คู่มือ
อนุพันธ์: ประเภท การใช้งาน และความเสี่ยง
รู้จักฟิวเจอร์ส ออปชัน สวอป และฟอร์เวิร์ด พร้อมหลักการชำระราคา การป้องกันความเสี่ยง และความเสี่ยงจากเลเวอเรจ
อนุพันธ์คืออะไร?
อนุพันธ์คือสัญญาที่การจ่ายเงินหรือมูลค่าขึ้นอยู่กับสิ่งอ้างอิง เช่น ราคาสินทรัพย์ อัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยน หรือเหตุการณ์ด้านเครดิต สัญญาอาจสร้างภาระผูกพันหรือสิทธิที่เชื่อมโยงกับสิ่งอ้างอิงนั้นโดยไม่ต้องซื้อสินทรัพย์อ้างอิงตั้งแต่แรก การรับมอบหรือใช้สิทธิออปชันอาจทำให้เกิดสถานะถือครองสินทรัพย์ในภายหลัง
ฟิวเจอร์ส ออปชัน สวอป และฟอร์เวิร์ดเป็นรูปแบบสัญญาที่แตกต่างกัน อีกประเด็นหนึ่งคือธุรกรรมอาจใช้สัญญาที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหรือเจรจาเป็นการส่วนตัว และภาระผูกพันอาจผ่านการหักบัญชีโดยคู่สัญญากลางหรือเป็นแบบทวิภาคี คุณลักษณะเหล่านี้มีผลต่อการกำหนดราคา การจัดหาเงินทุน และการบริหาร ชื่อประเภทของตลาดเพียงอย่างเดียวไม่ได้อธิบายความเสี่ยงทั้งหมด
ตัววัดขนาดแต่ละแบบตอบคำถามต่างกัน มูลค่าตามสัญญาคือจำนวนเงินอ้างอิงที่ใช้คำนวณตามสัญญา ส่วนมูลค่าตลาดคือมูลค่าทดแทนในปัจจุบัน ตัววัดฐานะความเสี่ยงด้านเครดิตรวมของ BIS คำนึงถึงการหักกลบภาระผูกพันแบบทวิภาคีที่บังคับได้ตามกฎหมาย แต่ยังไม่หักหลักประกัน ตัววัดเหล่านี้ไม่ใช่มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของตลาดหุ้นหรือขาดทุนสูงสุดที่ผู้ซื้อขายอาจได้รับ
รูปแบบสัญญาหลักสี่ประเภท
ฟิวเจอร์ส
ฟิวเจอร์สที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดระบุขนาดสัญญา วันหมดอายุ และกฎการส่งมอบหรือชำระราคาเป็นเงินสด สถานะจะปรับมูลค่าตามราคาตลาด และนายหน้าอาจเรียกหลักประกันเพิ่มหรือปิดสถานะ การป้องกันความเสี่ยงอาจชดเชยความเสี่ยงในตลาดสปอตได้บางส่วน แต่ความต่างด้านปริมาณ เวลา และราคาสปอตเทียบกับราคาฟิวเจอร์สยังอาจเหลือความเสี่ยงอยู่
ออปชัน
ผู้ซื้อออปชันได้รับสิทธิตามสัญญา ส่วนผู้ขายรับภาระผูกพัน คอลออปชันคือสิทธิในการซื้อ และพุตออปชันคือสิทธิในการขายที่ราคาใช้สิทธิ ส่วนผลิตภัณฑ์ที่ชำระเป็นเงินสดจ่ายตามสูตรการชำระราคา ช่วงเวลาที่ใช้สิทธิได้เป็นไปตามสัญญา ออปชันอาจมีมูลค่าที่แท้จริงและมูลค่าตามเวลา การประเมินกำไรต้องรวมค่าพรีเมียมและค่าใช้จ่ายด้วย
สวอป
สวอปแลกเปลี่ยนกระแสเงินสดที่กำหนดไว้ตามช่วงเวลา เช่น บริษัทที่มีหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวอาจจ่ายอัตราคงที่และรับอัตราลอยตัวภายใต้สัญญาสวอปอัตราดอกเบี้ยที่แยกต่างหาก วิธีนี้เปลี่ยนฐานะความเสี่ยง แต่ความไม่ตรงกันกับเงื่อนไขเงินกู้ ความเสี่ยงคู่สัญญา และค่าใช้จ่ายในการยุติสัญญายังอาจคงอยู่ สวอปอาจเป็นแบบทวิภาคีหรือผ่านการหักบัญชีโดยคู่สัญญากลาง
ฟอร์เวิร์ด
ฟอร์เวิร์ดคือข้อตกลงที่เจรจาเป็นการส่วนตัวเพื่อแลกเปลี่ยนหรือชำระเงินในอนาคตตามเงื่อนไขที่กำหนด คู่สัญญาสามารถปรับจำนวนเงิน ราคาอ้างอิง และวันชำระราคาได้ เช่น ผู้นำเข้าอาจตกลงอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับการแลกเงินในอนาคต ผลลัพธ์ยังขึ้นอยู่กับการปฏิบัติตามสัญญา การจัดการหลักประกัน และความสอดคล้องของธุรกรรมกับความเสี่ยงทางธุรกิจ
สถานะอนุพันธ์ทำงานอย่างไร?
