нұсқаулық
Деривативтер: түрлері мен тәуекелдері
Фьючерс, опцион, своп пен форвард туралы: клиринг, есеп айырысу, хеджирлеу және левередж тәуекелдері.
Дериватив деген не?
Дериватив — төлемдері немесе құны актив бағасы, пайыздық мөлшерлеме, валюта бағамы не кредиттік оқиға сияқты көрсеткішке тәуелді келісімшарт. Ол базалық активті бастапқыда сатып алмай-ақ, сол көрсеткішке байланысты құқықтар мен міндеттемелер туғыза алады. Кейін активті жеткізу арқылы қабылдау немесе опционды орындау актив бойынша позиция қалыптастыруы мүмкін.
Фьючерс, опцион, своп және форвард — келісімшарттың әртүрлі нысандары. Бұдан бөлек, мәміле биржада жасалуы немесе тараптар арасында жеке келісілуі мүмкін; міндеттемелер орталық клиринг арқылы не екіжақты орындалуы мүмкін. Бұл ерекшеліктер баға белгілеуге, қаржыландыруға және басқаруға әсер етеді. Алаңның атауы ғана барлық тәуекелді сипаттамайды.
Нарық ауқымының көрсеткіштері әртүрлі сұраққа жауап береді. Номиналдық сома — келісімшарт есептеулеріне негіз болатын сома; нарықтық құн — оны қазіргі сәтте алмастыру құны. Халықаралық есеп айырысу банкінің (BIS) жалпы кредиттік экспозиция көрсеткіші заңдық күші бар екіжақты неттингті ескереді, бірақ кепілді шегермейді. Бұл көрсеткіштер қор нарығының капиталдануын да, трейдердің ықтимал ең жоғары шығынын да білдірмейді.
Келісімшарттың төрт негізгі нысаны
Фьючерстер
Биржалық фьючерстер келісімшарт көлемін, аяқталу мерзімін, активті жеткізу немесе ақшалай есеп айырысу ережелерін белгілейді. Позициялар нарықтық бағамен қайта бағаланады; брокер қосымша маржа талап етуі немесе позицияны жабуы мүмкін. Хедж спот-нарықтағы тәуекелдің бір бөлігін өтей алады, бірақ көлем, уақыт, спот пен фьючерс бағаларының айырмасы салдарынан тәуекел сақталуы мүмкін.
Опциондар
Опцион сатып алушысы келісімшарттық құқық алады, ал сатушы міндеттеме қабылдайды. Колл белгіленген орындау бағасымен сатып алу құқығын, пут сол бағамен сату құқығын береді; ақшалай есеп айырысатын өнімдерде төлем есеп айырысу формуласына сай жасалады. Орындау уақыты келісімшартпен анықталады. Опционның ішкі және уақыттық құны болуы мүмкін; пайданы бағалағанда сыйлықақы мен шығындарды ескеру қажет.
Своптар
Своп белгілі бір уақыт аралығында келісілген ақша ағындарын айырбастайды. Мысалы, өзгермелі мөлшерлемемен қарыз алған компания бөлек пайыздық своп бойынша тұрақты мөлшерлеме төлеп, өзгермелі мөлшерлеме алуы мүмкін. Бұл оның пайыздық тәуекелін өзгертеді, бірақ несие талаптарының сәйкес келмеуі, контрагент тәуекелі және мерзімінен бұрын тоқтату шығындары сақталуы ықтимал. Своптар екіжақты немесе орталық клиринг арқылы орындалуы мүмкін.
Форвардтар
Форвард — болашақта белгіленген талаптармен айырбастау немесе төлем жасау туралы тараптар жеке келісетін шарт. Тараптар соманы, есептеуге негіз болатын бағаны және есеп айырысу күнін өз қажетіне сай белгілей алады. Мысалы, импорттаушы болашақ валюта айырбастау бағамын алдын ала келісуі мүмкін. Нәтиже бәрібір шарттың орындалуына, кепіл талаптарына және мәміленің бизнестегі тәуекелге қаншалықты сәйкес келетініне байланысты.
Дериватив бойынша позиция қалай жұмыс істейді?
Позицияның неге тәуелді екенін анықтау
Келісімшарт неге байланғанын, оның көлемін немесе көбейткішін, сондай-ақ баға белгілеу, кепіл мен төлем үшін қолданылатын валюталарды оқып шығыңыз. Акция бағасына тәуелді позицияның болуы акцияларға меншік құқығын өздігінен бермейді. «Биткоин фьючерсі» деген атау барлық келісімшарттың көлемі бірдей дегенді білдірмейді.
