แผนภาพความร้อน การล้างพอร์ต

แผนภาพนี้สร้างขึ้นอย่างไร และอะไรที่มันบอกคุณไม่ได้

เมื่อคุณเทรดด้วยเลเวอเรจ กระดานจะปิดสถานะของคุณโดยอัตโนมัติหากราคาเคลื่อนสวนทางไปไกลพอ ราคาที่เกิดเหตุขึ้นอยู่กับสองสิ่ง คือคุณเปิดสถานะที่ราคาใด และใช้เลเวอเรจเท่าไร เนื่องจากเทรดเดอร์ส่วนใหญ่เลือกจากค่าที่นิยมเพียงไม่กี่ค่า ได้แก่ 10 เท่า 25 เท่า 50 เท่า และ 100 เท่า ราคาล้างพอร์ตของพวกเขาจึงกระจุกตัวอยู่ในระยะที่คาดเดาได้จากบริเวณที่คนหมู่มากเข้าเปิดสถานะ กระจุกเหล่านั้นคือสิ่งที่แผนภาพนี้แสดง

ไม่มีกระดานใดเปิดเผยว่าสถานะที่เปิดอยู่ตั้งอยู่ตรงไหน เพราะนั่นเป็นข้อมูลบัญชีส่วนตัว ดังนั้นนี่จึงเป็นแบบจำลอง และแผนภาพความร้อนการล้างพอร์ตทุกอันที่คุณเห็นที่อื่นก็เป็นแบบจำลองเช่นกัน วิธีของเราคือ ในแต่ละชั่วโมง ส่วนที่เพิ่มขึ้นของสัญญาคงค้างบอกคร่าว ๆ ว่ามีเงินใหม่เข้ามาเท่าใดที่ราคาของชั่วโมงนั้น สัญญาถาวรมีความสมมาตร ทุกสถานะซื้อมีสถานะขายจับคู่เสมอ ขนาดใหม่นั้นจึงแบ่งครึ่งระหว่างสองฝั่ง แล้วกระจายไปตามระดับเลเวอเรจที่พบบ่อย ราคาล้างพอร์ตที่คำนวณได้แต่ละค่าจะตกลงในช่วงราคาหนึ่ง และช่วงราคาเหล่านั้นคือสิ่งที่คุณเห็น

มีขั้นตอนหนึ่งที่สำคัญกว่าขั้นอื่น นั่นคือการตัดออก ระดับหนึ่งจะคงอยู่บนแผนภาพก็ต่อเมื่อราคายังไม่เคยไปถึง หากต่อมาราคาร่วงทะลุระดับล้างพอร์ตของสถานะซื้อ สถานะเหล่านั้นถูกปิดไปแล้วและระดับนั้นจะถูกลบ นี่คือสิ่งที่ทำให้แผนภาพมองไปข้างหน้า เป็นภาพของเลเวอเรจที่ยังมีชีวิตและยังมีความเสี่ยง ไม่ใช่ประวัติของสิ่งที่ระเบิดไปแล้ว

อ่านมันในฐานะแรงกดดัน ไม่ใช่คำทำนาย กระจุกขนาดใหญ่คือจุดที่เมื่อราคาไปถึงจะกระตุ้นการขายบังคับ (ด้านล่าง) หรือการซื้อบังคับ (ด้านบน) ซึ่งผลักราคาไปทางเดิมไกลขึ้น นั่นคือเหตุผลที่กระจุกมักทำตัวเหมือนแม่เหล็ก แต่สัดส่วนเลเวอเรจเป็นสมมติฐาน ไม่ใช่ข้อมูลที่ทราบจริง เทรดเดอร์ยังปิดและป้องกันความเสี่ยงด้วยมือ และบัญชีใหญ่บัญชีเดียวอาจสำคัญกว่าบัญชีเล็กนับพัน แผนภาพบอกคุณว่าหากราคาจะวิ่ง เชื้อเพลิงอยู่ตรงไหน แต่ไม่ได้บอกว่าราคาจะวิ่ง

ระเบียบวิธี — โมเดลที่อยู่เบื้องหลังแผนภาพนี้

แผนภาพนี้สร้างใหม่จากข้อมูลสัญญา perpetual USDⓈ-M ของ Binance ได้แก่ แท่งเทียนรายชั่วโมงและประวัติสัญญาคงค้าง (open interest) ซึ่งมาในรูปมูลค่าตามสัญญาเป็นดอลลาร์อยู่แล้ว และทุกตัวเลขในหน้านี้เป็นมูลค่าตามสัญญาเป็นดอลลาร์ ไม่มีกระดานใดเปิดเผยว่าสถานะที่เปิดอยู่จะถูกล้างที่ราคาใดจริง ๆ เพราะนั่นเป็นข้อมูลส่วนตัวรายบัญชี สิ่งนี้จึงเป็นโมเดล และโมเดลทั้งหมดอยู่ด้านล่าง