ระบุฐานะความเสี่ยง
อ่านว่าสัญญาอ้างอิงอะไร มีขนาดหรือตัวคูณเท่าใด และใช้สกุลเงินใดในการเสนอราคา วางหลักประกัน และชำระเงิน การมีฐานะที่อิงราคาหุ้นไม่ได้ทำให้เป็นเจ้าของหุ้นด้วยตัวเอง ชื่ออย่างฟิวเจอร์สบิตคอยน์ไม่ได้กำหนดขนาดสัญญาเดียวกันสำหรับทุกผลิตภัณฑ์
อ่านเงื่อนไขสัญญาและการหักบัญชี
ตรวจสอบราคาหรือราคาใช้สิทธิ วันหมดอายุ สิทธิในการใช้สิทธิ วิธีชำระราคา และฝ่ายที่ต้องรับผิดชอบแต่ละภาระ เงื่อนไขของสัญญาที่จดทะเบียนซื้อขายโดยทั่วไปเป็นมาตรฐาน ธุรกรรมที่เจรจาเป็นการส่วนตัวก็อาจผ่านคู่สัญญากลางได้ วิธีดำเนินธุรกรรมและรูปแบบการหักบัญชีเป็นคนละประเด็น
เตรียมเงินรองรับสถานะ
หลักประกันเริ่มต้นเป็นสินทรัพย์ค้ำประกัน ไม่ใช่ราคาซื้อเต็มจำนวนของฐานะความเสี่ยงหรือขีดจำกัดการขาดทุน ข้อกำหนดอาจเปลี่ยนแปลงได้ การซื้อออปชันต้องจ่ายค่าพรีเมียม ส่วนผู้ขายอาจต้องวางหลักประกันและปฏิบัติตามภาระเมื่อถูกกำหนดให้รองรับการใช้สิทธิ ไม่มีอัตราหลักประกันหรือค่าพรีเมียมออปชันที่ใช้ได้กับทุกผลิตภัณฑ์
จัดการการจ่ายเงิน การปิดสถานะ และวันหมดอายุ
กำไรและขาดทุนของฟิวเจอร์สชำระผ่านการจ่ายเงินจากการปรับมูลค่าตามราคาตลาดขณะที่สถานะยังเปิดอยู่ การปิดสถานะ การหมดอายุ และการใช้สิทธิออปชันเป็นคนละเหตุการณ์ การชำระราคาครั้งสุดท้ายอาจเป็นการส่งมอบหรือเงินสดตามสัญญา เงินสดที่มีมูลค่าเทียบเท่าไม่ใช่การส่งมอบจริง ค่าฟันดิงของเพอร์เพทชวลเป็นกลไกการจ่ายเงินเพิ่มเติม ไม่ได้ทดแทนการชำระราคาทุกอย่าง
ในตลาดกับนอกตลาด: เปรียบเทียบรูปแบบการจัดการ
| ลักษณะ | สัญญาที่จดทะเบียนในตลาด | สัญญานอกตลาด |
|---|---|---|
| รูปแบบสัญญา | ตัวอย่างทั่วไปคือฟิวเจอร์สและออปชันที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาด | รวมฟอร์เวิร์ด สวอป และออปชันที่เจรจาเป็นการส่วนตัว |
| เงื่อนไขและการดำเนินธุรกรรม | มีข้อกำหนดเผยแพร่ไว้ ธุรกรรมที่เข้าเกณฑ์อาจดำเนินการผ่านการเจรจาได้ด้วย | เจรจาเงื่อนไขได้ โดยอาจใช้มาตรฐานหรือปรับให้เหมาะกับคู่สัญญา |
| การหักบัญชีและความเสี่ยงเครดิต | หากคู่สัญญากลางหักบัญชีธุรกรรม ก็จะเข้ามาอยู่ระหว่างคู่สัญญา ความเสี่ยงของนายหน้าและการหักบัญชียังคงอยู่ | อาจเป็นแบบทวิภาคีหรือผ่านคู่สัญญากลาง ขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และกฎ |
| สภาพคล่อง | แตกต่างตามสัญญา วันหมดอายุ ขนาด และภาวะตลาด | แตกต่างตามตราสาร การเข้าถึงผู้เสนอราคา ขนาด และภาวะตลาด |
| การกำกับดูแล | ขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์ ตลาด ตัวกลาง และเขตอำนาจกฎหมาย | การซื้อขายนอกตลาดไม่ได้แปลว่าไม่มีการกำกับดูแล สวอปบางประเภทอยู่ภายใต้ข้อกำหนดให้ใช้คู่สัญญากลาง |
ทำไมจึงใช้อนุพันธ์?
