Hợp đồng tương lai và quyền chọn: Lãi lỗ, chi phí, rủi ro

Hợp đồng tương lai tạo ra nghĩa vụ theo hợp đồng. Quyền chọn trao quyền cho bên mua; bên bán chịu nghĩa vụ tương ứng khi quyền được thực hiện hoặc hợp đồng được thanh toán. Có thể đóng vị thế trước đáo hạn nếu có giao dịch đối ứng thực hiện được. Chỉ tên sản phẩm không cho biết toàn bộ chi phí hay mức lỗ tối đa. OIC giải thích các vai trò này với quyền chọn cổ phiếu tiêu chuẩn; hợp đồng khác cần được đối chiếu với đặc tả riêng.

Hướng dẫn này phân biệt lãi lỗ lý thuyết của vị thế với tiền và tài sản bảo đảm cần có để duy trì vị thế. Ví dụ dùng một đơn vị, cấu trúc lãi lỗ tuyến tính và cùng một đồng tiền hạch toán. Đây là giả định với giá thanh toán không âm, chưa tính phí, khoản thanh toán tài trợ, thuế hoặc biến động đồng tiền bảo đảm. Hợp đồng nghịch đảo cần mô hình khác.

Hợp đồng tương lai có kỳ hạn quy định ngày đáo hạn và cách thanh toán. Hợp đồng vĩnh cửu không có ngày đáo hạn dự kiến, nhưng vẫn chịu quy định của nền tảng về chấm dứt hay hủy niêm yết. Ký quỹ ban đầu là tài sản bảo đảm, không phải giá mua hay giới hạn thua lỗ được bảo đảm. Ký quỹ duy trì, giá đánh dấu, phí, tài sản bảo đảm và vị thế khác đều ảnh hưởng đến thanh lý bắt buộc. Đòn bẩy tối đa tùy hợp đồng, quy mô vị thế và quy định tài khoản.

Mua một đơn vị tuyến tính tại 100, đóng tại 80 cho lãi lỗ gộp -20; đóng tại 120 cho +20. Vị thế bán có kết quả ngược lại. Với ký quỹ ban đầu minh họa là 10, tỷ lệ giá trị danh nghĩa trên ký quỹ lúc mở vị thế là 10x. Tỷ lệ này không xác định chính xác giá thanh lý, cũng không bảo đảm có thể giữ vị thế đến các mức giá trong ví dụ.

Quyền chọn mua cho người nắm giữ quyền gắn với việc mua tại giá thực hiện; quyền chọn bán gắn với việc bán. Hợp đồng quy định cách thực hiện quyền và thanh toán. Quyền chọn kiểu châu Âu được thực hiện khi đáo hạn; kiểu Mỹ có thể thực hiện sớm hơn. Một số hợp đồng tự động thực hiện khi đáo hạn có giá trị nội tại dương. Giá trị thực hiện dương không có nghĩa giao dịch vẫn có lãi sau khi trả phí quyền chọn.

Xét một đơn vị quyền chọn tuyến tính đã trả đủ phí, giá thực hiện 100 và phí quyền chọn 20, giống ví dụ trong biểu đồ. Tại giá thanh toán 110, quyền chọn mua trả 10, nên lãi lỗ sau phí quyền chọn là -10. Giá hòa vốn khi đáo hạn của quyền chọn mua là 120, của quyền chọn bán là 80, chưa tính chi phí khác. Đây là kết quả tại đáo hạn, không phải giá bán lại trước đó.

Thời điểm trả phí quyền chọn và nhu cầu tài sản bảo đảm tùy cơ chế ký quỹ. CME giải thích quyền chọn trả phí trước và quyền chọn áp dụng ký quỹ kiểu hợp đồng tương lai; loại sau có ký quỹ biến động. Deribit cho thấy phí giao dịch, thanh toán và tài sản bảo đảm có thể được tính riêng. Hãy kiểm tra biểu phí thực tế, thay vì coi phí quyền chọn là toàn bộ chi phí tài khoản.

Nguồn được kiểm tra ngày 2026-09-11. Các tài liệu nêu quy tắc hợp đồng và tài khoản của riêng mình, không phải đặc tả chung hoặc khuyến nghị giao dịch.