Келісімшарт пен клиринг талаптарын оқу
Бағаны немесе орындау бағасын, аяқталу мерзімін, орындау құқықтарын, есеп айырысу әдісін және әр міндеттемені кім атқаратынын тексеріңіз. Биржалық шарттар әдетте стандартталған. Жеке келісілген мәміле де орталық клирингтен өтуі мүмкін; мәміле жасау тәсілі мен клиринг тәртібі — бөлек мәселелер.
Позицияға қажетті қаражатты дайындау
Бастапқы маржа — кепіл; ол позицияның толық құнын төлеу де, шығынның ең жоғары шегі де емес. Талаптар өзгеруі мүмкін. Опцион сатып алғанда сыйлықақы төленеді, ал сатушыдан маржа талап етілуі мүмкін және орындау міндеті жүктелгенде ол міндеттемесін атқаруға тиіс. Барлық өнімге ортақ маржа пайызы немесе опцион сыйлықақысы жоқ.
Төлемдерді, жабуды және мерзімнің аяқталуын басқару
Фьючерстік позициялар ашық тұрғанда пайда мен залал нарықтық қайта бағалау төлемдері арқылы есептеліп, өтеледі. Жабу, мерзімнің аяқталуы және опционды орындау — әртүрлі оқиғалар. Түпкілікті есеп айырысу шартқа сай активті жеткізумен немесе ақшамен жасалуы мүмкін; ақшалай балама төлеу активті нақты жеткізу емес. Мерзімсіз келісімшарттағы қаржыландыру төлемдері — қосымша тетік, ол барлық есеп айырысуды алмастырмайды.
Биржалық және биржадан тыс сауда тәртібін салыстыру
| Сипаттама | Биржалық келісімшарттар | Биржадан тыс келісімшарттар |
|---|---|---|
| Келісімшарт нысандары | Кең тараған мысалдар — фьючерстер мен биржалық опциондар. | Форвардтар, своптар және жеке келісілген опциондар кіреді. |
| Талаптар мен мәміле жасау тәсілі | Сипаттамалары жарияланады; талаптарға сай мәмілелер келіссөз арқылы да жасалуы мүмкін. | Талаптар келісіледі және стандартталған не жеке бейімделген болуы мүмкін. |
| Клиринг пен кредиттік тәуекел | Клирингті орталық контрагент жүргізсе, ол екі тараптың арасына тұрады; брокер мен клиринг тәуекелдері сақталады. | Өнім мен ережелерге қарай екіжақты немесе орталық клирингпен орындалуы мүмкін. |
| Өтімділік | Келісімшартқа, аяқталу мерзіміне, көлемге және нарық жағдайына байланысты. | Құралға, дилерлерге қолжетімділікке, көлемге және нарық жағдайына байланысты. |
| Реттеу | Өнімге, алаңға, делдалға және юрисдикцияға тәуелді. | Биржадан тыс сауда реттеудің жоқтығын білдірмейді; кейбір своптарға орталық клиринг талабы қолданылады. |
Деривативтер не үшін қолданылады?
Нақты тәуекелді хеджирлеу Хеджирлеу
Өндіруші болашақ сатылым тәуекелінің бір бөлігін деривативпен өтей алады, ал импорттаушы валюталық төлемді басқара алады. Базис, уақыт пен көлемнің сәйкес келмеуінен тәуекел қалуы мүмкін. Оның үстіне бизнес түсімді алғанға дейін хеджге ақша қажет болуы ықтимал.
Нарық туралы көзқарасты іске асыру Алыпсатарлық
Позиция баға, мөлшерлеме немесе құбылмалылық туралы көзқарасты білдіре алады. Бағытты дұрыс болжағанның өзінде уақыт, опцион бағасы, қаржыландыру немесе мәміле шығындары қолайсыз болса, залал келуі мүмкін.
Капитал мен левереджді басқару Левередж
Маржа салынған кепілден үлкен позиция ұстауға мүмкіндік береді. Бұл шоттағы меншікті қаражаттың баға өзгерісіне сезімталдығын арттырып, қосымша маржа талабына немесе мәжбүрлі жабуға әкелуі мүмкін. Капиталды тиімді пайдалану позицияның экономикалық көлемін азайтпайды.