ป้องกันความเสี่ยงเฉพาะด้าน ป้องกันความเสี่ยง
ผู้ผลิตอาจใช้อนุพันธ์เพื่อชดเชยความเสี่ยงบางส่วนของการขายในอนาคต หรือผู้นำเข้าอาจจัดการการชำระเงินต่างสกุล ความต่างระหว่างราคาสปอตและฟิวเจอร์ส เวลา และปริมาณอาจทำให้ยังเหลือฐานะความเสี่ยง และการป้องกันความเสี่ยงอาจต้องใช้เงินสดก่อนที่ธุรกิจจะได้รับรายได้
แสดงมุมมองต่อตลาด เก็งกำไร
สถานะอาจสะท้อนมุมมองต่อราคา อัตราดอกเบี้ย หรือความผันผวน แม้คาดทิศทางถูกก็ยังอาจขาดทุนได้ หากจังหวะเวลา ราคาออปชัน ค่าฟันดิง หรือค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมส่งผลเสียต่อสถานะ
บริหารเงินทุนและเลเวอเรจ เลเวอเรจ
หลักประกันอาจรองรับฐานะความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าเงินค้ำประกันที่วางไว้ ทำให้มูลค่าสุทธิในบัญชีไวต่อการเปลี่ยนแปลงราคามากขึ้น และอาจนำไปสู่การเรียกหลักประกันเพิ่มหรือบังคับชำระบัญชี การใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพไม่ได้ลดขนาดทางเศรษฐกิจของฐานะความเสี่ยง
สังเกตราคาตลาด การค้นพบราคา
ราคาเสนอของอนุพันธ์ให้ข้อมูลเกี่ยวกับความสนใจในการซื้อขายและต้นทุนการถือหรือป้องกันฐานะความเสี่ยง ราคาฟิวเจอร์สรวมปัจจัยอย่างต้นทุนเงินทุนและภาวะตลาด จึงไม่ใช่คำพยากรณ์ที่รับประกันราคาสปอตในอนาคต
รับฐานะความเสี่ยงผ่านสัญญา การเข้าถึงตลาด
สัญญาอาจให้ฐานะที่อิงสินทรัพย์หรือความเสี่ยงโดยไม่ต้องถือสินทรัพย์โดยตรง การเข้าถึงยังขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์ ผู้ให้บริการ เขตอำนาจกฎหมาย และคุณสมบัติลูกค้า ส่วนสิทธิที่เกิดขึ้นแตกต่างจากการเป็นเจ้าของสินทรัพย์อ้างอิง
เปลี่ยนรูปแบบผลตอบแทนของพอร์ต การออกแบบพอร์ต
ออปชันหรือการป้องกันความเสี่ยงอาจปรับรูปแบบกำไรและขาดทุนของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ ต้องประเมินพอร์ตโดยรวม เพราะฐานะที่ดูเหมือนใหม่อาจซ้ำกับความเสี่ยงเดิม และความคุ้มครองอาจมีค่าใช้จ่ายหรือหมดอายุก่อนจำเป็นต้องใช้
ความเสี่ยงที่ควรเข้าใจ
เลเวอเรจและความต้องการสภาพคล่อง: สถานะที่ใช้หลักประกันอาจขาดทุนเกินหลักประกันเริ่มต้น และอาจต้องหาเงินเพิ่มโดยมีเวลาเตรียมตัวน้อย
ความเสี่ยงคู่สัญญาและการดูแลทรัพย์สิน: ประเมินนายหน้า ผู้รับฝากทรัพย์สิน คู่สัญญาทวิภาคี หรือระบบหักบัญชี การใช้คู่สัญญากลางเปลี่ยนโครงสร้างความเสี่ยง แต่ไม่ได้ขจัดความเสียหายที่เป็นไปได้ทุกแบบ
ความเสี่ยงในการออกจากสถานะ: ส่วนต่างราคาเสนอซื้อขายที่กว้าง ความลึกของตลาดที่ไม่เพียงพอ หรือการหยุดซื้อขายอาจทำให้ปิดสถานะไม่ได้ในราคาที่คาดหวัง ทั้งในตลาดและนอกตลาด
