Đòn bẩy crypto: ký quỹ, lãi lỗ và thanh lý

Theo một mô hình nêu rõ — hợp đồng tuyến tính (ký quỹ USDT), ký quỹ riêng, tỷ lệ ký quỹ duy trì cố định, không phí hay funding — biến động giá thanh lý một vị thế có đòn bẩy được cho bởi công thức đơn giản:

% ngược chiều tới thanh lý ≈ (1 / đòn bẩy) − tỷ lệ ký quỹ duy trì

Ở 10x với tỷ lệ ký quỹ duy trì 0,5%, vị thế long bị thanh lý ở khoảng 9,5% dưới giá vào. Ở 50x, vùng đệm ấy co lại còn 1,5%. Ở 100x là 0,5%. Ở 125x là 0,3% — một biến động xảy ra nhiều lần mỗi giờ trong thị trường crypto bình thường, chưa nói tới biến động do tin tức. Short là ảnh gương của long: cùng khoảng cách, nằm trên giá vào. Hai mức giá đáng phân biệt: giá thanh lý, nơi ký quỹ còn lại bằng yêu cầu duy trì và sàn đóng vị thế, và giá phá sản, sâu hơn ở 1/đòn bẩy tính từ giá vào, nơi ký quỹ đúng bằng 0. Sàn hành động ở mức thứ nhất, đó là lý do khoản lỗ bạn thực sự ghi nhận gần bằng, nhưng không phải toàn bộ, ký quỹ.

Quan hệ giữa đòn bẩy và khả năng sống sót không tuyến tính theo cách quan trọng: mỗi lần nhân đôi đòn bẩy chia đôi vùng đệm, nên từ 50x trở lên vùng đệm nằm trong biên độ mà giá đi qua trong một ngày bình thường. Điều đó không khiến thanh lý là chắc chắn — nó tùy vào độ biến động của hợp đồng, bạn giữ bao lâu, cắt lỗ đặt ở đâu và có khớp không — nhưng có nghĩa là ở đòn bẩy cao, thị trường có thể kết thúc vị thế bằng nhiễu thường ngày trước khi bất kỳ luận điểm nào kịp diễn ra.

Dùng máy tính thanh lý để nhập giá vào, ký quỹ, đòn bẩy và tỷ lệ duy trì rồi xem giá thanh lý theo mô hình này — trước khi đặt lệnh. Sàn thực tế thêm bậc ký quỹ, quy tắc giá đánh dấu, phí và, với ký quỹ chéo, phần tài sản thế chấp còn lại của bạn, nên con số của họ khác với ước tính.