посібник
Криптоопціони: колли й пути
Криптоопціони: результати на експірацію, премія, виконання, розрахунки, греки, стратегії та ризики контрактів.
Коли та пути
Тут S — розрахункова ціна активу на експірацію, K — ціна виконання, P — премія. Формули описують одну повністю оплачену одиницю лінійного опціону: усі суми в одній валюті, S невід’ємна, комісії, фінансування й податки не враховані. Множник контракту масштабує суми. Інверсні контракти потребують окремого обчислення з урахуванням валюти номінування та розрахунків.
Кол-опціон Бичачий ↑
Чистий результат на експірацію = max(S − K, 0) − P. Опціон втрачає P за S ≤ K, виходить у беззбитковість за K + P і дає прибуток вище цього рівня. У цій моделі верхня межа прибутку не є скінченною. До експірації ціна перепродажу також залежить від залишку часу, імпліцитної волатильності та інших параметрів оцінки.
Пут-опціон Ведмежий ↓
Чистий результат на експірацію = max(K − S, 0) − P. Опціон втрачає P за S ≥ K і виходить у беззбитковість за K − P, якщо ця ціна невід’ємна. Найвищий чистий результат — K − P за S = 0. Саме лише падіння ціни активу не доводить наявності чистого прибутку.
Порівняння колів і путів
| Аспект | Кол-опціон | Пут-опціон |
|---|---|---|
| Чутливість до ціни базового активу | Зазвичай додатна для придбаного стандартного кол-опціону | Зазвичай від’ємна для придбаного стандартного пут-опціону |
| Право на | Купити за ціною виконання або отримати визначену грошову виплату | Продати за ціною виконання або отримати визначену грошову виплату |
| Додатна внутрішня вартість на експірацію | S > K; для чистого прибутку ще потрібно покрити P та витрати | S < K; для чистого прибутку ще потрібно покрити P та витрати |
| Збиток покупця повністю оплаченого опціону | Не більш ніж P плюс витрати; інші позиції рахунку мають окремі ризики | Не більш ніж P плюс витрати; інші позиції рахунку мають окремі ризики |
| Ризик непокритого продавця на експірацію | Зі зростанням S немає скінченної межі збитку | Великий збиток зі зниженням S; у цій лінійній моделі його обмежує нульова ціна |
Прочитайте Контракт Перед Обчисленням Результату
Визначте позицію та одиниці
Відрізняйте купівлю опціону від його продажу з прийняттям зобов’язання. Перевірте базовий актив, кількість контрактів, множник і валюти премії, застави та розрахунків.
Визначте страйк і розрахунковий орієнтир
Страйк задає ціну виконання права. Орієнтиром для розрахунків може бути індекс або середня ціна за визначений проміжок, а не ціна останньої спотової угоди.
Перевірте правила виконання та експірації
Опціони європейського типу виконують лише на експірацію; американські контракти дозволяють дострокове виконання за своїми умовами. Автоматичне виконання, мінімальні пороги й строки подання інструкцій різняться. Закрити позицію угодою — не те саме, що виконати опціон.
Урахуйте премію та витрати
Премію придбаного опціону потрібно включити до чистого прибутку чи збитку. Також перевірте комісії за торгівлю, виконання й розрахунки, спред між цінами купівлі та продажу, фінансування й оподаткування. Отримана продавцем премія не усуває його зобов’язання.
Обчисліть результат на експірацію
Використайте розрахункову ціну та формулу виплати контракту, потім відніміть премію й витрати. Опціон «у грошах» може дати чистий збиток. Стандартні опціони «поза грошима» мають нульову внутрішню вартість на експірацію з урахуванням правил розрахунків контракту.
Перевірте поставку та ризики рахунку
Фізичне виконання може створити або ліквідувати позицію в активі; контракти з грошовими розрахунками дотримуються визначеного процесу поставки. Маржа, зміни ціни застави та інші позиції портфеля можуть створювати ризики понад окремий опціон. Перевірте фактичні правила контракту й рахунку.