ความเสี่ยงสัญญาและแบบจำลอง: ขั้นตอนการใช้สิทธิ ราคาอ้างอิงเพื่อชำระราคา ส่วนต่างราคาสปอตกับฟิวเจอร์ส ค่าฟันดิง และสกุลเงินหลักประกันอาจเปลี่ยนผลลัพธ์ ภาระของผู้ขายออปชันต่างจากสิทธิของผู้ซื้อ
ฐานะความเสี่ยงที่เชื่อมโยงกัน: ธุรกรรมที่หักล้างกันทางเศรษฐกิจแต่ทำกับคนละบริษัทอาจถูกเรียกหลักประกันแยกกัน การป้องกันความเสี่ยงอาจลดความเสี่ยงราคา แต่ยังเหลือความเสี่ยงด้านเงินทุน การปฏิบัติงาน และกฎหมาย
รูปแบบขาดทุนขึ้นอยู่กับสถานะ การซื้อออปชันอาจสูญเสียค่าพรีเมียมและค่าใช้จ่าย ส่วนการใช้สิทธิอาจสร้างสถานะใหม่ที่มีความเสี่ยงเพิ่มเติม ฟิวเจอร์สและสถานะอื่นที่ใช้หลักประกันอาจขาดทุนเกินหลักประกันเริ่มต้น และผู้ขายคอลออปชันโดยไม่มีสินทรัพย์หรือสถานะป้องกันความเสี่ยงรองรับอาจขาดทุนได้ไม่จำกัดในทางทฤษฎี
กรณีที่มีเอกสารอ้างอิงและธุรกรรมสมมติ
การตัดสินใจของ Southwest เรื่องความเสี่ยงเชื้อเพลิง
รายงานประจำปี 2025 ของ Southwest ระบุว่าบริษัทเลิกโครงการป้องกันความเสี่ยงเชื้อเพลิงในปี 2025 และยุติสัญญาเชื้อเพลิงที่เหลือในไตรมาสสอง โดยอ้างถึงต้นทุนค่าพรีเมียมที่เพิ่มขึ้นตามเวลาและปัจจัยอื่น การตัดสินใจนี้แสดงว่าต้นทุนของการป้องกันความเสี่ยงที่ต้องจ่ายค่าพรีเมียมเป็นส่วนหนึ่งของข้อดีข้อเสียที่ต้องพิจารณาในการบริหารความเสี่ยง
ความช่วยเหลือ AIG ในวิกฤตการเงิน
กระทรวงการคลังสหรัฐฯ บันทึกความช่วยเหลือ AIG ในช่วงวิกฤตการเงินผ่านวงเงินที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และกระทรวงการคลังผูกพันไว้ ตามด้วยการชำระคืนและผลตอบแทน จำนวนเหล่านี้อธิบายโครงการช่วยเหลือ จึงต่างจากมูลค่าตามสัญญาของอนุพันธ์และผลขาดทุนจากสัญญาเหล่านั้น
ตัวอย่างสมมติ: ซื้อในตลาดสปอตและขายฟิวเจอร์ส
สมมติว่านักลงทุนซื้อบิตคอยน์และขายฟิวเจอร์สที่มีวันหมดอายุและฐานะอ้างอิงสอดคล้องกัน ส่วนต่างราคาที่ดูเหมือนมีอยู่ต้องประเมินหลังต้นทุนเงินทุน ค่าธรรมเนียม และค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกรรม ขนาดสถานะหรือราคาอ้างอิงชำระราคาที่ต่างกัน การออกก่อนกำหนด และการเรียกหลักประกันอาจเปลี่ยนผลลัพธ์ หากฟิวเจอร์สชำระเป็นเงินสด บิตคอยน์ที่ถือยังเป็นสินทรัพย์แยกต่างหากซึ่งต้องดูแลรักษา
FTX: เงินลูกค้าและการฉ้อโกง
แถลงการณ์การพิพากษาของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม 2024 อธิบายการขโมยเงินลูกค้า FTX และนำไปใช้ผ่าน Alameda Research กรณีนี้สะท้อนความเสี่ยงด้านการดูแลทรัพย์สินและการฉ้อโกง การประเมินผลจ่ายตามสัญญาอนุพันธ์และวิธีที่แพลตฟอร์มจัดการทรัพย์สินลูกค้าเป็นคนละส่วนของการประเมินความเสี่ยง
แหล่งข้อมูลและวันที่ตรวจสอบ
คำถามที่พบบ่อย
อนุพันธ์คืออะไรในภาษาที่เข้าใจง่าย?
