Futuros vs. opciones: resultados, costos y riesgos

Los futuros crean obligaciones contractuales. Una opción otorga un derecho a su comprador; el vendedor asume la obligación correspondiente si se ejerce o liquida. Una posición puede cerrarse antes del vencimiento si hay una operación contraria que pueda ejecutarse. El nombre del producto no basta para conocer su costo o pérdida máxima. OIC explica estos papeles para opciones estandarizadas sobre acciones; otros contratos requieren consultar sus propias especificaciones.

Esta guía distingue el resultado teórico de una posición del efectivo y las garantías necesarios para mantenerla. Los ejemplos usan una unidad, resultados lineales y la misma moneda contable. Son hipotéticos, suponen precios de liquidación no negativos y excluyen comisiones, financiación, impuestos y variaciones de la moneda de garantía. Los contratos inversos necesitan otro modelo.

Los futuros con vencimiento tienen una fecha y condiciones de liquidación definidas. Los perpetuos no tienen vencimiento programado, pero están sujetos a las reglas de cierre o retiro de contratos de la plataforma. El margen inicial es una garantía, no el precio de compra ni un límite de pérdida garantizado. El margen de mantenimiento, el precio de marca, los costos, las garantías y otras posiciones afectan la liquidación forzosa. El apalancamiento máximo depende del contrato, el tamaño de la posición y las reglas de la cuenta.

Para una unidad lineal comprada a 100, cerrar a 80 da un resultado bruto de -20; cerrar a 120 produce +20. La posición corta tiene el resultado contrario. Con un margen inicial ilustrativo de 10, la relación inicial entre valor nocional y margen es 10x. Esa relación no determina un precio exacto de liquidación forzosa ni garantiza que la posición sobreviva hasta cualquiera de los precios del ejemplo.

Una opción de compra, o call, otorga un derecho relacionado con comprar al precio de ejercicio; una opción de venta, o put, con vender. El contrato define el ejercicio y la liquidación. El ejercicio europeo ocurre al vencimiento; el americano puede ocurrir antes. Algunos contratos se ejercen automáticamente cuando vencen dentro del dinero. Un valor de ejercicio positivo no significa que la operación haya ganado después de pagar la prima.

Considera una opción lineal de una unidad, totalmente pagada, con precio de ejercicio 100 y prima 20, como en el diagrama. Al liquidarse a 110, la call paga 10 y deja -10 tras descontar la prima. Su precio de equilibrio al vencimiento es 120; el de la put es 80, antes de costos. Son resultados al vencimiento, no precios de reventa anteriores.

El pago de la prima y las garantías dependen del régimen de margen. CME explica las opciones con prima pagada por adelantado y las de margen estilo futuros; estas últimas implican margen de variación. Deribit muestra que los cargos de negociación, liquidación y garantías pueden cobrarse por separado. Consulta el tarifario real en lugar de tratar la prima como el costo total de la cuenta.

Fuentes consultadas el 2026-09-11. Los documentos explican sus propios contratos y cuentas; no son especificaciones universales ni recomendaciones de operar.