期货与期权：盈亏、成本与风险

期货双方承担合约约定的义务。期权买方获得合约权利；卖方在行权或结算时承担对应的义务。如果市场上存在能够成交的反向交易，持仓可以在到期前平仓。仅凭产品名称，无法确定全部成本或最大亏损。OIC以标准化股票期权解释这些角色；其他合约还需查阅各自的规则。

本指南区分持仓的理论盈亏与维持持仓所需的现金和抵押品。示例均采用一个单位的线性合约，全程使用同一种记账货币，假设结算价格非负，不含手续费、资金费、税费或抵押品汇率变化。这些是假设示例；反向合约需要另一套计算模型。

交割期货有到期日和规定的结算条款；永续合约没有预定到期日，但仍受平台终止交易、下架等规则约束。初始保证金是抵押品，不是购买价格，也不是保证的亏损上限。维持保证金、标记价格、费用、抵押品及其他持仓都会影响强制平仓。最高杠杆取决于合约、仓位规模与账户规则。

以100买入一个单位的线性合约，以80平仓时，未计成本的盈亏为-20；以120平仓时则为+20。空头的结果相反。假设初始保证金为10，最初的名义价值与保证金之比就是10x。这个比率不能给出精确强平价，也不保证持仓能维持到示例中的价格。

看涨期权赋予持有人按行权价买入的相关权利；看跌期权则赋予按行权价卖出的相关权利。具体行权和结算方式由合约规定。欧式期权仅在到期时行权，美式期权可以提前行权。有些合约在到期处于实值时会自动行权。行权价值为正，不代表扣除权利金后仍然盈利。

以图中示例为例：一个单位、已付清权利金的线性期权，行权价为100，权利金为20。结算价为110时，看涨期权的到期给付为10，扣除权利金后的盈亏为-10。未计其他成本时，看涨期权的到期盈亏平衡价为120，看跌期权则为80。这些是到期结果，不是到期前的转售价格。

权利金支付时点与抵押品需求取决于保证金制度。CME解释预付权利金与期货式期权的区别；后者涉及变动保证金。Deribit列出可能单独收取的交易、结算及抵押品相关费用。请核对实际费率表，不要把权利金当作账户的全部成本。

来源核对日期：2026-09-11。链接文件说明各自的合约与账户规则，并非所有产品通用的规范，也不是交易建议。