期貨與選擇權：損益、成本與風險

期貨雙方須承擔合約約定的義務。選擇權買方取得合約權利；賣方則在履約或結算時承擔相對應的義務。若市場上有可成交的反向交易，通常可在到期前平倉。光看商品名稱，無法得知全部成本或最大虧損。OIC以標準化股票選擇權說明這些角色；其他合約仍須查閱各自的規格。

本指南區分部位的理論損益，以及維持部位所需的現金與擔保品。範例均為一單位的線性合約，全程使用同一計價貨幣，假設結算價格不低於零，且不含手續費、資金費、稅金或擔保品幣值變動。這些是假設範例；反向合約需要不同的計算模型。

定期期貨有到期日和指定的結算條款；永續合約沒有預定到期日，但仍受平台終止交易或下架規則約束。原始保證金是擔保品，不是購買價格，也不是保證的虧損上限。維持保證金、標記價格、費用、擔保品及其他部位都會影響強制平倉。最高槓桿取決於合約、部位規模與帳戶規則。

以100買入一單位線性合約，若以80平倉，未計成本的損益為-20；若以120平倉，則為+20。空頭部位的損益相反。假設原始保證金為10，起初的名目價值與保證金比率就是10x。這個比率不能推算出精確的強平價格，也不保證部位能維持到範例中的價格。

買權賦予持有人按履約價買入的相關權利；賣權則是按履約價賣出的相關權利。實際履約與結算方式由合約決定。歐式選擇權僅能在到期時履約，美式選擇權則可提前履約。有些合約到期價內時會自動履約。有正的履約價值，不代表扣除權利金後仍有獲利。

以圖中的範例為例：一單位、已付清權利金的線性選擇權，履約價為100、權利金為20。結算價為110時，買權的到期給付為10，扣除權利金後損益為-10。未計其他成本時，買權的到期損益兩平價格是120，賣權則是80。這是到期結果，不是到期前的轉售價格。

權利金的支付時點與擔保品需求取決於保證金制度。CME說明預先支付權利金與期貨式選擇權的差異；後者涉及變動保證金。Deribit則列出可能分開計收的交易、結算及擔保品相關費用。請查閱實際費率表，不要把權利金當成帳戶的全部成本。

來源核對日期：2026-09-11。連結文件說明各自的合約與帳戶規則，不是所有商品通用的規格，也不是交易建議。