Ціноутворення опціонів і греки
Валюта номінування важлива: інверсні контракти BTC/ETH Deribit використовують базову монету для премій і розрахунків, тоді як чинний вступ до лінійних опціонів Bybit указує USDT. Не підставляйте премію в монетах безпосередньо у формулу лінійної виплати у фіксованій валюті. Умови контракту й розрахунковий орієнтир мають перевагу над загальним прикладом.
| Грек | Вимірює | Одиниця та тлумачення |
|---|---|---|
| Дельта (Δ) | Локальна чутливість до ціни базового активу | Оцінка зміни ціни опціону за зростання ціни базового активу на одну одиницю в одиницях котирування контракту |
| Гамма (Γ) | Локальна зміна дельти | Оцінка зміни дельти за зростання ціни базового активу на одну одиницю |
| Тета (Θ) | Локальна чутливість до плину часу | Оцінка зміни ціни зі знаком за один минулий день відповідно до прийнятої конвенції; не фіксований щоденний збиток |
| Вега (ν) | Локальна чутливість до імпліцитної волатильності | Оцінка зміни ціни за зростання імпліцитної волатильності на один відсотковий пункт |
| Ро (ρ) | Локальна чутливість до параметра відсоткової ставки | Оцінка зміни ціни за зростання відсоткової ставки в моделі на один відсотковий пункт |
Поширені опціонні стратегії
1. Захисний Пут
Купіть 1 BTC за $70,000 та пут зі страйком $65,000 за $2,000. За розрахункової ціни $55,000 пут виплатить $10,000, а сукупний результат становитиме $55,000 + $10,000 − $70,000 − $2,000 = −$7,000. Максимальний сукупний збиток — $7,000, беззбитковість — $72,000. Вище страйку на експірацію пут не має внутрішньої вартості; його ціна перепродажу до експірації — окреме питання.
2. Покритий Кол
Купіть 1 BTC за $70,000 та продайте кол на ту саму одиницю зі страйком $75,000, отримавши $1,500. На експірацію за ціни від $75,000 сукупний чистий прибуток обмежений $6,500, а не $76,500; останнє — сукупна кінцева вартість плюс премія до вирахування вартості придбання активу. Актив зберігає значний ризик падіння: за нульової розрахункової ціни сукупний збиток — $68,500. Майданчик має визнавати передбачене покриття та структуру рахунку.
3. Довгий Стредл
Купіть кол і пут з однаковим страйком $70,000 та експірацією за сумарну премію $4,000. На експірацію ціни беззбитковості — $66,000 і $74,000. Між ними позиція збиткова, з максимальним збитком $4,000 на страйку. Перетин будь-якого рівня до експірації сам собою не означає реалізованого прибутку; важливі ціни перепродажу обох опціонів і витрати виконання угод.
4. Бичачий Кол-Спред
Купіть кол зі страйком $70,000 за $3,000 і продайте кол зі страйком $75,000 за $1,500, узгодивши одиниці, експірацію й розрахунки. Чиста сплачена премія — $1,500. На експірацію максимальний збиток — $1,500, беззбитковість — $71,500, максимальний прибуток — $3,500 за ціни від $75,000. Ці сукупні межі на експірацію не гарантують, що правила маржі дозволять утримувати обидві складові відкритими.
Профілі ризику
| Позиція | Макс. збиток | Макс. прибуток | Що перевірити |
|---|---|---|---|
| Купити кол | Сплачена премія | Необмежений | Можна втратити всю премію; виконання може створити іншу позицію |
| Купити пут | Сплачена премія | Ціна виконання − премія | Можна втратити всю премію; важливі валюта номінування та розрахунки |
| Продати непокритий кол | Необмежений | Отримана премія | Необмежений збиток у моделі, вимоги до застави та примусове закриття |
| Продати непокритий пут | Ціна виконання − премія | Отримана премія | Великі зобов’язання при падінні, вимоги до застави та примусове закриття |
| Стредл (купівля) | Дві премії | Необмежений | На експірацію беззбитковість — страйк плюс або мінус сумарна премія |
Ландшафт криптоопціонів
Bybit
Чинний вступ Bybit описує опціони європейського типу з маржею та розрахунками в USDT. Перевірте розмір контракту, розрахунковий орієнтир, комісії, доступність і правила маржі відповідної юридичної особи.
