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什麼是 Pendle?

Pendle Finance 是一個無需許可的收益交易協議，它把傳統固定收益市場的機制帶到 DeFi。在 2021 年 6 月由一個由 TN Lee、Vu Nguyen（GT）、YK 與 Long Vuong Hoang 領導的化名核心團隊推出，Pendle 透過把產生收益的資產分割成兩個分開的元件代幣化它們：本金代幣（PT）與收益代幣（YT）。這個分離允許使用者鎖定固定收益、投機可變收益率，或農耕點數而不持有底層資產整個持續時間。

該協議原本在 Ethereum 上推出並自那時起已擴展到 Arbitrum、Optimism、BNB Chain 與 Mantle。Pendle 的客製 AMM 為交易具時間衰減的資產專門打造，使用一個考量隨到期接近 YT 縮短持續時間的定價曲線。受支援的收益來源包括 stETH 及 rETH 等流動質押代幣、來自 EigenLayer 及其生態系的重新質押資產、Ethena 的 sUSDe 等穩定幣收益金庫，與現實世界資產代幣。

Pendle 在 2024 年從相對默默無聞上升到一個頂級 DeFi 協議，具 TVL 從 2023 年初約 $2,000 萬激增到 2024 年 6 月 $67 億的高峰。催化劑是點數農耕風潮的出現：EigenLayer、Ethena、Etherfi、Renzo 與 Kelp 等協議發行可贖回未來代幣空投的忠誠點數，而 Pendle 上的 YT 代幣允許使用者以比持有底層資產戲劇性地更高的槓桿累積那些點數。這使 Pendle 成為在 DeFi 最繁忙空投週期之一期間老練空投農夫的預設場所。

PENDLE 代幣作為治理資產服務並被鎖定進 vePENDLE（投票託管的 PENDLE）高達兩年以收到提升的獎勵、對計量器權重的投票權，與來自被投票池 80% 的交換費用加 YT 持有者收集所有收益的 3%。這個 ve 模型受 Curve Finance 的 veCRV 設計啟發並已衍生一個協議的元層——最值得注意的是 Magpie 的 Penpie 與 Equilibria——它們聚合 vePENDLE 以提供提升的收益而沒有長鎖定。在 2023 年 9 月，Penpie 遭受一次重入漏洞，它從其合約耗盡約 $2,700 萬，不過 Pendle 自己的合約未受影響，展示其核心協議的隔離。Pendle 已持續交付功能，包括 Pendle V2、給永續資金費率交易的 Boros，與和機構級收益來源更深的整合，鞏固其作為核心 DeFi 基礎設施的地位。

的主要特點 Pendle

• 收益代幣化引擎: Pendle 把任何產生收益的資產分割成一個在到期 1:1 可贖回的本金代幣與一個捕捉直到到期所有收益的收益代幣。這個拆分創造兩個不同的市場，使用者在其中可以鎖定可預測的報酬或對未來收益率下方向性賭注。
• 時間衰減 AMM: Pendle 的 V2 AMM 專門為具下降時間價值的資產設計，把流動性集中在預期收益範圍周圍以最小化滑點。該曲線隨到期接近自動調整，確保 Uniswap 等通用 AMM 對基於期限資產無法匹配的資本效率。
• 固定收益策略: 以折價購買 PT 並持有到到期產生一個完全抵押化的固定報酬，給 DeFi 使用者一個類似零息債券的產品。這是在一個由可變利率主導市場中鎖定一個保證 APY 少數的原生方式之一。
• vePENDLE 治理: 鎖定 PENDLE 高達兩年鑄造 vePENDLE，它把每週發行引導到特定的流動性池、提升個人 LP 獎勵高達 2.5 倍，並把 80% 的交換費用加 3% 的 YT 收益串流給持有者。更長的鎖定按比例產生更多投票權與營收。
• 點數農耕基礎設施: YT 代幣以往往超過相對現貨持有 20 倍的槓桿比率從 EigenLayer、Ethena、Etherfi 與 Symbiotic 等協議累積忠誠點數。這使 Pendle 成為整個 2024 年點數風潮中累積空投曝險的標準工具。