Нарық бағаларын бақылау Бағаның қалыптасуы
Дериватив бағалары саудаға деген сұраныс және позицияны ұстау не хеджирлеу құны туралы ақпарат береді. Фьючерс бағасында қаржыландыру мен нарық жағдайы сияқты факторлар ескеріледі; ол болашақ спот бағаның кепілді болжамы емес.
Келісімшарт арқылы позиция алу Нарыққа қолжетімділік
Келісімшарт активті тікелей иеленбей-ақ, сол активке немесе тәуекелге байланысты позиция алуға мүмкіндік бере алады. Қолжетімділік бәрібір өнімге, қызмет көрсетушіге, юрисдикцияға және клиент талаптарына тәуелді; алынған құқықтар базалық активке меншік құқығынан өзгеше.
Портфельдің пайда мен залал құрылымын өзгерту Портфель құру
Опцион немесе хедж бар активтер бойынша пайда мен залал құрылымын өзгерте алады. Біріктірілген портфельді бағалау қажет: жаңа көрінген позиция бұрынғы тәуекелдерді қайталауы мүмкін, ал қорғаныс ақша талап етуі немесе қажет болғанға дейін аяқталуы ықтимал.
Түсіну қажет тәуекелдер
Левередж және қаражат қажеттілігі: маржалық позиция бойынша шығын бастапқы кепілден асуы мүмкін, ал қосымша ақша қысқа мерзімде талап етілуі ықтимал.
Контрагент пен активтерді сақтау тәуекелі: брокерді, кастодианды, екіжақты мәміледегі контрагентті немесе клиринг тәртібін бағалаңыз. Орталық клиринг тәуекел құрылымын өзгертеді, бірақ ықтимал шығынның бәрін жоймайды.
Позициядан шығу тәуекелі: кең спред, жеткіліксіз нарық тереңдігі немесе сауданың үзілуі биржада да, биржадан тыс нарықта да күтілген бағамен шығуға кедергі келтіруі мүмкін.
Келісімшарт пен модель тәуекелі: орындау тәртібі, есеп айырысуға негіз болатын көрсеткіштер, базис, қаржыландыру төлемдері және кепіл валюталары нәтижені өзгертуі мүмкін. Опцион сатушысының міндеттемелері сатып алушының құқықтарынан өзгеше.
Өзара байланысты позициялар: әртүрлі фирмалардағы бірін-бірі өтейтін мәмілелер бөлек кепіл талаптарын туғызуы мүмкін. Хедж баға тәуекелін азайтқанымен, қаржыландыру, операциялық және құқықтық тәуекелдер қалуы ықтимал.
Шығын сипаты позицияға байланысты. Сатып алынған опцион сыйлықақы мен шығындар көлемінде залал әкелуі мүмкін; оны орындау қосымша тәуекелі бар бөлек позиция туғызуы ықтимал. Фьючерстер мен басқа маржалық позициялар бойынша шығын бастапқы кепілден асуы мүмкін, ал базалық активпен жабылмаған колл-опцион сатушысының шығыны теориялық тұрғыдан шексіз болуы мүмкін.
Құжатталған оқиғалар және шартты мәміле
Southwest-тің жанармай хеджі жөніндегі шешімі
Southwest компаниясының 2025 жылғы жылдық есебінде жанармайды хеджирлеу бағдарламасы 2025 жылы тоқтатылып, қалған жанармай келісімшарттары екінші тоқсанда бұзылғаны жазылған. Компания себептердің арасында уақыт өте сыйлықақы шығындарының өскенін де атаған. Бұл шешім сыйлықақы төленетін хедждің құны тәуекелді басқарудағы таңдаудың бір бөлігі екенін көрсетеді.
Қаржы дағдарысы кезіндегі AIG-ге қолдау
АҚШ Қазынашылық департаменті қаржы дағдарысы кезінде Федералдық резерв пен Қазынашылықтың AIG-ге көмек көрсету міндеттемелерін, кейінгі қайтарымдар мен кірістерді тіркеген. Бұл сомалар қолдау бағдарламасын сипаттайды. Олар дериватив келісімшарттарының номиналдық көлемінен де, сол шарттардан келген шығындардан да бөлек.
