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什麼是 Ethena?

Ethena 是一個建構在 Ethereum 上的合成美元協議，它發行 USDe（一個加密貨幣原生的穩定資產）與 sUSDe（一個被行銷為「網際網路債券」的鏈上生息工具）。該協議由 Guy Young 創立並在 2024 年 2 月公開推出，ENA 治理代幣在 2024 年 4 月透過空投跟隨。Ethena Labs 從包括 Dragonfly Capital、Binance Labs、Arthur Hayes 的 Maelstrom、Wintermute、Bybit、Gemini 與 Franklin Templeton 在內的知名支持者募集資金，給它與中心化交易所及傳統金融兩者異常深厚的整合。

不像 USDT 或 USDC 等法幣支持的穩定幣，USDe 不可在一家銀行贖回為美元。相反，它透過一個 Delta 中性對沖策略維持其掛鉤：該協議持有流動性質押 ETH（以及更近期 BTC 與流動性穩定幣）作為抵押品，然後在主要中心化交易所上開設等值的做空永續期貨倉位。做多現貨與做空永續倉位抵消方向性價格曝險，而抵押品仍產生質押獎勵，且做空在市場處於期貨溢價時捕捉資金費率收入。這個結合的收益傳遞給把 USDe 質押進 sUSDe 的使用者。

生態系比加密貨幣歷史上任何穩定幣更快地擴展。USDe 在推出後數個月內超過 $10 億供應並在不久後越過 $30 億，有時在資金費率升高的期間在 sUSDe 上提供兩位數的年化收益。Ethena 自那時起已追求跨 DeFi 的積極整合，包括在 Aave、Morpho、Pendle、Curve 與 Sky（前稱 MakerDAO）的上市，USDe 與 sUSDe 在那裡被用作抵押品與收益來源。該協議也透過 USDtb 產品宣布了與 BlackRock 的 BUIDL 基金的合作，一個由代幣化國庫券支持的分開穩定幣，設計來在負資金制度期間作為一個更保守的儲備資產。

ENA 是該協議的治理代幣並有一個 150 億的最大供應。它用於對風險參數、核准的抵押品、交易所場所、保險基金政策與最終費用開關啟用投票。一個大型的初始空投把代幣分配給「Shard」與「Sats」活動參與者，而後續的季節已獎勵流動性提供者、借出者與協議使用者。

該專案並非沒有爭議。批評者，包括一些知名的 DeFi 研究員，已與過去的演算法穩定幣畫出相似之處，並警告熊市期間資金費率收益的可持續性、持有對沖抵押品中心化交易所上的對手方風險，以及鑄造與贖回流程中的智能合約風險。Ethena 已透過發布證明、維持一個鏈上保險基金、使用 Copper、Ceffu 與 Fireblocks 等場外結算提供者以最小化場所風險，並加入新的抵押品類型以從 ETH 多元化來解決這些擔憂。截至 2024-2025 年，Ethena 仍是合成美元設計中最受密切關注的實驗之一與 Ethereum DeFi 基礎設施的一個核心部分。

的主要特點 Ethena

• Delta 中性合成美元: USDe 對著質押 ETH、BTC 與流動性穩定幣抵押品鑄造，同時一個等大小的做空永續期貨倉位對沖價格風險。這保持儲備價值穩定，而不依賴銀行存款或鏈下託管者進行美元掛鉤。
• 網際網路債券收益（sUSDe）: 把 USDe 質押進 sUSDe 捕捉兩個原生加密貨幣收益：來自做多抵押品的 Ethereum 質押獎勵與來自做空永續邊的資金費率收入。收益在看漲的資金環境期間歷史上已超過傳統的國庫券費率。
• 場外結算: 支持 USDe 的抵押品由 Copper、Ceffu 與 Fireblocks 等機構託管者持有、而非直接在交易所熱錢包上。這減輕對手方風險，同時仍允許在 Binance 與 Bybit 上開設永續期貨對沖。
• 深厚的 DeFi 整合: USDe 與 sUSDe 在 Aave、Morpho、Pendle、Curve 與 Sky 等被接受作為抵押品或收益資產。這個可組合性讓使用者跨更廣泛的 Ethereum DeFi 堆疊循環、槓桿並代幣化 sUSDe 收益。
• 鏈上保險基金: Ethena 營運一個從協議營收種子的保險基金，它在負資金費率制度或交易所中斷期間吸收短缺。該基金的大小與組成在鏈上透明地報告以在壓力事件期間保護 USDe 掛鉤。

Ethena 的應用場景

• 賺取加密貨幣原生收益: 持有者把 USDe 質押進 sUSDe 以從 ETH 質押與永續資金費率賺取一個混合收益。這提供一個不依賴代幣化國庫券或傳統銀行軌道的以美元計價收益產品。
• DeFi 抵押品: USDe 與 sUSDe 可以在 Aave 與 Morpho 等借貸市場上作為抵押品存入以借入其他穩定幣或加密貨幣。交易者使用這個以在底層收益上運行槓桿利差交易。
• 透過 Pendle 的固定費率收益交易: sUSDe 是 Pendle 上最多交易的資產之一，使用者在那裡把它分割成本金代幣與收益代幣。這允許鎖定 sUSDe 上的一個固定 APY 或投機未來資金費率方向。
• 穩定交易對: USDe 在 Curve 與 Uniswap 池中被用作一個報價資產，並越來越多作為衍生品場所上的保證金或結算。它提供一個對 USDT 與 USDC 的替代方案，具不同的發行者與監管風險。
• 治理參與: ENA 持有者可以對涵蓋核准交易所場所、抵押資產、保險基金規模設定與最終協議費用開關的 Ethena 風險委員會提案投票。持有 ENA 是影響 USDe 如何擴展的主要方式。

Ethena 代幣經濟

總供應量

ENA 的最大供應量為 150 億枚代幣。分配在核心貢獻者、投資人、Ethena 基金會、生態系開發，以及透過 Shard 與 Sats 活動的社群空投之間劃分。

流通量

流通供應量隨著給投資者與核心貢獻者的歸屬懸崖在一個多年時程上解鎖而成長。動態——即時數字見 CoinGecko。

用途

ENA 是 Ethena 協議的治理代幣，用於對抵押品核准、交易所場所、風險參數、保險基金政策，以及協議費用開關的啟用投票。質押的 ENA（sENA）也已與額外的獎勵計畫與生態系益處相連。

發行機制

代幣在一個多年歸屬時程上解鎖，投資者與核心貢獻者配置受懸崖約束，接著是線性歸屬。額外的發行來自持續的獎勵 USDe 與 sUSDe 使用者空投季節——當前的解鎖日期見 Ethena 的官方文件。

購買方法 Ethena

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   1. 建立一個 Binance 帳戶

   前往 binance.com 或開啟 Binance App 並以你的電子郵件或電話號碼註冊。透過在你個人資料的「驗證」區提交一個政府核發的身分證件與一張自拍完成身分驗證（KYC）——ENA 交易在大多數司法管轄區需要至少中級驗證。

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   2. 存入資金

   從「錢包」選單選擇「存款」並選擇法幣（透過銀行轉帳、SEPA 或卡片）或 USDT、BTC 或 ETH 等加密貨幣。如果存款加密貨幣，永遠確認正確的網路（例如 ERC-20 或 BEP-20）以避免損失資金。

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   3. 導覽到 ENA 交易對

   點擊頂部選單的「交易」並選擇「現貨」。在交易對選擇器中搜尋「ENA」並選擇 ENA/USDT，它是最具流動性的市場。你也可以視你的地區找到 ENA/FDUSD 與 ENA/TRY 交易對。

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   4. 下你的訂單

   在訂單面板選擇「市價」以當前價格立即成交或「限價」以設定一個特定的買入價。輸入以 USDT 計的金額或使用百分比滑桿以配置你餘額的一部分，然後點擊「買入 ENA」以執行。

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   5. 儲存或質押你的 ENA

   在訂單成交後，ENA 會出現在你的現貨錢包中。你可以把它保留在那裡、透過 ERC-20 網路把它提款到 MetaMask 等自我託管 Ethereum 錢包或一個硬體錢包，或探索 Binance Earn 與 Ethena 自己的質押入口以獲得額外的收益機會。

Ethena 歷史價格表現

ENA 在 2024 年 4 月推出並迅速達到 $1.52。USDe 成為加密貨幣歷史上成長最快的穩定幣，在數個月內超過 $30 億的供應。該代幣一直波動，隨著市場評估該協議的風險概況。

常見問題

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