บน Binance perp, 100x บน Bybit (สถานที่ที่ถูกควบคุมต่ำกว่ามาก) • payoff แบบเชิงเส้น สร้างโมเดลง่าย • สัญญา perpetual ในคริปโตหลีกเลี่ยงกลไก roll • สภาพคล่องที่ลึกที่สุดในอนุพันธ์คริปโต — open interest ของ BTC perp มักเกิน $30B • ข้อกำหนดสัญญาที่เป็นมาตรฐาน
Futures — ข้อเสีย
• การขาดทุน long มีขอบเขตด้วยราคา→0; การขาดทุน short ไม่มีขอบเขตทางทฤษฎี • ความเสี่ยงการ liquidate เพิ่มตาม leverage — ที่ 100x การเคลื่อนไหว 1% ล้าง margin • funding rate บน perpetual (จ่ายโดยทั่วไปทุก 8 ชั่วโมง บางครั้ง 1–4 ชม. บน Bybit) สามารถกัดกร่อน P&L ในระหว่าง basis ที่ยืนยาว • mark-to-market รายวันและ margin call • ไม่มีความยืดหยุ่น — การชำระเป็นภาระผูกพันที่หมดอายุบนสัญญาที่มีกำหนดวัน
Options — ข้อดี
• ขาดทุนสูงสุดของผู้ซื้อคือ premium — กำหนดเต็มที่ล่วงหน้า • payoff แบบไม่สมมาตรเหมาะกับการ hedge (เช่น protective put) • กลยุทธ์แยกมุมมองเรื่องทิศทาง ความผันผวน หรือเวลา (call, put, spread, straddle) • กำไรเป็นไปได้จาก IV ที่เพิ่มเพียงอย่างเดียว แม้ spot คงที่ • ไม่มีเครื่องมือ liquidation สำหรับ option long • ตาราง expiry/strike ที่กว้างบนสถานที่ option คริปโตหลัก
Options — ข้อเสีย
• premium มีความเสี่ยงเต็มที่; option ระยะสั้นจำนวนมากหมดอายุไร้ค่า • การเสื่อม theta เร่งขึ้นในช่วง 1–2 สัปดาห์สุดท้าย • การกำหนดราคาต้องการความเข้าใจ Greeks และพื้นผิว IV • สภาพคล่องนอก strike BTC/ETH ระยะใกล้ ATM บาง • ผู้ขายเผชิญการขาดทุนขนาดใหญ่หรือไม่มีขอบเขตและข้อกำหนดการวาง • spread bid/ask กว้างกว่า futures โดยเฉพาะใน option altcoin
Futures vs Options ในคริปโต
Perpetual Futures (เฉพาะคริปโต)
Perpetual futures ที่ทำให้นิยมโดย BitMEX ในปี 2016 เป็นอนุพันธ์ที่ครอบงำของคริปโต พวกมันไม่มีการหมดอายุและใช้กลไก funding-rate — จ่ายโดยทั่วไปทุก 8 ชั่วโมงบน Binance และบ่อยถึงทุก 1–4 ชั่วโมงบน Bybit สำหรับบางคู่ — เพื่อยึดราคา perpetual กับ spot เมื่อ perp เทรดสูงกว่า spot, long จ่าย short; เมื่อต่ำกว่า short จ่าย long funding rate ในอดีตอยู่ระหว่าง -0.3% ถึง +0.3% ต่อช่วง 8 ชม. ในระบอบปกติ พุ่งสูงกว่ามากในตลาดที่ตึงเครียด
Option คริปโตเทรดที่ไหน
สถานที่ไม่กี่แห่งเคลียร์ปริมาณ option BTC และ ETH ทั่วโลกส่วนใหญ่ โดย Binance และ Bybit เติบโตส่วนแบ่งตั้งแต่ปี 2023 สถานที่ที่ถูกควบคุมเสนอ option BTC และ ETH ที่ชำระด้วยเงินสดสำหรับ flow ของสถาบัน สภาพคล่องกระจุกตัวใน expiry รายเดือนและรายไตรมาสใกล้ strike at-the-money; weekly มีสภาพคล่องสำหรับ BTC และ ETH แต่บางที่อื่น option altcoin ยังคงเป็นเศษเสี้ยวเล็กของ open interest ทั้งหมด
ความผันผวน: คริปโต vs ดั้งเดิม
ความผันผวนที่รับรู้ของ BTC ในอดีตอยู่ที่ 50–70% ต่อปี โดย ETH โดยทั่วไป 65–90% เทียบกับ S&P 500 ที่ราว 15% ดัชนีความผันผวนโดยนัย BTC DVOL ได้เคลื่อนระหว่างราว 40 ถึง 110 ตลอด 2022–2025 ขณะที่ VIX มักอยู่ระหว่าง 12 ถึง 25 การล่มสลายของ Luna เดือนพฤษภาคม 2022 ผลัก BTC DVOL ไปกว่า 90; การล่มของ COVID เดือนมีนาคม 2020 และการล่มสลายของ FTX เดือนพฤศจิกายน 2022 เห็นการพุ่งที่คล้ายกัน ความผันผวนที่สูงกว่าหมายถึงทั้ง premium option ที่ใหญ่กว่าและการ liquidate futures ที่เร็วกว่า
การรวม Futures และ Options
การรวมกันทั่วไปรวมถึง protective put (long perp + long put เพื่อจำกัด downside), covered call (long spot/perp + short call เพื่อเก็บเกี่ยว premium) และ collar (long spot + long put + short call เพื่อระดมทุน put) หนังสือ option ที่ hedge delta ใช้ perp เพื่อทำให้การเปิดรับตามทิศทางเป็นกลางและแยก P&L ความผันผวน กลยุทธ์เหล่านี้แลกความเรียบง่ายกับความเสี่ยงที่ขึ้นกับเส้นทางและต้องการสร้างโมเดล Greeks และต้นทุน funding ร่วมกัน
คุณควรเลือกอันไหน?