Активті сатып алып, фьючерсті сатудың шартты мысалы
Инвестор биткоин сатып алып, оған сәйкес келетін, аяқталу мерзімі бар фьючерсті сатады делік. Көрінген баға айырмасын қаржыландыру, комиссия және мәміле жасау шығындарын шегеріп бағалау қажет. Позиция көлемі не есеп айырысу негізі әртүрлі болса, мерзімінен бұрын шығу немесе қосымша кепіл талабы туындаса, нәтиже өзгеруі мүмкін. Фьючерс ақшалай есеп айырысатын болса, биткоин бөлек сақтауды қажет ететін дербес актив болып қалады.
FTX: клиент қаражаты және алаяқтық
АҚШ Әділет министрлігінің 2024 жылғы наурызда жарияланған үкім туралы мәлімдемесінде FTX клиенттерінің қаражатын ұрлау және Alameda Research арқылы басқа мақсаттарға жұмсау сипатталған. Бұл оқиға активтерді сақтау мен алаяқтық тәуекелін көрсетеді. Деривативтің шарт бойынша пайдасы мен залалын бағалау және платформаның клиент активтерін қалай басқаратынын бағалау — тәуекелді талдаудың бөлек бөліктері.
Дереккөздер және тексерілген күн
Жиі қойылатын сұрақтар
Деривативті қарапайым тілмен қалай түсіндіруге болады?
Дериватив бойынша шығын бастапқы төленген сомадан аса ала ма?
Фьючерстер мен опциондардың айырмасы неде?
Жеке тұлға деривативтердің барлық түрімен сауда жасай ала ма?
Мерзімсіз келісімшарттың ерекшелігі неде?
Ашық позициялар көлемі нені көрсетеді?
Деривативтер мен левередж өнімдері — маңызды тәуекел туралы ескерту
Деривативтер мен қаржылық иінтірегі бар өнімдер күрделі; олармен сауда жасау қысқа уақытта елеулі шығынға ұшыраудың жоғары тәуекелін тудырады. Өнім мен шот ережелеріне қарай шығын бастапқы маржадан немесе бөлінген қаражаттан асып кетуі мүмкін. Басқа позициялармен біріктірілмей, жеке сатып алынған опционның бүкіл сыйлықақысы мен мәміле шығындары жоғалуы мүмкін; опцион сату, оны орындау арқылы басқа позиция ашу немесе бірнеше позицияны біріктіру қосымша міндеттемелер туғызуы мүмкін. Базалық активпен не тәуекелді хеджирлейтін позициямен қорғалмаған колл-опцион сатушысының шығыны шексіз болуы мүмкін. Қолданылатын құқықтық қорғау шаралары шығынның шегіне әсер етуі мүмкін.
Деривативтердің қалай жұмыс істейтінін түсінетініңізді және ақшаңызды жоғалтудың жоғары тәуекелін көтере алатыныңызды мұқият қарастыруыңыз керек. Бұл мазмұн тек білім беру мақсатында әрі қаржылық кеңес, инвестициялық кеңес немесе деривативтерді саудалау ұсынысы болып табылмайды.
Өнімнің заң жүзінде қолжетімділігі мен реттеушілік қорғау шаралары өнімге, қызметке, оны ұсынушыға және юрисдикцияға байланысты. ЕО-да қолданылатын инвестициялық қызмет ережелерін, соның ішінде тиісті жағдайларда MiFID II талаптарын және өнімдерге қатысты шектеулерді тексеріңіз. Сауда жасамас бұрын тиісті реттеушіден қызмет көрсетушінің сол қызметке қажетті рұқсаттары бар-жоғын және бұл өнімді сізге ұсынуға болатынын тексеріңіз. Сайтқа кіруге болатыны немесе онда өнімнің көрсетілуі қызмет көрсетушінің рұқсаты бар екенін де, сіздің сол өнімді пайдалануға құқығыңыз бар екенін де растамайды.
Оқуды жалғастыру
Kraken-мен бастаңыз
Бірнеше минутта тіркеліп, Kraken-мен жұмысты бастаңыз — 2011 жылдан бері жұмыс істеп келе жатқан реттелетін биржа, терең өтімділік және төмен комиссиялар.
Kraken-ге кіруЖарнама · Сандық актив бағалары жоғары нарық тәуекеліне және баға құбылмалылығына бағынады. Салған барлық ақшаңызды жоғалтуға дайын болмасаңыз, инвестицияламаңыз. Шарттар мен тәуекелді ашу
Бұл бетте серіктестік сілтемелер бар. Тіркелсеңіз, сізге қосымша шығынсыз комиссия таба аламыз.