มูลค่าสถานะเลเวอเรจที่เปิดใหม่คำนวณจากการเพิ่มขึ้นของสัญญาคงค้าง ไม่ใช่จากปริมาณการซื้อขาย สำหรับแต่ละแท่งเทียนรายชั่วโมง มูลค่าที่เปิดใหม่คือ ค่ามากสุดระหว่าง 0 กับ (สัญญาคงค้างตอนนี้ − สัญญาคงค้างชั่วโมงก่อน) หากใช้ปริมาณการซื้อขายจะนับซ้ำ เพราะรวมทั้งการปิดและการเปิด และเมื่อสัญญาคงค้างลดลงแปลว่ามีการปิดสถานะ จึงไม่บวกเพิ่ม สัญญา perpetual มีความสมมาตร ทุกสถานะซื้อมีสถานะขายคู่กัน มูลค่าที่เปิดใหม่จึงแบ่งครึ่ง 50/50 ระหว่างสองฝั่ง

จากนั้นแต่ละฝั่งจะกระจายไปยังสี่ระดับเลเวอเรจ ถ่วงน้ำหนักตามสัดส่วนที่สมมติไว้ของมูลค่าที่เปิดอยู่ ได้แก่ 10× ที่ 30%, 25× ที่ 30%, 50× ที่ 25% และ 100× ที่ 15% สถานะซื้อที่เปิดที่ราคา P ด้วยเลเวอเรจ L จะถูกล้างใกล้ P × (1 − 1/L + MMR) ส่วนสถานะขายใกล้ P × (1 + 1/L − MMR) โดย MMR คืออัตราหลักประกันรักษาสภาพ 0.4% ซึ่งเป็นอัตราระดับ 1 ของ Binance สำหรับ BTC และ ETH ระดับเหล่านี้ถูกรวมเข้าเป็น 56 ช่วงราคาครอบคลุมพิสัยที่สังเกตได้

ต่อมาคือขั้นตอนที่ทำให้แผนภาพนี้มองไปข้างหน้า ไม่ใช่พิพิธภัณฑ์ของสถานะเก่า นั่นคือการล้างระดับที่ถูกแตะแล้ว ระดับฝั่งซื้อที่ราคา X ซึ่งเกิดในแท่งเทียนหนึ่ง จะถือว่าหมดไปแล้วหากมีแท่งเทียนหลังจากนั้นซื้อขายที่ X หรือต่ำกว่า เพราะมันถูกล้างไปตอนที่ราคาไปถึง ฝั่งขายก็ล้างแบบเดียวกันเทียบกับจุดสูงที่เกิดภายหลัง ระดับที่ถูกแตะแล้วจะถูกตัดออก สิ่งที่เหลืออยู่บนแผนภาพจึงเป็นเลเวอเรจที่ยังมีชีวิตและยังเสี่ยงอยู่ กระจุกที่อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันคือสถานะซื้อที่จะถูกล้างต่อเนื่องเมื่อราคาลง ส่วนกระจุกด้านบนคือสถานะขายที่จะถูกล้างต่อเนื่องเมื่อราคาขึ้น

สิ่งที่แผนภาพนี้บอกไม่ได้ น้ำหนักของแต่ละระดับเลเวอเรจเป็นข้อสมมติ ไม่ใช่การวัด เพราะไม่มีตลาดใดเปิดเผยการกระจายเลเวอเรจของสถานะที่เปิดอยู่ และการเปลี่ยนน้ำหนักย่อมทำให้กระจุกเลื่อน อัตราหลักประกันรักษาสภาพที่ใช้เป็นระดับ 1 ดังนั้นสถานะขนาดใหญ่ผิดปกติซึ่งอยู่ในระดับสูงกว่าจะถูกล้างเร็วกว่าที่โมเดลคำนวณเล็กน้อย ข้อมูลครอบคลุมเฉพาะ Binance USDⓈ-M เลเวอเรจที่สะสมบนกระดานอื่นจึงมองไม่เห็นที่นี่ และการผูกมูลค่าที่เปิดใหม่กับชั่วโมงที่สัญญาคงค้างเพิ่มขึ้นเป็นการประมาณ เพราะการเปิดและปิดหักกลบกันภายในชั่วโมงนั้น ทุกแผนภาพการล้างพอร์ตที่คุณหาได้ล้วนเป็นการประมาณสถานะที่ไม่เปิดเผยชุดเดียวกัน ต่างกันตรงที่ของเราให้คุณตรวจการคำนวณได้

คำถามที่พบบ่อย