เลือก Futures หากคุณต้องการการเปิดรับตามทิศทางที่เรียบง่ายด้วย leverage สูงและไม่มีต้นทุน premium ล่วงหน้า
เลือก Options หากคุณต้องการความเสี่ยง downside ที่กำหนดและจำกัด และความยืดหยุ่นในการไม่ดำเนินการเทรด
ใช้ Futures สำหรับการ hedge เมื่อคุณต้องการการชดเชยที่แม่นยำและผูกมัดต่อตำแหน่งที่มีอยู่
ใช้ Options เพื่อเก็งกำไรความผันผวน — คุณสามารถทำกำไรได้แม้คุณไม่แน่ใจเรื่องทิศทาง
ผู้เริ่มต้น: เริ่มด้วยการเทรด spot ก่อนแตะ futures หรือ options เชี่ยวชาญการบริหารความเสี่ยงก่อน
เทรดเดอร์ขั้นสูง: พิจารณารวม futures และ options ในกลยุทธ์ multi-leg สำหรับการบริหารความเสี่ยงที่ซับซ้อน
คำถามที่พบบ่อย
ความแตกต่างหลักระหว่าง futures และ options คืออะไร?
อันไหนเสี่ยงกว่า: futures หรือ options?
ผู้เริ่มต้นสามารถเทรด futures หรือ options ได้หรือไม่?
crypto exchanges มีการเทรด options หรือไม่?
premium ในการเทรด options คืออะไร?
ฉันสามารถใช้ futures และ options ร่วมกันได้หรือไม่?
perpetual futures ในคริปโตคืออะไร?
อนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ — คำเตือนความเสี่ยงที่สำคัญ
อนุพันธ์เป็นตราสารทางการเงินที่ซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินทุนอย่างรวดเร็ว การซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจ เช่น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาถาวร การซื้อขายด้วยมาร์จิน และออปชัน อาจทำให้ขาดทุนเกินเงินลงทุนเริ่มต้นของคุณ บัญชีนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ขาดทุนเมื่อซื้อขายอนุพันธ์
คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าเข้าใจการทำงานของอนุพันธ์หรือไม่ และรับความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินได้หรือไม่ เนื้อหานี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำการลงทุน หรือคำแนะนำให้ซื้อขายอนุพันธ์
ในสหภาพยุโรป อนุพันธ์คริปโตจัดเป็นตราสารทางการเงินภายใต้ MiFID II เฉพาะแพลตฟอร์มที่ได้รับอนุญาตตาม MiFID II อย่างเหมาะสมเท่านั้นที่สามารถเสนอผลิตภัณฑ์เหล่านี้แก่ผู้พำนักในสหภาพยุโรปได้ กฎกำกับดูแลแตกต่างกันตามเขตอำนาจศาล โปรดตรวจสอบสถานะทางกฎหมายของการซื้อขายอนุพันธ์ในประเทศของคุณก่อนเข้าร่วม
เรียนรู้ต่อ
เริ่มต้นกับ Kraken
สมัครได้ในไม่กี่นาทีและเริ่มต้นใช้งาน Kraken — แพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและเปิดให้บริการมาตั้งแต่ปี 2011 มีสภาพคล่องสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ
เริ่มต้นโฆษณา · ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ภายใต้ความเสี่ยงตลาดสูงและความผันผวนของราคา อย่าลงทุนเว้นแต่คุณพร้อมที่จะเสียเงินทั้งหมดที่ลงทุน ข้อกำหนดและการเปิดเผยความเสี่ยง
หน้านี้มีลิงก์ affiliate เราอาจได้รับค่าคอมมิชชันหากคุณสมัคร โดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับคุณ