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什麼是 Ethena USDe?

USDe 是一個由 Ethena Labs 發行透過 Delta 中性對沖、而非持有在一個銀行法幣儲備維持其 $1 掛鉤的合成美元穩定幣。每個 USDe 由流動質押 Ethereum（stETH、weETH）、Bitcoin、美國國庫支持的穩定幣（USDtb），與在主要中心化交易所上開啟相等名目大小的空頭永續期貨倉位的一個投資組合支持。多頭現貨抵押品與空頭衍生品端抵消方向性價格曝險，所以儲備的美元價值無論 ETH 或 BTC 價格走勢保持接近恆定。USDe 因此不可在一個銀行贖回為現金——它可透過已批准的做市商贖回進底層的加密貨幣籃子。

USDe 在 2024 年 2 月推出並比加密貨幣歷史上任何穩定幣成長更快，在數月內跨越 $10 億的供應並達到超過 $50 億的一個高峰。其姊妹代幣 sUSDe 是質押生息的版本：當一個持有者把 USDe 質押進 sUSDe 時，他們捕捉兩個原生加密貨幣收益——多頭抵押品上的 Ethereum 質押獎勵與空頭永續端的資金費率收入。在正資金制度期間，sUSDe 在歷史上已交付兩位數的年化收益，遠高於傳統國庫費率。

該協議由 Ethena Labs（由 Guy Young 在 2023 年創立）營運，並由包括 Dragonfly Capital、Binance Labs、Maelstrom（Arthur Hayes）、Wintermute、Bybit、Gemini 與 Franklin Templeton 在內的投資者支持。抵押品持有在 Copper、Ceffu 與 Fireblocks 等場外結算託管者、而非直接在交易所熱錢包上，它減輕交易所對手方風險，同時仍允許永續對沖在 Binance 及 Bybit 上被開啟。

USDe 的頭條風險被充分記錄：延長的負資金費率可以壓縮或消除 sUSDe 上的收益、交易所對手方事件可以觸發對沖端上的損失，而智能合約風險存在於鑄造及贖回流程中。Ethena 維持一個從協議營收播種的鏈上保險基金以在壓力期間吸收短缺，並已漸進地把抵押品從純 ETH 質押曝險多樣化。USDe 作為抵押品在 Aave、Morpho、Pendle、Curve 與 Sky 上被廣泛接受，它在那裡是最被交易生息資產之一。治理代幣 ENA，在 /ethena-price/ 分開涵蓋，對抵押品批准、交易所場所、保險基金政策與最終的費用開關投票。

的主要特點 Ethena USDe

• 加密貨幣原生的合成美元: USDe 透過質押的 ETH、BTC 與穩定幣抵押品對著空頭永續期貨倉位的 Delta 中性對沖維持其掛鉤，消除對儲備商業銀行軌道的依賴。
• 經由 sUSDe 的原生收益: 把 USDe 質押進 sUSDe 捕捉合併的 Ethereum 質押獎勵與永續資金費率收入，在歷史上在正資金制度期間交付兩位數的收益——遠高於傳統國庫費率。
• 場外結算託管: 支持 USDe 的抵押品持有在 Copper、Ceffu 與 Fireblocks、而非在交易所熱錢包上，限制對中心化場所的對手方曝險，同時仍允許永續對沖在 Binance 及 Bybit 上被開啟。
• 多樣化的抵押品組合: USDe 儲備包括質押的 ETH、BTC、USDtb（國庫支持的穩定幣）與其他流動穩定幣。該組合設計來確保該協議即使在一個單一資產上資金費率為負時也有對一個生息儲備的存取。
• 深厚的 DeFi 整合: USDe 與 sUSDe 跨 Aave、Morpho、Pendle、Curve 與 Sky 作為抵押品與收益資產被接受，使它成為 Ethereum 上最可組合生息美元之一。

Ethena USDe 的應用場景

• 高收益加密貨幣原生美元: 尋求美元計價收益而不承擔傳統國庫曝險的使用者把 USDe 質押進 sUSDe，捕捉合併的 ETH 質押與資金費率收入。
• DeFi 抵押品與循環: sUSDe 是 Aave 及 Morpho 上一個受歡迎的抵押品資產，使用者在那裡對著它借入其他穩定幣以在底層收益上運行槓桿套息交易。
• 經由 Pendle 的固定費率收益: Pendle 是最大的 USDe 市場之一——使用者把 sUSDe 分割成本金與收益代幣以鎖定一個固定 APY 或投機未來的資金費率。
• Curve 與 Uniswap 上的穩定交易對: USDe 在深厚的 Curve 與 Uniswap 池中報價，為想要跨穩定幣發行者多樣化的交易者提供對 USDT 及 USDC 一個替代的流動性。
• 跨鏈結算: USDe 與 sUSDe 經由規範橋橋接到數條鏈並整合進 Sky 的生息基礎設施，允許跨鏈生息美元曝險。

Ethena USDe 代幣經濟

總供應量

USDe 沒有固定上限。當核准的造市商以加密抵押品鑄造時總供應量擴張，贖回時則收縮。流通供應量從 2024 年 2 月推出以來，一度突破 50 億美元。

流通量

所有 USDe 由抵押品加上淨值約為每代幣 $1 價值抵消的空頭永續倉位匹配。沒有創辦人配置或預挖——治理代幣 ENA 是分開可交易股權式的工具。

用途

USDe 是一個支付、交易與收益工具。持有 USDe 不授予治理權——那些透過 ENA 代幣流動。把 USDe 質押進 sUSDe 把該協議的原生收益分配給質押者。

發行機制

鑄造與銷毀是需求驅動的。沒有排定的通膨；供應在抵押品被存入時成長並在被贖回時縮小。

購買方法 Ethena USDe

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   1. 建立一個 Binance 帳戶

   在 binance.com 或在 App 中註冊並在中級層級完成 KYC。確認 USDe 交易在你的地區可得。

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   2. 為你的帳戶注資

   存入法幣或轉入 USDT、USDC 或其他受支援資產。如果在鏈上取得 USDe，設定 MetaMask 等一個自我託管 Ethereum 錢包或一個硬體錢包。

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   3. 取得 USDe

   在 Binance 上，搜尋 USDe 交易對（USDe/USDT 是最流動的）。在鏈上，使用 Curve 的 USDe/USDC 或 USDe/USDT 池，或經由 Uniswap 交換。永遠對著 Ethena 的官方文件驗證合約地址。

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   4. 質押進 sUSDe（選用）

   要賺取收益，經由 app.ethena.fi 把 USDe 存入 Ethena 質押合約以收到 sUSDe。匯率隨時間隨著該協議累積收益升值。注意七天的解質押冷卻期。

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   5. 跨 DeFi 使用

   把 sUSDe 作為抵押品存入 Aave、Morpho 或 Sky 以借入其他穩定幣，或使用 Pendle 以在一個已知的費率固定 sUSDe 的收益。永遠在部署資本前交叉檢查協議風險參數。

Ethena USDe 歷史價格表現

USDe 在約九個月內從 2024 年 2 月推出擴展到超過 $50 億的一個高峰供應——任何穩定幣在加密貨幣歷史上最快的成長。掛鉤已保持在約 $1 的一個緊範圍內，具在劇烈市場平倉期間幾美分被已批准做市商關閉短暫的偏離。sUSDe 收益已隨資金費率波動，在正制度期間達到兩位數的年化水平並在負制度期間壓縮。

常見問題

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