Pendle 的應用場景

• 鎖定固定 APY: 一位預期 stETH 收益下降的使用者可以以折價購買 PT-stETH 並在到期每 PT 贖回 1 ETH，無論可變質押收益發生什麼都保證隱含的固定利率。這在尋求可預測現金流的庫房與規避風險 DeFi 參與者間受歡迎。
• 槓桿收益投機: 對未來收益看漲的交易者可以購買 YT 代幣，它們以只持有底層所需資本的一個分數給對 100% 收益的曝險。如果實現的收益超過定價進 YT 的隱含利率，持有者顯著地獲利。
• 空投與點數農耕: 尋求最大空投曝險的使用者購買 sUSDe 或 eETH 等資產上的 YT 代幣以許多倍於持有現貨的效率累積 Ethena sats 或 Etherfi 忠誠點數。這個策略對 2024 年數個最大的空投收穫至關重要。
• 為費用提供流動性: LP 把 PT 與底層資產存入 Pendle 池以同時賺取交換費用、PENDLE 發行與底層收益。無常損失有限，因為 PT 在到期收斂到底層價格，使它比標準 AMM LP 風險更低。
• 協議庫房管理: DAO 與協議使用 Pendle 以避險其庫房資產上的收益曝險，無論是透過 YT 出售未來收益或透過 PT 鎖定固定報酬。這已隨穩定幣收益隨宏觀利率週期波動日益重要。

Pendle 代幣經濟

總供應量

PENDLE has a circulating-driven supply model with no hard cap in the traditional sense; approximately 258 million tokens were in circulation as of 2024. Weekly emissions continue at a decaying rate to fund liquidity incentives.

流通量

流通供應隨每週發行成長但部分被鎖定進 vePENDLE 的代幣抵消，它把它們從流動供應移除高達兩年。動態——即時數字見 CoinGecko。

用途

PENDLE 透過 vePENDLE 鎖定用於治理，它授予對引導發行到池計量器權重的投票權。vePENDLE 持有者也收到來自被投票池 80% 的交換費用與 YT 持有者收穫所有收益的 3%。

發行機制

每週發行在一個下降的幾何時程中每週減少 1.1%，設計來把 Pendle 過渡朝一個低通膨穩定狀態。這與固定發行協議形成對比並以未來發行的較大份額獎勵早期 vePENDLE 鎖定者。

購買方法 Pendle

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   1. 建立一個 Binance 帳戶

   前往 binance.com 或開啟 Binance App 並以你的電子郵件或電話號碼註冊。透過在驗證畫面上傳一個政府核發的身分證件與一張自拍完成身分驗證（KYC），它在你能交易 PENDLE 等現貨市場之前是必需的。

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   2. 存入資金

   從錢包選單選擇法幣與現貨，然後點擊存款。你可以以一個銀行轉帳、透過購買加密貨幣的簽帳卡購買，或透過從一個外部錢包存入 USDT、BTC 或 BNB 到你的 Binance 存款地址為你的帳戶注資。

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   3. 導覽到 PENDLE 市場

   在 Binance App 上點擊交易，然後現貨，並搜尋 PENDLE。選擇 PENDLE/USDT 交易對，它是 Binance 上最深的流動性市場，或如果你偏好對著 Bitcoin 交易則選 PENDLE/BTC。

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   4. 下你的訂單

   在一個市價單（以最佳可得價格立即執行）或一個限價單（以設定一個特定的進場價）之間選擇。輸入 USDT 金額或 PENDLE 數量、在確認畫面上檢視費用，並點擊買入 PENDLE 以完成交易。

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   5. 保護你的代幣

   在交易結算後，PENDLE 出現在你的現貨錢包中。對於長期持有，透過 錢包 → 提款 → PENDLE 提款到 Ethereum 或 Arbitrum 上的 MetaMask 等自我託管錢包或一個硬體錢包，你也可以在 Pendle 的 App 上直接把它鎖定進 vePENDLE。

Pendle 歷史價格表現

PENDLE 在 2021 年推出但在 2024 年點數與空投風潮期間獲得大量吸引力。TVL 從 $2,000 萬飆升到 $67 億，當使用者使用 Pendle 以最大化收益與點數農耕策略。

常見問題

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