อนุพันธ์อาจขาดทุนมากกว่าเงินที่จ่ายไปตอนเริ่มต้นหรือไม่?
ฟิวเจอร์สต่างจากออปชันอย่างไร?
บุคคลทั่วไปสามารถซื้อขายอนุพันธ์ได้ทุกชนิดหรือไม่?
สัญญาเพอร์เพทชวลแตกต่างอย่างไร?
จำนวนสัญญาคงค้างบอกอะไรได้บ้าง?
อนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจ — คำเตือนความเสี่ยงที่สำคัญ
อนุพันธ์และผลิตภัณฑ์ที่ใช้เลเวอเรจมีความซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูงที่จะขาดทุนเป็นจำนวนมากในเวลาอันรวดเร็ว ขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และกฎของบัญชี การขาดทุนอาจเกินมาร์จินเริ่มต้นหรือเงินที่นำมาใช้ในสถานะนั้น ผู้ซื้อออปชันเดี่ยวที่ไม่ได้รวมกับสถานะอื่นอาจสูญเสียค่าออปชัน (พรีเมียม) ทั้งหมดรวมทั้งต้นทุนธุรกรรม การขายออปชัน การใช้สิทธิจนเกิดสถานะใหม่ หรือการรวมหลายสถานะเข้าด้วยกันอาจก่อให้เกิดภาระผูกพันเพิ่มเติม ผู้ขายคอลออปชันที่ไม่มีสินทรัพย์อ้างอิงหรือสถานะป้องกันความเสี่ยงคุ้มครองอาจขาดทุนได้โดยไม่จำกัด มาตรการคุ้มครองทางกฎหมายที่ใช้บังคับอาจมีผลต่อขอบเขตของการขาดทุน
คุณควรพิจารณาอย่างรอบคอบว่าเข้าใจการทำงานของอนุพันธ์หรือไม่ และรับความเสี่ยงสูงที่จะสูญเสียเงินได้หรือไม่ เนื้อหานี้มีไว้เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน คำแนะนำการลงทุน หรือคำแนะนำให้ซื้อขายอนุพันธ์
การที่ผลิตภัณฑ์สามารถเสนอให้ใช้ได้อย่างถูกกฎหมายและความคุ้มครองตามกฎกำกับดูแลขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์ บริการ ผู้ให้บริการ และเขตอำนาจศาล ในสหภาพยุโรป ให้ตรวจสอบกฎบริการด้านการลงทุนที่ใช้บังคับ รวมถึง MiFID II เมื่อเกี่ยวข้อง ตลอดจนข้อจำกัดของผลิตภัณฑ์ ก่อนซื้อขาย ให้ตรวจสอบกับหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องว่าผู้ให้บริการมีใบอนุญาตที่จำเป็นสำหรับบริการนั้นหรือไม่ และผลิตภัณฑ์นั้นสามารถเสนอให้คุณได้หรือไม่ การเข้าถึงเว็บไซต์ได้หรือการที่ผลิตภัณฑ์ปรากฏบนเว็บไซต์นี้ไม่ได้ยืนยันว่าผู้ให้บริการได้รับอนุญาตหรือว่าคุณมีสิทธิใช้ผลิตภัณฑ์นั้น
เรียนรู้ต่อ
เริ่มต้นกับ Kraken
สมัครได้ในไม่กี่นาทีและเริ่มต้นใช้งาน Kraken — แพลตฟอร์มที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและเปิดให้บริการมาตั้งแต่ปี 2011 มีสภาพคล่องสูงและค่าธรรมเนียมต่ำ
เยี่ยมชม Krakenโฆษณา · ราคาสินทรัพย์ดิจิทัลอยู่ภายใต้ความเสี่ยงตลาดสูงและความผันผวนของราคา อย่าลงทุนเว้นแต่คุณพร้อมที่จะเสียเงินทั้งหมดที่ลงทุน ข้อกำหนดและการเปิดเผยความเสี่ยง
หน้านี้มีลิงก์ affiliate เราอาจได้รับค่าคอมมิชชันหากคุณสมัคร โดยไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับคุณ