أدلة مشتقات العملات الرقمية

يرتبط مشتق العملات الرقمية بعملة رقمية أو مؤشر، دون أن ينقل بالضرورة ملكية العملة الأساسية. يحدد العقد عائد المركز وضماناته وتسويته والتزاماته. وقد تؤدي النظرة نفسها إلى السعر إلى نتائج مختلفة جدًا عبر عقد مستقبلي أو عقد دائم أو خيار.

تُلزم العقود المستقبلية المحددة الأجل أطرافها بالتسوية وفق شروط العقد عند الانتهاء، ما لم يُغلق المركز قبل ذلك. وقد تكون التسوية نقدية أو بالتسليم. وتمنح الخيارات حاملها حقًا تعاقديًا وتفرض التزامات على بائعها؛ ويتوقف توقيت التنفيذ والتسوية على شروط الخيار.

قد تتحوط المشتقات من تعرض قائم أو تنشئ تعرضًا إضافيًا. ويؤثر الهامش والتمويل والعلاوات والتدفقات النقدية للتسوية في النتيجة. وقد يخفّض التحوط خطرًا ويضيف مخاطر الأساس السعري أو السيولة أو الضمانات أو الطرف المقابل.

للعقد المستقبلي المحدد الأجل موعد انتهاء وطريقة تسوية محددة. ويختلف إغلاق المركز عن ترحيله إلى أجل آخر وعن بلوغ التسوية النهائية. ولا تعني التسوية اليومية للأرباح والخسائر، حيث تكون مطلوبة، أن العقد ينتهي كل يوم.

لا موعد انتهاء مجدول للعقد الدائم. وينقل التمويل عادةً دفعات بين المراكز الطويلة والقصيرة للمساعدة في تقريب سعر العقد من سوقه المرجعي، دون ضمان تساوي الأسعار. وقد ترتبط العقود الدائمة بأصول غير العملات الرقمية. ويتوقف استمرار إتاحتها على الهامش وقواعد المنصة.

يلزم هامش أولي لفتح المركز؛ وتحكم متطلبات الصيانة الضمانات اللازمة لإبقائه. وقد يفعّل نقص هامش الصيانة تقليص المركز أو تصفيته قبل انعدام حقوق الملكية. وتختلف أسعار التقييم وشرائح الهامش وإجراءات التصفية بحسب العقد والمنصة.

أدلة خاصة بالمنصات

تشرح أدلة المنصات المصطلحات وأدوات التحكم. تحقق من مواصفات العقد الحالية والضمانات المقبولة والرسوم ومواعيد التمويل وإعدادات الحساب لدى المنصة نفسها. وقد تؤثر أنواع الأوامر وإضافات الهامش التلقائية وترتيبات التأمين وخفض المراكز تلقائيًا في النتائج. ولا يثبت إدراج دليل أهلية استخدام مقدم الخدمة.

قد يتضمن التداول الفوري بالهامش اقتراض أموال أو أصول ودفع فائدة. أما هامش العقود المستقبلية فيضمن عادةً تنفيذ الالتزامات التعاقدية؛ وليس بالضرورة قرضًا لشراء العملة الأساسية. وقد يتيح كلاهما الرافعة، لكن التزامات التمويل والتسوية تختلف بينهما.

في مركز خطي بسيط، تعطي قسمة التعرض الاسمي على الهامش المخصص نسبة الرافعة المالية. وتؤدي زيادة النسبة إلى احتياطي ضمانات أصغر للتعرض نفسه. وتؤثر متطلبات الصيانة والتكاليف قبل بلوغ نقطة انعدام حقوق الملكية في النموذج المبسّط.

يخصص الهامش المعزول ضمانات لمركز أو لمجموعة محددة من المراكز، بينما يشارك الهامش المتقاطع الضمانات المؤهلة داخل مجموعة. وقد تغيّر الإيداعات الإضافية أو إعادة التعبئة التلقائية مبلغ الهامش المعزول. وتعتمد مخاطر الهامش المتقاطع على المراكز الأخرى وأسعار الضمانات. وقد تتعرض أوامر الوقف لانزلاق سعري أو لا تُنفذ بالسعر المقصود.

في العقد المستقبلي الخطي، يربح المركز الطويل عند ارتفاع سعر العقد ويخسر عند انخفاضه، قبل التكاليف. ويكون تعرض المركز القصير معاكسًا. ويجب تقييم مركز التحوط مع التعرض الذي يعوّضه.

يصف الطويل والقصير شراء الأداة أو بيعها؛ ولا يعنيان دائمًا توقع الصعود والهبوط. فقد يستفيد شراء خيار بيع من انخفاض الأصل الأساسي. وقد تكون خسارة بيع خيار شراء غير مغطى غير محدودة، بينما تختلف حدود عوائد مراكز البيع الأخرى. ويؤثر الوقت والتقلب في قيم الخيارات، بينما تؤثر العلاوات في النتيجة الصافية للمركز.

يدفع مشتري الخيار علاوة مقابل حق تعاقدي؛ ويتحمل البائع الالتزام المقابل. ويختلف عائد خيار الشراء عن خيار البيع. وتختلف العقود ذات النمط الأمريكي والأوروبي في توقيت التنفيذ المسموح. وللخيارات المسوّاة نقديًا تبعات تسوية تختلف عن الخيارات التي تسلّم أصلًا أو تنشئ مركزًا آخر.

يجمع خيار البيع الوقائي بين حيازة الأصل الأساسي وشراء خيار بيع. ويحدد سعر التنفيذ وموعد الانتهاء والكمية المتطابقة نطاق الحماية؛ وتقلل العلاوة والتكاليف الأخرى النتيجة الصافية. ولا تقتصر خسارة المحفظة عمومًا على العلاوة، وقد يبقى تعرض إذا كان التحوط على أصل أو كمية مختلفة.

يجمع خيار الشراء المغطى بين بيع خيار شراء وحيازة الكمية اللازمة من الأصل الأساسي؛ فتكون المكاسب الصعودية محدودة وتبقى خسائر هبوط الأصل كبيرة محتملة. وتجمع استراتيجيات الفروق والسترادل بين مراكز خيارات لتكوين أنماط عائد أخرى. وقد يخسر الخيار المشترى منفردًا علاوته كاملةً؛ بينما قد ينشئ بيع الخيارات أو تنفيذها إلى مركز آخر التزامات إضافية.

توضح الحاسبات النتائج وفق مدخلاتها وافتراضاتها المعلنة:

• حاسبة التصفية — قدّر مستوى التصفية وفق الافتراضات المعروضة في الحاسبة.
• حاسبة حجم المركز — قدّر حجم المركز من ميزانية مخاطر مفترضة ومسافة إلى وقف الخسارة.
• حاسبة المخاطرة والعائد — قارن هدفًا ووقف خسارة مفترضين؛ ولا تتنبأ النسبة باحتمال تحققهما.
• حاسبة الرسوم — قدّر الرسوم من المعدلات المحددة ومدخلات الصفقة.