Опціони проти ф'ючерсів
| Характеристика | Опціони | Ф'ючерси |
|---|---|---|
| Права та зобов’язання контракту | Покупець має право; продавець опціону бере відповідне зобов’язання | Позиція має зобов’язання за умовами розрахунків ф’ючерсу |
| Межі збитків | Окремий покупець із повною оплатою: премія плюс витрати; продавці можуть зазнати значно більших збитків | Залежать від напряму та контракту; збитки можуть перевищити початкову маржу |
| Початковий платіж або застава | Покупець платить премію; продавцю зазвичай потрібна застава | Маржа/застава |
| Ризики для моделювання | Ціна, час, волатильність, валюта номінування та правила контракту | Ціна, маржа, розрахунки, а для безстрокових контрактів — фінансування |
| Вплив волатильності | Великий рух не гарантує прибутку після премії та витрат | Рухи впливають на прибутки й збитки відповідно до напряму позиції та хеджів |
| Плече | Нелінійна чутливість, що змінюється з дельтою та вартістю опціону | Номінальна вартість позиції відносно застави |
| Типові застосування | Хеджування або спекуляція; придатність залежить від контракту та інвестора | Хеджування або спекуляція; придатність залежить від контракту та інвестора |
Поширені запитання
Що таке криптоопціон?
У чому різниця між кол- і пут-опціоном?
Чи можу я втратити більше за свою премію при купівлі опціонів?
Що таке імпліцитна волатильність у криптоопціонах?
Що означає «у грошах»?
Чи регулюються криптоопціони?
Деривативи та продукти з плечем — важливе попередження про ризик
Деривативи та продукти з кредитним плечем є складними й пов’язані з високим ризиком швидких і значних збитків. Залежно від правил продукту та рахунку збитки можуть перевищити початкову маржу або виділені кошти. Куплений опціон як окрема позиція може втратити всю премію плюс витрати на операцію; виписування опціонів, виконання опціону з виникненням іншої позиції або поєднання позицій може створити додаткові зобов’язання. Продавець непокритого кол-опціону може зазнати необмежених збитків. Застосовні правові механізми захисту можуть впливати на межі збитків.
Вам слід ретельно розглянути, чи ви розумієте, як працюють деривативи, і чи можете дозволити собі взяти високий ризик втрати ваших грошей. Цей контент лише для освітніх цілей і не становить фінансової поради, інвестиційної поради чи рекомендації торгувати деривативами.
Правова доступність і регуляторний захист залежать від продукту, послуги, постачальника та юрисдикції. У ЄС перевірте застосовні правила надання інвестиційних послуг, зокрема MiFID II, коли вона застосовується, а також будь-які обмеження щодо продуктів. Перед торгівлею з’ясуйте у відповідного регулятора, чи має постачальник необхідні дозволи на послугу та чи можна пропонувати цей продукт вам. Доступність вебсайту або наявність продукту на цьому сайті не доводить наявності дозволу чи вашого права на доступ.
Продовжити навчання
Почніть із Kraken
Зареєструйтеся за кілька хвилин і почніть роботу з Kraken — регульованою біржею, що працює з 2011 року, з високою ліквідністю та низькими комісіями.
Відвідати KrakenРеклама · Ціни цифрових активів підлягають високому ринковому ризику й ціновій волатильності. Не інвестуйте, якщо ви не готові втратити всі гроші, які інвестуєте. Умови й розкриття ризиків
Ця сторінка містить партнерські посилання. Ми можемо заробити комісію, якщо ви зареєструєтесь, без додаткових витрат для вас.